W&T Offshoreの2026年度第2四半期決算：売上高33％増、FCF3,140万ドル

W&T Offshore（NYSE: WTI）は2026年度第2四半期の売上高が1億6,260万ドルとなり、前年同期の1億2,240万ドルから33％増加したと発表した。希薄化後EPSは1株当たり0.14ドルの損失から0.08ドルへ改善した。生産量は3％増の34.7 MBoe/dとなったが、利益とフリーキャッシュフローの改善には、実現原油価格の上昇と前年同期比でのリース操業費の低下がより大きく寄与した。

主要決算データ

売上高の伸びは生産量の増加を大幅に上回った。デリバティブ決済前の実現Boe価格は前年同期比28％上昇した。営業費用合計は約4％の増加にとどまり、W&Tは営業損失から営業利益へ転じた。

GAAP純利益が調整後純利益を上回った主な理由は、調整後計算で1,180万ドルの未実現コモディティ・デリバティブ利益に加え、関連する税効果およびその他の特定項目を除外したためである。

調整後純利益、調整後EBITDAおよびフリーキャッシュフローは、会社が定義するnon-GAAP指標である。

生産量と売上構成

原油価格が売上高の主なけん引要因となった。原油販売量は4％減少したものの、平均実現原油価格が56％上昇して1バレル当たり99.30ドルとなったため、原油売上高は約51％増の1億2,050万ドルとなった。

その他の製品では結果がよりまちまちだった。NGL売上高は、販売量が34％増加して実現価格の5％低下を上回ったため、約28％増の600万ドルとなった。天然ガス売上高は、販売量が4％増加した一方で実現価格が12％下落したことが上回り、約8％減の3,210万ドルとなった。

総生産量は316万Boeに達し、日量34.7 MBoe/dに相当し、経営陣の業績見通しの中間値となった。W&Tは四半期中に、生産量にプラスの影響を与えた3件の油井改修と1件の再仕上げを完了した。液体炭化水素は生産量の49％を占めた。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

リース操業費は前年同期比7％減の7,160万ドル、Boe当たりコストは10％低下して22.67ドルとなった。この費用は業績見通しの下限を下回ったが、その一部は計上時期によるものだった。施設および油井改修プロジェクト約300万ドルが第3四半期へ繰り延べられた。

GAAPベースの販売費・一般管理費（G&A）は、時価評価ベースの株式報酬の増加により非現金費用が拡大したことを主因に、56％増の2,750万ドルとなった。株式報酬を除く調整後G&Aは1,640万ドルで、前年同期比11％増だった一方、第1四半期比では5％減少した。

フリーキャッシュフローは3,140万ドルに増加し、GAAPベースの営業キャッシュフローの増加率を大幅に上回った。この差は、運転資本およびデリバティブ関連の調整を含むW&Tのnon-GAAP調整表を反映している。設備投資は前年同期比でほぼ横ばいの1,040万ドルだった。

使途制限のない現金は前四半期比15％増の1億5,070万ドルとなり、純有利子負債は9％減の2億90万ドルとなった。総負債は3億5,160万ドルで横ばいとなり、純有利子負債は直近12カ月の調整後EBITDAの1.2倍だった。利用可能流動性は1億9,410万ドルで、このうち4,340万ドルはリボルビング・クレジットの利用可能枠だった。

バランスシートには引き続き、1億9,620万ドルの株主資本欠損、2,440万ドルの流動資産除去債務、5億4,880万ドルの長期資産除去債務が計上された。W&Tはまた、2026年8月19日を基準日とし、8月26日に支払う1株当たり0.01ドルの2026年度第3四半期配当を宣言した。

生産量および費用の業績見通し

経営陣は2026年度第3四半期の生産量が第2四半期をやや上回ると見込む一方、リース操業費は増加すると予想している。第2四半期から繰り延べられた約300万ドルのプロジェクトに加え、約200万ドルの油井改修プロジェクトが第4四半期から前倒しされた。

W&Tは、現在のコモディティ価格環境を背景に一部プロジェクトを加速しているため、通期の設備投資と廃坑・放棄支出がそれぞれのレンジ上限寄りで着地すると見込んでいる。

直近のインサイダー取引

提供された6カ月間のインサイダー取引サマリーによると、16件の取引で169万6,168株が購入され、8件の取引で30万6,000株が売却された。純買付株数は139万168株で、インサイダー保有として報告された5,432万株の2.6％に相当した。

提供された直近の詳細記録は、2026年7月14日から7月16日にかけての8件の売却だった。取引方向と金額が記載されていない追加の2件は除外された。

取引データだけでは、インサイダーによる売買の理由は判断できない。

注視すべきリスク

• コモディティ価格への感応度： 四半期の売上高改善は主に実現原油価格の56％上昇によるもので、天然ガス価格は下落した。生産量が安定していても、原油価格が反落すれば売上高とキャッシュ創出に圧力がかかる可能性がある。
• 第3四半期の費用上昇： 第2四半期のリース操業費の低下には、プロジェクトの計上時期による影響があった。繰り延べおよび前倒しされた作業により、2026年度第3四半期のリース操業費は7,300万～8,100万ドルに押し上げられる見込みである。
• 廃止措置義務： W&Tは通期の廃坑・放棄支出を3,400万～4,240万ドルと見込み、上限近くになる可能性を示した。会社は流動および長期の多額の資産除去債務も抱えている。
• 負債と金利コスト： 純有利子負債は改善したが、W&Tの総負債はなお3億5,160万ドルであり、四半期の純支払利息は920万ドルだった。
• 訴訟の不確実性： 経営陣は、保証会社に対する潜在的な請求額が数億ドルに達し、一定の状況下では3倍となる可能性があると考えているが、それはW&Tが勝訴した場合に限られる。結果と損害額の見積もりはいずれも依然として不確実である。

まとめ

W&T Offshoreの第2四半期の改善は、生産量の増加よりも原油価格とコスト管理によるところが大きかった。売上高の増加、前年同期比でのリース操業費の低下、キャッシュ創出の改善により、同社は現金を積み増し、純有利子負債を削減した。ただし、繰り延べおよび前倒しされたプロジェクトが第3四半期に入るため、操業費の上昇はすでに見込まれている。今後注視すべき主な項目は、生産の遂行状況、コモディティ価格、設備投資および廃止措置支出の進捗である。