Mativ Holdingsの2026年度第2四半期決算：調整後EBITDA12％増

Mativ Holdings（NYSE: MATV）は2026年度第2四半期の純売上高が5億3,180万ドルとなり、前年同期の5億2,540万ドルから1.2％増加したと発表した。希薄化後EPSは、0.18ドルの損失から0.06ドルへ改善した。2026年6月30日終了の3カ月間では、オーガニック売上高が1.7％増加し、Sustainable & Adhesive Solutionsのマージン改善がFiltration & Advanced Materialsの軟調な売上高を上回ったことで、調整後EBITDAは12％増加した。四半期のフリーキャッシュフローは24％増の6,040万ドルとなった。

主要決算データ

当四半期の利益は売上高を大幅に上回るペースで増加した。売上総利益は9.3％増、営業利益は75.6％増となり、調整後EBITDAマージンは130bp拡大した。販売価格の見直しと費用の低下が、継続する販売数量および製造コストの圧力を相殺した。

GAAP純利益は黒字に転じたが、取得会計関連費用、債務消滅損失、支払利息、47％の実効税率により、調整後利益を大幅に下回った。

上記の売上総利益率および営業利益率は、報告された売上高と利益の数値から算出されている。調整後の数値はnon-GAAP指標であり、対応するGAAP数値と併せて検討すべきである。

事業およびセグメント別業績

Sustainable & Adhesive Solutions（SAS）は会社全体の純売上高成長のすべてを生み出し、調整後EBITDA増加の主因となった。Filtration & Advanced Materials（FAM）は売上高が減少したものの、調整後EBITDAマージンは改善した。

FAMの売上高は、閉鎖した施設の影響を含むFiltration & Netting事業における販売数量と製品構成の悪化の影響を受けた。価格上昇と為替の好影響が、これらの圧力を一部相殺した。売上総利益率は23.9％から23.6％へ低下したが、積極的な価格設定と販売費・一般管理費の低下により、製造コストの上昇にもかかわらず調整後EBITDAは1.4％増加した。

SASは、販売価格の上昇、為替の好影響、Tapes, Labels & Linersの成長の恩恵を受けた。他のカテゴリーにおける販売数量と製品構成の悪化が、同セグメントの売上高成長を抑制した。それでも売上総利益は19.9％増の6,570万ドルとなり、売上総利益率は17.1％から19.9％へ拡大した。価格設定の見直しは、製造、物流、管理コストの上昇を上回って相殺し、調整後EBITDAを18.8％押し上げた。

配賦されない調整後EBITDA費用は、主にアドバイザリー費用の増加により、1,020万ドルから1,090万ドルへ増加した。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

売上高が増加する一方、売上原価は0.8％減の4億1,850万ドルとなった。非製造費用合計も3.1％減の7,730万ドルとなり、事業再編・減損費用は380万ドルから70万ドルへ減少した。これらの変化が営業利益の改善を支えた。

営業利益以下の項目では、Mativの債務における変動金利部分の平均金利上昇により、支払利息は1,860万ドルから1,930万ドルへ増加した。同社はまた、870万ドルの債務消滅損失を計上した。47％の実効税率は、利益の地域別構成と、全額の評価性引当金が設定された法域での損失について税効果を認識できなかったことを反映している。

GAAP EPSと調整後EPSの差異における最も大きな調整項目は、1株当たり0.25ドルの取得会計関連費用であり、主に買収に伴う非現金の無形資産償却費だった。これに加え、債務消滅損失に関連する1株当たり0.16ドルの調整があった。

同リリースでは、第2四半期の営業キャッシュフローを6,790万ドル、フリーキャッシュフローを6,040万ドルとそれぞれ報告した。2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは6,890万ドルとなり、前年の4,170万ドルと比較して増加した。一方、設備投資は合計1,590万ドルだった。売掛金と在庫の増加は、買掛金と未払法人税等の増加で一部相殺されたにとどまり、運転資本では260万ドルの現金を使用した。

6月30日時点の総債務は9億7,450万ドルで、2025年12月31日から約4,370万ドル減少した。現金6,630万ドルを踏まえると、純有利子負債は9億820万ドルだった。流動性合計は約3億4,550万ドルで、このうち利用可能なリボルビングクレジット枠は2億7,920万ドルだった。債務の満期は2033年まで分散している。

年初来の財務活動による現金使用額は7,080万ドルとなった。Mativは6億9,370万ドルの新規長期借入に対し、7億1,690万ドルの債務返済を実施し、債務発行費用として3,260万ドルを支払い、配当金として1,150万ドルを支払った。同社はまた、1株当たり0.10ドルの次回四半期配当を宣言した。配当は8月28日の基準日現在の株主に対し、2026年9月25日に支払われる。

経営陣の見解

社長兼CEOのシュルティ・シンハル（Shruti Singhal）は、第2四半期について、4年前の会社設立以降でMativにとって最も好調な財務四半期だったと述べた。経営陣は、この結果を緩やかなオーガニック成長、価格設定、コスト規律、新規事業開発プロセス、事業運営のリズム、コスト構造の変更によるものとした。また、フリーキャッシュフローの拡大により、レバレッジを大幅に改善できたことを強調した。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータでは、直近6カ月間に市場での買い付けまたは売却取引は報告されていない。開示条件を伴う直近2年間の記録のうち、以下の項目は市場取引ではなく株式報酬の付与だった。

これらの付与は、Mativのバリュエーションや将来の業績に関するインサイダーの見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 販売数量と製品構成は引き続き軟調である。 FAMでは販売数量と製品構成が悪化した一方、SASのTapes, Labels & Liners事業の成長は他カテゴリーの弱さで相殺された。価格設定が引き続き有利な状況にあっても、販売数量への継続的な圧力は売上高成長を抑制する可能性がある。
• マージン改善は一部で価格設定に依存する。 両セグメントは、製造コストなどの上昇を相殺するため価格設定を見直した。コスト転嫁力が弱まれば、売上総利益率および調整後EBITDAマージンを圧迫する可能性がある。
• 債務には引き続き大きなコストが伴う。 総債務は9億7,450万ドルにとどまり、変動金利の平均水準上昇により支払利息は増加した。借り換え活動では、870万ドルの債務消滅損失と年初来3,260万ドルの発行費用も発生した。
• 実効税率は引き続き変動する可能性がある。 四半期の47％という税率は、地域別の利益構成と、特定法域での損失に対する税効果の認識を妨げた評価性引当金を反映した。
• 運転資本には追加投資が必要となった。 売掛金と在庫の増加により、年初来で260万ドルの現金使用が生じた。フリーキャッシュフローを維持するうえで、運転資本の管理は重要となる。

まとめ

Mativの2026年度第2四半期の業績は、売上高の伸びが緩やかにとどまる中でも、収益性が明確に改善したことを示した。SASにおける価格設定とマージン拡大が主な事業上の牽引要因となる一方、FAMは販売数量と製品構成の悪化による制約を受けた。キャッシュ創出力の強化は債務削減を支えたが、投資家は引き続き需要、コスト転嫁、支払利息、税金、運転資本の必要性を注視する必要がある。