Genworthの2026年度Q2決算：純利益8％減、Closed Block損失拡大

Genworth Financial（NYSE: GNW）は2026年度第2四半期のGAAP純利益が4,700万ドルとなり、前年同期の5,100万ドルから減少した。一方、希薄化後EPSは0.12ドルで横ばいだった。Closed Blockを除く調整後営業利益は1億1,200万ドルで横ばいとなった。Enactの安定した利益と良好な投資実績は、Closed Blockの損失が大幅に拡大した影響によって相殺された。

主要利益データ

純利益は前年同期比約8％減少したが、加重平均希薄化後株式数が約7.5％減少したため、1株当たりの業績は横ばいとなった。同社のnon-GAAP指標では、Closed Blockを除く調整後営業利益は横ばいだった一方、対応する1株当たり利益は約7％増加した。

GAAPベースの業績は、税引後純投資利益が2,900万ドルとなったことからも恩恵を受けた。前年同期は2,200万ドルの損失であり、5,100万ドルのプラス方向の変動となった。税引後純投資収益は約4％増加し、主にリミテッド・パートナーシップおよび米国物価連動国債からの収益増加によるものだった。

Closed Blockを除く調整後営業利益は、Genworthの継続的な事業活動を反映することを目的としたnon-GAAP指標である。Closed Blockは、既存の資本、準備金および保有契約管理施策を用いて独立して運営されている。

事業・セグメント別の業績

Enactが引き続き利益への最大の貢献源

Enactの調整後営業利益は1億4,300万ドルとなり、前年同期の1億4,100万ドルから増加した。この業績には、良好な正常化（cure）実績および損失軽減活動による税引前3,700万ドルの準備金取崩しが含まれた。2025年度第2四半期の取崩し額は4,800万ドルだった。

主要新規保険引受額は、主に推定住宅ローン保険市場の拡大により、前年同期比15％増の152億ドルとなった。主要保険の保有契約額は、新規契約と高水準の契約継続率に支えられ、2％増の2,740億ドルとなった。

Enactの損失率は10％から14％へ上昇し、推定PMIERs充足率は165％から161％へ低下した。それでも、この比率は規制要件を18億9,000万ドル上回った。Enactは当四半期中に1億300万ドルの資本をGenworthへ還元した。

長期介護保険ポートフォリオの高齢化でClosed Blockの損失が拡大

Closed Blockの調整後営業損失は1億1,000万ドルとなり、前年同期の4,400万ドルの損失から拡大した。当四半期には、実績が予想を下回ったことによる税引前1億2,700万ドルの不利な経験損失が含まれた。2025年度第2四半期は5,200万ドルだった。

この悪化は、季節的な死亡率低下を含む長期介護保険契約の終了件数の減少と、ポートフォリオの高齢化に伴う保険金請求の継続的な増加を反映した。前年同期との比較では、前年同期に計上された税引前2,600万ドルの再保険リキャプチャー益も寄与した。

Genworthは、保有契約管理施策を通じて保険料引き上げと給付削減を引き続き実施した。同社は、これらの施策が2012年以降に348億ドルの正味現在価値を生み出したと推計しているが、法定会計ベースの長期介護保険業績は、前年同期の2,600万ドルの損失から8,200万ドルの損失へ悪化した。

CareScoutへの投資を継続

Corporate and Otherの調整後営業損失は3,100万ドルとなり、2025年度第2四半期の2,900万ドルの損失から拡大した。Genworthは、当期の損失は主にCareScoutへの継続投資と債務返済費用によるものだとした。

CareScoutは当四半期に1,459件のケアマッチングを提供し、在宅ケアおよびシニアリビングのネットワークを拡大した。Care Assurance Worksiteは2026年6月30日時点で34州において承認されており、計画されていた第3四半期の開始に先立った。

収益性、流動性および規制資本

従来型保険会社の法定会計ベースの税引前合計利益は、前年同期の8,100万ドルから600万ドルへ減少した。長期介護保険と生命保険はそれぞれ8,200万ドルおよび2,200万ドルの損失を計上した一方、年金保険は法定会計ベースで税引前1億1,000万ドルの利益を計上した。年金保険の業績には、株式市場および金利による9,700万ドルの好影響が含まれた。

Genworth Life Insurance Companyの推定連結リスクベース資本（RBC）比率は、前四半期の289％および前年同期の304％から286％へ低下した。経営陣は、前四半期比での低下は主に長期介護保険の損失と、保険金請求に伴う必要資本の増加によるものだとした。

持株会社の現金および流動資産は、四半期末時点で2億1,500万ドルとなった。第1四半期末の1億6,600万ドルから増加した一方、前年同期の2億4,800万ドルを下回った。四半期末残高には、将来の債務に充てるために保有する約8,100万ドルが含まれていた。

Enactからの資金還元を活用した自社株買いが1株当たり業績を押し上げ

Closed Blockを除く調整後営業利益は1億1,200万ドルで横ばいだったが、対応する1株当たり利益は0.27ドルから0.29ドルへ増加した。算術上の主因は、加重平均希薄化後株式数が4億1,750万株から3億8,630万株へ減少したことだった。

Genworthは当四半期中に、平均価格8.74ドルで6,200万ドルの自社株を買い戻した。同プログラム開始以降、2026年6月30日までに平均価格6.47ドルで累計9億1,800万ドルの自社株を買い戻している。

当四半期にEnactから流入した1億300万ドルの資金は、これらの自社株買いの資金調達を支えた。その他の持株会社からの資金流出には、1,700万ドルの債務返済費用と、割引価格での1,000万ドルの債務元本買い戻しが含まれた。

投資家が注視すべきリスク

• Closed Blockの変動性の継続： 1億2,700万ドルの実績対予想の不利な損失は、契約終了件数の減少と長期介護保険の保険金請求増加を反映した。さらなる不利な経験が生じた場合、利益と必要規制資本の双方に圧力をかける可能性がある。
• 従来型事業の資本比率低下： GLICの連結RBC比率は前年同期の304％から286％へ低下した。保有契約の保険料引き上げと給付削減は下支えとなっているが、保険金請求の増加は引き続き資本を消費している。
• Enactで正常化が生じる可能性： Enactの準備金取崩しは4,800万ドルから3,700万ドルへ減少し、損失率は10％から14％へ上昇した。EnactはGenworthの事業利益への最大の貢献源であり、持株会社の重要な資金源でもあるため、住宅ローン保険業績の悪化は収益性と流動性の双方に影響を及ぼす可能性がある。
• Enactからの資本還元への依存： Genworthは当四半期にEnactから1億300万ドルを受け取る一方、自社株買いに6,200万ドルを支出し、債務にも追加の資金を充てた。Enactからの将来の資本還元が減少した場合、持株会社の柔軟性が低下する可能性がある。

まとめ

Genworthの2026年度第2四半期の業績は、Enact、投資収益および株式数の減少に支えられ、Closed Blockを除く継続的な利益が安定していることを示した。主な弱点は、保険金請求の増加と契約終了件数の減少によって損失が拡大し、規制資本が減少した、高齢化する長期介護保険ポートフォリオに残った。投資家は今後のClosed Blockの経験、Enactの損失動向と準備金取崩し、ならびに資本還元、自社株買い、持株会社の流動性のバランスに注目すべきである。