Victory Capital、2026年度第2四半期：売上高24％増

Victory Capital（NASDAQ: VCTR）は2026年度第2四半期の売上高が4億3,540万ドルとなり、前年同期の3億5,120万ドルから24.0％増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは0.68ドルから1.68ドルに上昇した。平均運用資産残高（AUM）の増加が売上高を押し上げ、買収関連費用と統合費用の減少がGAAP営業利益率の44.5％への拡大に寄与した。長期純流入額は42億ドルに達した。

主要財務結果

売上高の増加は主に平均AUMの上昇によるもので、前年同期の2,850億ドルから3,313億ドルへ増加した。売上高が増加する一方、営業費用は2億5,700万ドルから2億4,160万ドルへ減少した。これは、買収関連費用が2億6,400万ドル減少し、リストラクチャリング・統合費用が1億1,400万ドル減少したことを反映したもので、変動費の増加により一部相殺された。

増収と取引関連費用の減少が重なり、GAAP営業利益および純利益は大幅に速いペースで増加した。調整後業績も改善したが、前年比の利益率拡大はGAAPベースより緩やかだった。

調整後EBITDA、調整後純利益、税制優遇を含む調整後EPSは非GAAP指標である。Victory Capitalの調整後EPSの算定には、参加証券も含まれる。

資産、資金フロー、販売網

6月30日時点の顧客資産総額は過去最高の3,461億ドルに達し、内訳はAUMが3,425億ドル、その他資産が36億ドルだった。AUMは3月31日から327億ドル増加し、市場要因によるプラス効果が285億ドル、純流入総額が41億ドル寄与した。したがって、市場の評価上昇が前四半期比の増加における最大の要因であり続けた。

長期グロスフローは前年同期の154億ドルから221億ドルへ増加した。より重要なのは、長期純フローが2025年度第2四半期の6億6,000万ドルの流出、および2026年度第1四半期の4億5,700万ドルの流出から、42億ドルの流入へ改善したことである。マネー・マーケットおよび短期商品では、当四半期に9,100万ドルの純流出を記録した。

経営陣は、資金フロー全般の改善について、国際販売、米国の機関投資家チャネル、仲介チャネル内のVictoryShares ETFプラットフォームが寄与したとした。運用実績も引き続き追い風となり、AUMの71％、68％、65％、81％が、それぞれ1年、3年、5年、10年の期間でベンチマークを上回った。

AUM収益実現率は47.9ベーシスポイントで、前年同期の49.4ベーシスポイントおよび第1四半期の47.6ベーシスポイントと比較される。平均AUMの増加は、前年比で低下した収益実現率を上回って相殺し、全体の売上高増加をもたらした。

収益性、キャッシュフロー、財政状態

GAAP営業利益率は、資産基盤の拡大にもかかわらず営業費用が減少したため、売上高を大幅に上回るペースで上昇した。買収関連費用は2025年度第2四半期の2,580万ドルから、2026年度第2四半期には70万ドルのプラス効果へ転じた。リストラクチャリング・統合費用は1,400万ドルから260万ドルへ減少した。変動営業費用はAUMと営業実績に伴って増加したが、増収および取引関連費用の減少による効果を相殺するには至らなかった。

営業キャッシュフローは、前年同期のマイナス660万ドルから1億3,540万ドルへ改善した。6月30日時点の現金および現金同等物は7,010万ドルで、2025年12月31日時点の1億6,370万ドルから減少した。一方、発行済み有利子負債総額は約9億7,800万ドルだった。当四半期の支払利息およびその他の資金調達費用は1,220万ドルだった。

Victory Capitalは2026年度第2四半期に、自社株買いと配当を通じて1億3,800万ドルを還元した。これには普通株式約110万株の買い戻しが含まれる。取締役会はまた、1株当たり0.50ドルの四半期配当を承認した。配当は9月10日現在の株主名簿上の株主に対し、2026年9月25日に支払われる。

経営陣のコメント

経営陣は、グロス販売と純フローの改善は単一の販売チャネルに依存せず、幅広い分野に及んだと述べた。また、Pioneer Investmentsの統合が完了し、純費用シナジーのフルランレートが認識されたと報告した。

非有機的成長は引き続き戦略上の優先事項である。経営陣は買収案件のパイプラインが活発だと説明した一方、潜在的な取引は同社にとってプラスとなる必要があると強調した。ただし、定量的な買収目標や財務見通しは示さなかった。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間にインサイダーによる株式購入はなかった。直近の報告済み取引10件は、市場での買付または売却ではなく株式報酬だったため、それだけでバリュエーションや将来の業績に関するインサイダーの見方を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 市場水準への依存： AUMの前四半期比327億ドルの増加のうち、市場要因によるプラス効果は285億ドルを占めた。市場が反転した場合、AUMおよび関連する運用報酬が減少する可能性がある。
• 資金フローの持続性： 長期純フローは42億ドルの流入へ改善したが、その前の第1四半期は流出だった。機関投資家、国際、ETFの需要がプラスのフローを維持できるかを注視する必要がある。
• 収益実現率： AUM収益実現率は47.9ベーシスポイントで、第1四半期を上回った一方、前年同期の49.4ベーシスポイントを下回った。さらなる低下は、売上高の勢いを維持するために追加的なAUM成長を必要とする可能性がある。
• 費用比較と買収活動： 利益率の拡大は、買収費用および統合費用の大幅な減少による恩恵を受けた。非有機的成長が引き続き優先事項であるなか、将来の取引では追加費用や実行上の要件が生じる可能性がある。
• レバレッジと流動性： 有利子負債総額は約9億7,800万ドルで、現金および現金同等物の7,010万ドルと比較して大きい。債務返済、資本還元、買収資金の調達は、財政状態に関して考慮すべき事項となる。

まとめ

Victory Capitalの2026年度第2四半期業績は、平均AUMの増加、長期純フローのプラス転換、買収関連費用の減少が重なった。これらの要因により売上高が増加し、GAAPベースの利益と利益率は大幅に速いペースで拡大した。注視すべき主な点は、プラスの資金フローの持続性、市場主導のAUM変動に対する感応度、収益実現率、そして同社が買収を追求し続けるなかでの資本配分である。