Murphy USA、2026年第2四半期決算：営業収益約36%増で増益

Murphy USA（NYSE: MUSA）は2026年第2四半期の営業収益が68億1,000万ドルとなり、前年同期の50億1,000万ドルから約36.0%増加したと発表した。希薄化後EPSは7.36ドルから11.27ドルへ約53.1%上昇した。純利益は43.6%増の2億910万ドルとなった。燃料マージンの拡大、販売ガロン数の増加、商品部門の成長が、営業コスト、税金、減価償却費、支払利息の増加を上回って相殺した。

主要決算データ

石油製品の売上高は38億5,000万ドルから55億5,000万ドルに増加し、増収の大半を占めた。商品売上高はより緩やかに11億3,000万ドルへ増加した。営業実績を評価する上では、連結売上高だけでなく、燃料の貢献額およびマージンの動向がより参考となる。

燃料貢献額合計は32.0%増加した。小売燃料マージンの上昇、販売量の増加、再生可能燃料識別番号（RIN）を含む燃料供給貢献額の改善がこれを支えた。こうした増加により、費用が増加したにもかかわらず、営業利益、純利益、調整後EBITDAは上昇した。

調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。

事業・セグメント別業績

燃料マージンが利益成長の主因

燃料貢献額合計は5億1,880万ドルに達し、1ガロン当たり貢献額は32.0セントから40.6セントへ上昇した。小売燃料マージンは1ガロン当たり29.2セントから35.1セントへ拡大した一方、RINを含む燃料供給貢献額は1ガロン当たり2.8セントから5.5セントへ増加した。

チェーン全体の小売燃料販売量は3.9%増の12億8,000万ガロンとなり、既存店ベースの販売量は0.5%増加した。燃料貢献額の増加率が販売量の増加率を大きく上回ったことは、販売ガロン数だけでなく、マージン拡大が中心的な要因だったことを示している。Murphy USAは、RINを含む燃料供給貢献額の増加について、主に市場主導の価格設定と在庫活動のタイミングによるものだとしている。

商品部門は売上構成が混在する中で緩やかに成長

商品売上高は約3.6%増の11億3,000万ドル、商品貢献額は4.0%増の2億2,740万ドルとなった。ユニットマージンは20.0%から20.1%へわずかに改善し、既存店ベースの商品貢献額は2.2%増加した。

ニコチン製品の既存店売上高は2.4%増加した一方、非ニコチン製品の既存店売上高は1.4%減少した。ニコチン製品の貢献額は6.1%増、非ニコチン製品の貢献額は2.9%増となり、ニコチン製品の方がより強い貢献額の伸びを示した。

Murphy USAは当四半期に業界新規店舗を6店開設し、3拠点を閉鎖したため、純増は3店となった。6月末時点の店舗数は1,806店で、解体・建て替え拠点4件を含む36件のプロジェクトを建設中だった。

燃料マージンの上昇が決済手数料と間接費の圧力を上回る

店舗およびその他の営業費用は3,350万ドル増の3億870万ドルとなった。小売燃料価格の上昇によりカード処理コストが増加し、決済手数料の上昇がこの増加分の3分の2を占めた。既存店および新規店舗の従業員関連費用も増加したが、決済手数料と賃料を除く店舗営業費用は、1店舗・1カ月当たり平均ベースで1.1%のより限定的な上昇にとどまった。

SG&Aは、従業員関連費用およびインセンティブ引当金の増加により960万ドル増の6,050万ドルとなった。減価償却費は6,600万ドルから7,220万ドルへ、支払利息は2,780万ドルから2,930万ドルへ増加した。燃料および商品の貢献額拡大は、こうしたコスト増を吸収した上で、より速い利益成長を実現するのに十分だった。

貸借対照表と資本配分

2026年6月30日時点の現金および現金同等物は1億7,540万ドルで、前年同期の5,410万ドルから増加した。ファイナンス・リース債務を含む長期債務は、20億7,000万ドルから21億7,000万ドルへ増加した。

Murphy USAは5月に、2034年満期・利率5.875%のシニア債5億ドルを発行した。手取り金の大半は、2027年満期・利率5.625%のシニア債3億ドルの償還とリボルビング・クレジット残高の削減に充当した。四半期末時点でリボルバーの借入残高はなかった。

当四半期には平均536.60ドルで約143,100株を7,680万ドルで買い戻した。また、1株当たり0.64ドルの四半期配当を支払った。これは前年同期比28.0%増で、四半期の現金支払総額は1,180万ドルだった。

2026年の業績見通し

当初の営業レンジの大半は維持したが、経営陣はいくつかの見通しを下限または上限寄りに絞り込んだ。店舗営業費用とSG&Aは下限寄りとなる見通しで、費用面の一定の支えとなる一方、商品貢献額も下限寄り、設備投資は上限寄りになると見込む。

経営陣はまた、下期のオールイン燃料マージンが1ガロン当たり平均35セントとなることを前提とした、条件付きの通期シナリオを示した。上期の実績は37.9セントだった。この前提の下で、Murphy USAは2026年の純利益を約6億3,600万ドル、調整後EBITDAを12億5,000万ドルと見込んでいる。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月間のインサイダー取引集計では、29件で32,563株を購入し、15件で64,520株を売却した。純売却は31,957株で、1.70%の減少に相当する。インサイダーの保有合計は181万株と報告された。

直近の記録には売却、デリバティブの行使、株式贈与が含まれており、それぞれ異なる取引類型である。

Scott G. Woodwardに関する別の2026年5月5日の記録は、提供データに取引類型および取引額が含まれていなかったため、除外した。

投資家が注視すべきリスク

• 燃料マージンの変動性： 通期利益シナリオは、下期のオールイン燃料マージンが1ガロン当たり35セントになることを前提としている。市場主導の燃料マージンがこの前提から大幅に乖離した場合、業績は変動する可能性がある。
• 燃料需要： 第2四半期の既存店ベースの販売ガロン数は増加したものの、通期の既存店燃料販売量見通しは3.0%減～1.0%減のままである。経営陣は、結果がマクロの燃料市場環境に大きく左右されるとしている。
• 決済費用と人件費： 小売燃料価格の上昇は決済手数料を増加させ、従業員関連費用は店舗営業費用とSG&Aの両方に影響した。
• 商品構成： 商品貢献額は見通しの下限寄りと予想されており、第2四半期はニコチン製品の売上高が増加する一方で、非ニコチン製品の既存店売上高は減少した。
• 拡大計画の実行： 設備投資は見通しの上限寄りと予想される一方、新規店舗の追加は下限寄りで推移しており、解体・建て替えの件数は当初の上限を大幅に下回る見込みである。

まとめ

Murphy USAの2026年第2四半期の利益成長は、主に燃料マージンによるものだった。販売量も増加したが、1ガロン当たり貢献額の拡大の方が利益により大きく影響した。商品部門も小幅ながらプラスに寄与した一方、決済手数料、人件費、その他の費用は相殺要因となった。下期に注視すべき主な項目は、燃料マージンの持続性、燃料販売量、商品貢献額、および見通しの上限寄りとなる設備投資計画の実行である。