Sequansの2026年第2四半期決算：製品売上83.7%増も売上総利益率低下

Sequans Communications（NYSE: SQNS）は、6月30日終了の2026年第2四半期について、暫定・未監査の売上高が750万ドルとなり、前年同期の810万ドルから8.4%減少したと発表した。一方、希薄化後ADS 1株当たりIFRS損失は前年同期の3.53ドルから0.65ドルへ縮小した。売上高は減少したものの、製品売上高は83.7%増加した。ただし、高マージンのライセンス・サービス売上高の比率が低下したことで、売上総利益率は縮小した。Bitcoin売却が転換社債の償還資金を支え、現金は2,100万ドルに増加した。

主要財務結果

前年同期比の売上高比較は、2025年第2四半期に計上された多額のQualcomm関連ライセンス・サービス売上高の影響を受けた。この前年同期の寄与分を除くと、Sequansによると2026年第2四半期の売上高は84.2%増加し、製品売上高の83.7%増とおおむね整合した。

収益性には引き続き圧力がかかった。製品売上高が当四半期の事業の大半を占めた一方、前年同期のQualcomm取引は2025年第2四半期の売上総利益率を36パーセントポイント押し上げていたため、売上総利益は売上高を上回るペースで減少した。

ADS 1株当たり損失の改善は、加重平均希薄化後ADS数が250万ADSから1,500万ADSへ増加したことと併せて見る必要がある。報告されたADS 1株当たり損失は大幅に減少したものの、IFRS純損失の総額は増加した。

事業・製品の動向

製品売上高は四半期売上高の大半を占め、2026年第1四半期比で39.4%、前年同期比で83.7%増加した。これは、ライセンス売上高の比較が厳しく、報告ベースの売上高が減少したにもかかわらず、中核となる半導体事業が拡大したことを示している。

Sequansによると、現在、40件超のデザインウィン案件が量産段階に入っている。これらの案件は、同社が示す3年間の製品売上高パイプライン3億ドルの55%を占める。また当四半期には初のドローン顧客を獲得し、RFトランシーバー技術の用途をドローンおよび防衛分野へ拡大した。

経営陣は、2027年まで続く受注残高があることに加え、複数のライセンス協議が進行中だと報告した。これらの指標は将来的な売上高の可能性を支える材料となるが、パイプラインと受注残高は、すでに認識された売上高と同じではない。

製品ミックスとBitcoin会計が損益に影響

研究開発費、販売・マーケティング費、一般管理費の合計は約1,190万ドルとなり、前年同期の1,370万ドルから減少した。ただし、このコスト削減は、280万ドルの売上総利益減少を完全には相殺しなかった。

デジタル資産の減損および売却活動の影響前の営業損失は約950万ドルで、2025年第2四半期の850万ドルから拡大した。一方、報告された2026年第2四半期の営業損失は、Bitcoin売却による530万ドルの実現益が、300万ドルの減損損失によって一部相殺された結果、720万ドルに縮小した。

純損失はなお拡大した。当四半期には240万ドルの純支払利息が計上されたのに対し、2025年第2四半期には小幅な純受取利息があったためである。この支払利息は主に非現金項目であり、2025年7月に発行した転換社債に関するIFRS会計処理に関連していた。

Sequansは、デジタル資産の減損、株式報酬、デリバティブの公正価値変動、非現金の資金調達コストなど、複数の非現金項目を除外した後の非IFRS純損失を400万ドルと報告した。開示された調整表ではBitcoin売却による530万ドルの実現益は除外されておらず、非IFRS業績には引き続きデジタル資産売却活動が反映されている。

営業キャッシュ創出ではなく資産売却による現金増加

現金および現金同等物は、3月31日時点の1,060万ドルから2,100万ドルへ増加した。この増加はプラスの営業キャッシュフローではなく、デジタル資産の売却に支えられた。2026年最初の6カ月間に営業活動で使用した現金は2,300万ドルで、前年同期の1,230万ドルから増加した。

Sequansは上期にデジタル資産の売却から1億3,010万ドルを得て、そのうち9,450万ドルを転換社債の返済に充てた。5月の全額償還後、6月30日時点の貸借対照表には転換社債および関連する組込デリバティブは残っていなかった。

Bitcoin保有量は314コインに減少し、四半期末時点の時価は1,840万ドルだった。すべて制約がなく、売却可能だった。3月31日時点では、同社は1,514 Bitcoinを保有しており、評価額は1億320万ドル、このうち1,217コインは担保として差し入れられていた。保有規模の縮小によりエクスポージャーの規模は低下するものの、Bitcoinの評価額変動は引き続き報告業績に影響を及ぼす可能性がある。

投資家が注視すべきリスク

• 低マージンの売上構成： 製品売上高は拡大しているが、ライセンス・サービス売上高からのシフトにより売上総利益率は低下した。今後の収益性は、製品売上の成長が営業費用を賄うのに十分な売上総利益を生み出せるかどうかに左右される。
• パイプラインの売上転換： デザインウィンのパイプラインと受注残高は認識済み売上高ではない。遅延または売上転換の弱さは、見込まれる半導体事業の拡大を制約する可能性がある。
• 営業キャッシュの消費： 上期の営業キャッシュ流出額は2,300万ドルに増加した。現金残高の増加はBitcoin売却に支えられており、営業キャッシュフロー損益分岐点への進展が重要な指標となる。
• 残るBitcoinエクスポージャー： Sequansは四半期末時点で1,840万ドル相当のBitcoinを保有していた。価格変動や追加売却により、減損損失または実現益が生じ、営業実績の比較が複雑になる可能性がある。
• 暫定的な会計処理： 同社が転換社債の再評価を完了する過程で、業績は変更される可能性があるため、今回の結果は引き続き暫定値である。

まとめ

Sequansの中核製品事業は2026年第2四半期に急速に拡大したが、前年同期のQualcommライセンス収入の寄与がなかったことで、報告ベースの売上高と売上総利益は減少した。コスト削減も寄与した一方、Bitcoin売却益は報告営業損益を改善し、転換社債の解消資金を支えた。今後の主な論点は、製品パイプラインの売上転換、製品中心の売上構成下でのマージン動向、営業キャッシュ消費の削減に向けた進展となる。