Star Groupの2026年度第3四半期決算：売上高17.2％増も純損失拡大

Star Group, L.P.（NYSE: SGU）は2026年度第3四半期の売上高が3億5,810万ドルとなり、前年同期比17.2％増加したと発表した。一方、リミテッド・パートナー持分1口当たりの希薄化後損失は0.48ドルから0.84ドルへ拡大した。平均販売価格の上昇が売上高を押し上げたが、燃料販売量の減少、営業費用の増加、不利なデリバティブ評価額の変動により、四半期純損失は2,800万ドルに拡大した。それでも営業キャッシュフローは1億1,830万ドルに増加した。

主要決算データ

売上高の増加は、需要の拡大ではなく、卸売製品コストの上昇に対応した販売価格の上昇を主に反映した。前年同期より気温が低かったにもかかわらず、暖房用灯油とプロパンの販売量は9.4％減の3,280万ガロンとなった。

純損失は1,140万ドル拡大した。主因はデリバティブ公正価値の860万ドルの不利な変動と、調整後EBITDA損失の710万ドルの拡大だった。法人税等の利益の増加と減価償却費の減少が一部を相殺した。

売上総利益および売上総利益率は、総売上高から製品原価と設置・サービス費用を差し引いて算出している。調整後EBITDAは非GAAP指標である。

事業・セグメント別業績

製品売上高は約23.5％増の2億6,700万ドルとなったが、製品原価は約35.1％増の1億9,520万ドルとなった。この結果、算出上の製品売上総利益は7,180万ドルとほぼ横ばいで、高い販売価格がそれに見合う利益成長につながらなかったことを示している。

設置・サービス売上高は約1.8％増の9,110万ドルとなり、関連費用はほぼ横ばいの7,550万ドルだった。この事業の算出上の売上総利益は1,420万ドルから約1,560万ドルへ改善し、サービス・設置事業の収益性が改善したとの経営陣の説明と整合している。

暖房用灯油とプロパンの販売量は3,620万ガロンから3,280万ガロンへ減少し、その他の石油製品の販売量も3,200万ガロンから2,910万ガロンへ減少した。気温は前年同期比で15.9％低かったものの、平年比ではなお5.9％高かった。買収に伴う販売量と低温は純顧客減少などの要因を相殺するには至らず、経営陣は4月と5月の端境期における暖房度日の増加による影響は限定的だったと述べた。

第3四半期はStarにとって暖房需要期ではない。別途、6月30日までの9カ月累計では、売上高は8.3％増の17億ドル、純利益は1億220万ドルから1億1,610万ドル、調整後EBITDAは1億6,950万ドルから1億8,930万ドルとなった。9カ月累計の暖房用灯油・プロパン販売量は3.3％増となり、四半期の減少とは対照的だった。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

配送・支店費用は、保険関連費用の追加620万ドルを含め、9,060万ドルから9,890万ドルへ増加した。一般管理費も760万ドルから800万ドルへ増加した。これらの費用は燃料販売量の減少とともに、1ガロン当たりマージンの改善およびサービス事業の収益性改善を、調整後EBITDAベースで上回る相殺要因となった。

デリバティブの公正価値調整は、前年同期の60万ドルの利益から800万ドルの費用へ転じた。これにより860万ドルの不利な変動が生じ、GAAPベースの営業損失および純損失の拡大に寄与した。

四半期の営業キャッシュフローは4,580万ドル増加し、1億1,830万ドルとなった。売掛金が9,850万ドル減少したことと、その他の営業資産・負債の変動による資金流出が大幅に縮小したことが改善を支えた。投資活動による資金流出は310万ドル、財務活動による資金流出は1億30万ドルだった。

2026年6月30日時点の現金および現金同等物は2,700万ドルで、2025年9月の会計年度末時点の2,470万ドルから増加した。流動負債および長期負債の合計は約1億7,260万ドルで、2025年9月30日時点から約1,550万ドル減少した。

経営陣のコメント

CEOのJeff Woosnamは、この四半期は季節的な影響を受けたと説明し、純顧客減少は前年の同時期と整合的だったと述べた。Starは当四半期中に買収を完了しなかったが、経営陣は潜在的な機会を評価しているとした。

同社は夏季を活用し、適切な領域で事業運営を合理化するとともに、冬季の暖房需要期に備えている。また、成長余地があるとみる設置・サービス事業への投資を継続している。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、直近6カ月間には購入・売却はなく、インサイダー保有株式数は合計約499万株とされている。別の2年間の期間では、データセットに直接保有での購入4件と間接保有での売却1件が記載されている。これらの取引だけでStarの見通しに対する評価と解釈すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 顧客減少と販売量の低下： 前年同期より気温が低かったにもかかわらず、暖房用灯油・プロパンの販売量は減少した。顧客減少が続けば、好天候または買収に伴う販売量による恩恵が限定される可能性がある。
• 営業費用の圧力： 保険関連費用の620万ドルの増加は、調整後EBITDAの悪化に大きく寄与した。高コストが続けば、1ガロン当たりマージンやサービス事業の改善を引き続き相殺する可能性がある。
• 卸売コストとマージンの動向： 卸売コストの上昇は販売価格と報告ベースの売上高を支えたが、売上総利益の伸びが売上高を大幅に下回ったため、算出上の売上総利益率は低下した。
• デリバティブの変動性： 前年同期比で860万ドルの不利な評価変動によりGAAP損失は大幅に拡大した。デリバティブの公正価値変動は、報告利益を基礎的な営業指標から乖離させる可能性があることを示している。
• 天候と季節性： Starの燃料需要と収益性は冬季の気温に大きく依存する一方、端境期の低温は販売量にもたらす恩恵がより限定的となる可能性がある。

まとめ

Star Groupの2026年度第3四半期の売上高増加は販売量の伸びではなく販売価格の上昇によるもので、四半期利益の改善にはつながらなかった。燃料販売量の減少、保険関連費用の増加、不利なデリバティブ調整により損失は拡大したが、サービス事業の収益性と営業キャッシュフローは改善した。顧客維持、費用管理、冬季の燃料需要、設置・サービス事業のさらなる進展が、注視すべき主な事業要因となる。