Carriage Servicesの2026年度第2四半期：売上高0.8％増、通期見通し下方修正

Carriage Services（NYSE: CSV）の2026年度第2四半期の売上高は前年比0.8％増の1億290万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは0.74ドルから0.77ドルへ上昇した。価格上昇、金融収益、買収事業の寄与がサービス取扱件数の減少を相殺した。一方、四半期のフリーキャッシュフローは弱含んだものの、連結調整後EBITDAマージンは拡大した。

主要決算データ

売上高の小幅な増加の背景には、葬儀事業と墓地事業の両方で取扱件数が減少したことがある。価格上昇、買収による390万ドルの売上高、金融収益の14.0％増が主な相殺要因となった。

現場コストが売上高を上回るペースで増加したため、売上総利益は減少し、GAAP営業利益はおおむね横ばいとなった。支払利息と法人税等の減少が、純利益の4.5％増に寄与した。

事業・セグメント別の業績

葬儀事業

比較可能ベースの葬儀売上高は、5,700万ドルから5,570万ドルへ減少した。経営陣は、全国的な死亡率の低下を受け、葬儀発生時（at-need）の取扱件数が3.5％減少したとしている。比較可能ベースの葬儀契約件数は9,985件から9,639件に減少した。

価格上昇が取扱件数の減少圧力を一部相殺した。比較可能ベースの葬儀契約1件当たり平均売上高は3.7％増の6,088ドル、連結ベースの平均売上高は4.7％増の6,048ドルとなった。保険資金による事前契約葬儀契約の販売件数も21.1％増加した。

ただし、価格改善は同セグメントの収益性維持には十分ではなかった。比較可能ベースの葬儀EBITDAは2,160万ドルから2,030万ドルに減少し、マージンは37.8％から36.5％へ低下した。

墓地、金融、買収事業の寄与

比較可能ベースの墓地売上高は3,320万ドルでほぼ横ばいだった。事前契約の埋葬権販売件数は14.0％減少したものの、権利1件当たりの平均価格が17.3％増の6,884ドルとなったことを反映し、連結ベースの墓地事業における事前契約販売実績は5.0％増加した。比較可能ベースの墓地EBITDAは1,500万ドルから1,480万ドルに減少し、マージンは50ベーシスポイント低下して44.5％となった。

金融収益はより重要な成長源となり、14.0％増の930万ドルとなった。金融EBITDAは760万ドルから870万ドルに増加し、マージンは93.2％だった。買収事業は売上高390万ドル、EBITDA120万ドルを寄与した一方、売却事業からの売上高は270万ドルからほぼゼロへ減少した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

現場コストの合計は約170万ドル増加した一方、売上高の増加は80万ドルにとどまり、売上総利益は90万ドル減少した。一般管理費・その他のコストは約90万ドル減少し、営業利益を横ばいに維持する一助となった。減価償却費は620万ドルから710万ドルに増加し、調整後EBITDAの成長とGAAP営業利益の横ばいとの差異に寄与した。

当四半期にはキャッシュ・コンバージョンが弱含んだ。営業キャッシュフローは760万ドルに減少し、設備投資は280万ドルから530万ドルに増加した。この結果、報告ベースのフリーキャッシュフローは520万ドルから220万ドルに減少し、調整後フリーキャッシュフローは690万ドルから260万ドルに減少した。

2026年6月30日時点で、Carriage Servicesの現金および現金同等物は260万ドル、長期債務は5億2,600万ドルだった。同社はレバレッジ比率を4.0倍に維持しながら、葬儀場1件の買収を完了した。

2026年度の業績見通し

Carriage Servicesは、上期の死亡率が従来の想定を下回り、見込んでいた買収の時期が後ずれしたことを受け、通期売上高レンジを引き下げた。レンジ中央値は500万ドル低下したが、同社は調整後EBITDA、調整後EPS、調整後フリーキャッシュフローのレンジを維持する一方、計画設備投資を削減した。

この見通しには、買収および一部の非中核資産の売却による売上高への予想影響が含まれている。

経営陣の見解

CEOのCarlos Quezadaは、全国的な死亡率の低下が、葬儀発生時の葬儀取扱件数が弱含んだ主因だったと述べた。経営陣は、契約1件当たり平均売上高の上昇、事前契約販売の伸び、金融収益、コスト管理が、こうした需要圧力の大半を相殺したと強調した。

経営陣は、7月の葬儀取扱件数の動向について前向きだと説明した。同社は複数の買収候補との協議も進展しており、今後2四半期および2027年にかけてさらに多くの取引完了を見込んでいる。ただし、修正された買収時期はすでに2026年度の売上高見通しに影響している。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間に市場での買い付けはなかった。直近で報告された10件の取引は買い付けや売却ではなく株式報酬の付与であり、インサイダーのバリュエーションに対する見方を示すものと解釈すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 死亡率に連動する需要： 死亡率の低下により葬儀発生時の葬儀取扱件数は3.5％減少し、通期売上高見通しの引き下げに直接寄与した。
• 価格と構成への依存： 今四半期は価格上昇が取扱件数減少の大部分を相殺した。価格上昇と金融収益による下支えが弱まれば、取扱件数への継続的な圧力がより顕在化する可能性がある。
• 四半期のキャッシュ・コンバージョン悪化： 設備投資の増加と営業キャッシュフローの減少により、調整後フリーキャッシュフローは690万ドルから260万ドルへ減少した。
• 買収時期とレバレッジ： 買収の遅れは売上高見通しに影響した。レバレッジ比率が4.0倍であることは、今後の取引において債務返済とキャッシュ創出とのバランスを取る必要があることを意味する。
• 葬儀セグメントのマージン圧力： 比較可能ベースの葬儀EBITDAは売上高を上回るペースで減少し、契約1件当たり平均売上高が上昇したにもかかわらず、マージンは130ベーシスポイント縮小した。

まとめ

Carriage Servicesの2026年度第2四半期の業績は、価格上昇、事前契約活動、金融収益、買収が死亡率低下に起因する取扱件数の減少を相殺し得る一方、売上総利益と葬儀事業のマージンには圧力が生じることを示した。同社は売上高見通しを引き下げた後も調整後利益およびキャッシュフローの見通しを維持しており、サービス取扱件数、マージン規律、キャッシュ・コンバージョン、買収時期が主要な注視項目となる。