Kinetikの2026年第2四半期決算：売上高36％増、通期見通しを上方修正

Kinetik（NYSE: KNTK）は2026年第2四半期の売上高が5億8,140万ドルとなり、前年同期の4億2,670万ドルから約36％増加したと発表した。希薄化後EPSは0.33ドルから0.64ドルへ上昇した。2026年6月30日終了四半期の非支配持分を含む純利益は1億2,310万ドル、調整後EBITDAは2億8,080万ドルで、主にMidstream Logisticsがこれを支えた。

主要決算データ

製品売上高は3億1,160万ドルから4億9,080万ドルへ増加し、売上高全体の増加の大部分をもたらした。一方、サービス売上高は1億1,270万ドルから8,690万ドルへ減少した。総営業費用の伸びは売上高の伸びを下回り、営業利益と営業利益率の改善につながった。

キャッシュ重視のnon-GAAP指標も増加した。分配可能キャッシュフローは約27％増加し、分配可能キャッシュフローの増加と成長投資支出の減少が重なったことで、フリーキャッシュフローは3倍超に拡大した。

調整後EBITDA、分配可能キャッシュフロー、フリーキャッシュフローはnon-GAAP指標である。純利益、営業利益、希薄化後EPSはGAAPベースの実績である。

事業・セグメント別の業績

Kinetikの2つの事業セグメントは対照的な動きを示した。Midstream Logisticsが四半期の成長をもたらした一方、Pipeline Transportationは、Kinetikが2025年後半にEPIC Crudeの持分を売却したため、前年同期を下回った。

処理天然ガス量は、Waha価格に関連する推定日量2億5,000万立方フィート（250 MMcf/d）のshut-inがあったにもかかわらず、前年同期比横ばいの日量17億4,000万立方フィート（1.74 Bcf/d）だった。Permian Highway Pipelineは燃料コストの低下と売上総利益率の上昇の恩恵を受け、Shin Oakでは輸送量が増加した。

KinetikはKings Landing IIについて最終投資決定にも到達した。同プロジェクトの費用は約2億6,000万ドルを見込み、2028年にシステム全体の処理能力を日量27億立方フィート（2.7 Bcf/d）へ引き上げる計画で、2028年半ばの完了を予定する。ECCC Pipelineは当四半期中に稼働を開始し、同社は2027年の拡張の可能性に向けて用地権取得を開始した。

その他のプロジェクトには、2026年末までの稼働開始が見込まれる酸性ガス圧入・サワーガス転換プロジェクト、および2027年第2四半期に予定される40MWのDiamond Volt電力プロジェクトが含まれる。Kinetikの取締役会は、Kings Landing IIを超える処理能力向けの長納期設備の購入も承認した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

製品売上高の拡大に伴い、売上原価は1億5,670万ドルから2億3,760万ドルへ増加した。それでも総営業費用の増加率は約28％にとどまり、売上高の36％増を下回ったことで、営業利益率は23.0％へ上昇した。

四半期の成長投資支出は1億2,350万ドルから9,110万ドルへ減少し、フリーキャッシュフローは1億520万ドルへ増加した。維持投資支出は790万ドルから1,630万ドルへ増加した。別の年初来指標として、2026年上半期の営業キャッシュフローは3億4,150万ドルとなり、前年同期の3億590万ドルから増加した。

2026年6月30日時点の純有利子負債は39億4,000万ドルで、3月31日時点の38億5,000万ドルおよび2025年末の38億1,000万ドルから増加した。Kinetikが報告した流動性は10億7,000万ドルで、内訳は現金780万ドルとリボルビング信用枠の利用可能額10億6,000万ドルだった。レバレッジ比率は3.85倍、純有利子負債の調整後EBITDA倍率は3.84倍だった。四半期配当は1株当たり0.81ドルで、配当カバレッジ比率は1.47倍だった。

処理量横ばいでもMidstream EBITDAは35％増

当四半期の主な事業上の特徴は、取扱量と収益の乖離だった。処理天然ガス量は横ばいだったが、Midstream Logisticsの調整後EBITDAは35％増加しており、同セグメントの改善が輸送量の増加だけによるものではなかったことを示している。

