Miller Industries、2026年度第2四半期決算：売上高12.1%増、EPS減

Miller Industries（NYSE: MLR）は2026年度第2四半期の売上高が2億4,000万ドルとなり、前年同期の2億1,400万ドルから12.1%増加した。一方、希薄化後EPSは前年同期の0.73ドルから0.63ドルへ13.7%低下した。安定した生産と継続的な受注が売上高を押し上げたが、事業運営コストのより速い増加、販売費及び一般管理費（SG&A）の増加、Omars関連の非現金費用により、売上高の増加は利益の増加にはつながらなかった。

主要決算データ

Miller Industriesは、生産を継続的な受注に合わせることで売上高を拡大した。経営陣は、生産効率に支えられて純利益が前四半期比で大幅に改善したとも報告したが、利益は前年同期を下回った。

売上総利益の増加率は売上高を下回り、売上総利益率は120ベーシスポイント低下した。純利益と希薄化後EPSはいずれも2桁の減少となった。

第2四半期の改善では、年初来の弱い出だしを完全には補えなかった。2026年6月30日までの6カ月間では、売上高は4億2,090万ドルで4.3%減少し、純利益は52.7%減の780万ドルとなった。希薄化後EPSは前年同期の1.42ドルから0.68ドルへ低下した。

生産増が売上高を押し上げる一方、コストが利益への転換を制約

事業運営コストは13.7%増の2億410万ドルとなり、売上高の増加率を上回った。このため、売上総利益の増加率は3.9%にとどまった。SG&A費用も7.6%増の2,520万ドルとなったほか、前年同期のその他収益47万9,000ドルは、33万8,000ドルの費用に転じた。その結果、税引前利益は11.4%減の1,010万ドルとなった。

Omarsの買収も報告利益を押し下げた。暫定的な非現金の買収関連費用により、希薄化後EPSは約0.11ドル低下した。主な要因は、設備の公正価値調整と顧客関係の見積価値の償却だった。Miller Industriesは、買収および統合関連費用の大半を最初の2四半期に計上したとし、Omarsの初期実績は、同買収が初年度に利益押し上げ効果をもたらすとの経営陣の見通しを引き続き裏付けていると述べた。

キャッシュ創出により債務を削減し、拡張投資も継続

Miller Industriesは、キャッシュ創出により第1四半期末から債務を2,000万ドル削減し、クレジット・ファシリティの借入残高はゼロになったとした。現金および現金同等物は6月30日時点で5,560万ドルとなり、2025年末の4,470万ドルから増加した。

運転資本残高は年末から異なる方向に動いた。在庫は約2,690万ドル減少して1億5,730万ドルとなった一方、売掛金は約2,670万ドル増の2億2,500万ドル、買掛金は約4,880万ドル増の1億2,740万ドルとなった。

同社は四半期中に配当と自社株買いを通じて株主へ490万ドルを還元し、このうち自社株買いは約250万ドルだった。取締役会は1株当たり0.21ドルの四半期配当も決議した。基準日は2026年9月8日、支払日は9月15日である。

Miller Industriesは同時に、Ooltewah本社で予定する20万平方フィート超の拡張計画を進めている。約1億ドルの同プロジェクトは予定通りに進行しており、数年にわたり主に営業キャッシュフローで資金を賄う見込みだ。この施設は、大型リカバリー機器の生産能力を増強し、欧州需要に対応するとともに、現在2億ドルを超える軍事関連コミットメントに備えることを目的としている。軍事向け生産は2027年に開始し、2028年と2029年にかけて加速する予定である。

2026年の業績見通し

Miller Industriesは、通期売上高の見通しを8億5,000万～9億ドルで据え置き、EPSは2025年度通期と概ね一致する水準を見込んでいる。下半期の生産量は安定的に推移する見通しで、製品ミックスはボディとシャシーの過去の水準に向けて移行するとしている。

通期の売上総利益率は13%台半ばを見込んでおり、第2四半期に報告した15.0%を下回る。このため、第2四半期の利益率を通年で想定される水準とみなすべきではない。

注視すべきリスク

• マージン圧力： 第2四半期は事業運営コストが売上高より速く増加し、通期の売上総利益率見通しも四半期水準を下回っている。製品ミックスとコスト管理が、今後の売上高のどの程度が最終利益につながるかを左右する。
• 需要と資金調達環境： 経営陣はマクロ経済環境について、一貫性を欠くと説明した。高い金利、保険費用、関税、顧客の資金調達へのアクセスが、小売活動や受注に影響する可能性がある。
• 拡張計画の実行： Ooltewahプロジェクトには約1億ドルを要し、主に営業キャッシュフローに依存する見込みである。建設コスト、スケジュール、またはキャッシュ創出の弱まりにより、資本配分の柔軟性が低下する可能性がある。
• Omarsの統合： 初期実績は経営陣の利益押し上げ効果に関する見通しを支えているが、その実現は引き続き統合の成功と、残る買収関連費用の管理に左右される。
• 軍事向け生産の時期： コミットメントは2億ドルを超えるが、生産開始は2027年まで予定されていない。想定される効果は、生産能力の準備状況と複数年にわたる立ち上げの実行成功に依存する。

まとめ

Miller Industriesは、継続的な受注に対して生産を安定させることで第2四半期に2桁の売上高成長を達成したが、事業運営コスト、SG&A費用、Omars関連費用の増加により、利益率と利益は低下した。債務削減と現金残高の増加は、株主還元とOoltewah拡張を継続する中で財務の柔軟性を強化した。注目点は、下半期の安定した生産が据え置かれた売上高レンジを支えられるか、また利益率が見通し通り13%台半ば付近に落ち着くかどうかである。