Kinetikは、営業実績、NGL回収とコンデンセート歩留まりの改善、最適化の機会、有利なコモディティ価格とスプレッドを増加要因として挙げた。出力抑制の緩和も下期見通しの中心的な要素となっている。通期見通しは、下期の平均出力抑制を約日量2,500万立方フィート（25 MMcf/d）と想定しており、これは第2四半期の推定shut-in水準を大きく下回る。また、処理天然ガス量の期末ランレートはほぼ日量22億立方フィート（2.2 Bcf/d）を見込む。

2026年の業績見通し

Kinetikは、上半期の実績と2026年残り期間の見通し改善を受け、通期の調整後EBITDA見通しを引き上げた。新たな中央値は10億7,000万ドルで、経営陣によると、2月に示した当初見通しの中央値を7％上回る。

KinetikがKings Landing IIを承認し、顧客開発に関連する作業を加速させ、ECCC Pipelineおよび将来の処理プロジェクトを進めたことを受け、設備投資の見通しも引き上げられた。

この見通しは、第4四半期の処理天然ガス量の平均がほぼ日量22億立方フィート（2.2 Bcf/d）となり、期末ランレート同士で約20％成長することを前提とする。コモディティの前提は、WTIが1バレル当たり78.65ドル、Houston Ship Channelの天然ガスが1 MMBtu当たり2.83ドル、Wahaの天然ガスが1 MMBtu当たりマイナス0.26ドル、NGL複合価格が1ガロン当たり0.62ドルである。

最近のインサイダー取引

提示された過去6カ月の集計では、19件の取引で720万株が購入され、8件の取引で508万株が売却され、純購入は約211万株となった。これとは別に、最新の詳細記録には複数の取締役への株式付与と、ISQ Global Fund II GP LLCによる3件の間接保有分の売却が含まれ、報告額の合計は約5,320万ドルだった。

取締役への株式付与は市場での買い付けではなく、付与によるものだった。開示された取引だけでは、インサイダーによるKinetikの将来の業績に対する見解は判断できない。

投資家が注視すべきリスク

• Waha価格と出力抑制： 第2四半期の処理量には、価格に関連する推定日量2億5,000万立方フィート（250 MMcf/d）のshut-inが含まれた。見通しは下期の出力抑制が大幅に低下することを前提としているため、異なる結果となれば取扱量と調整後EBITDAに影響を及ぼす可能性がある。
• コモディティマージンへのエクスポージャー： 有利なコモディティ価格とスプレッドが第2四半期の業績を支えた一方、見通しには石油、天然ガス、NGLの具体的な価格前提が組み込まれている。これらの条件が変化すれば、当四半期にみられた恩恵が縮小する可能性がある。
• 資本需要の増加： Kinetikが複数のプロジェクトを進めるなか、設備投資見通しは約5億6,000万ドルへ増額された。支出要件、プロジェクトの時期、実行状況は将来のフリーキャッシュフローに影響を及ぼす。
• レバレッジと流動性の構成： 純有利子負債は39億4,000万ドルへ増加し、報告された10億7,000万ドルの流動性の大半は現金ではなくリボルビング信用枠の利用可能額だった。
• 拡張計画の実行： 見通しは、Kings Landing II、ECCCの拡張、酸性ガス圧入プロジェクト、Diamond Volt、顧客開発が開示されたスケジュールに沿って進展することを前提とする。

まとめ

Kinetikの2026年第2四半期業績は、売上高の増加、営業利益率の拡大、フリーキャッシュフローの大幅な改善を組み合わせた内容となった。処理天然ガス量が横ばいだったにもかかわらず、Midstream Logisticsが主な収益のけん引役となった一方、EPIC Crude持分の売却はPipeline Transportationの比較に重しとなった。今後の注目点は、予想される出力抑制の低下、日量2.2 Bcf/dの期末ランレートに向けた進捗、拡大した資本プログラムの実行、およびその支出がレバレッジとフリーキャッシュフローに与える影響である。