Nvidia支援のFirmus、弱含みの投資家需要を受け5BドルIPOを白紙

Nvidiaの支援を受けるオーストラリアのデータセンター事業者であるFirmusは、50億ドル（70億豪ドル）規模の予定だったIPOを取りやめた。この決定は2026年10月9日に発表され、その背景には投資家からの評価額への不満があった。

ロイターは、同社が代わりに民間で資金調達を図ると報じた。この挫折は、業界が引き続き数十億ドルの資金を集め続けている一方で、投資家がAIインフラの評価額、負債、利益をより慎重に検討していることを示している。

2ヶ月間でほぼ3倍になった評価額

2019年にビットコイン採掘会社として設立されたFirmusは、Cryptopolitanの以前の報道によると、2025年9月に18億5,000万米ドルだった評価額が2026年4月には55億米ドル、8月には105億米ドルへと急騰した。株式1株あたり11豪ドルという提案価格は、約306億米ドル（約440億豪ドル）の企業価値を示している。

UniSuperのジョン・ピアース氏は、Firmusには興味深いストーリーがあるものの、適正な評価額ではないと指摘した。彼はオファーが「完璧に価格設定されている」とし、成長のためには追加の負債と株式発行が必要だと警告した。FirmusはIPO価格を8.25豪ドルに引き下げることも検討していたと報じられている。

稼働サイト2箇所、計画段階で5箇所

Firmusにはメルボルンとシンガポールに2つのデータセンターがあり、アジア太平洋地域ではさらに5つのデータセンターが開発中です。Nvidiaは7.2%の株式を保有しており、Coatue、Blackstone、Jane Streetなどの企業も出資しています。

投資家たちは同社の野心的な拡大計画以外にも懸念を抱いていました。ABCニュースによると、共同CEOであるオリバー・カーティスの過去のインサイダー取引有罪判決も、潜在的な投資家の間で疑問を投げかけていました。

Firmusは最終的に方針を変更し、IPO（新規株式公開）を進めないことにしました。同社によれば、IPOの条件は自社の事業の「強さを正しく反映しておらず」、進めることは株主にとって利益にならないとのことです。

ネオクラウドモデル背後の債務計算

モーニングスターのストラテジスト、ロークラン・ホローウェイ氏は、「ネオクラウドは過度にレバレッジがかかっている」と警告しました。

推計によると、Firmusは2028年に300億米ドル（約430億豪ドル）の負債と50億米ドルの営業利益を見込んでいます。この6対1の債務対収益比率では、建設の遅延や需要の減速に対する余裕がほとんどありません。

ホローウェイ氏は、信用が「本質的なすべての好況と不況のサイクル」において不可欠な役割を果たすと警告しました。

AIインフラ構築資金の行方

支出の見通しは極めて大きい。PwCによると、世界のデータセンターへの投資は2050年までに31兆6,000億米ドルに達する可能性があり、場合によっては50兆米ドルに近い規模になる可能性がある。

ただし、これは資本の集中を伴っています。年初時点でAI関連の資金調達ラウンドのうち、10億ドル以上のものが全体の約86%を占めていました（S&P Global researchによる）。また、Man Groupは、AIに関連して発行された債務が4,650億米ドルに達する可能性があると報告しています。

Firmusが規模を縮小した背景には、投資家が依然としてAIインフラに資金を提供している一方で、どの企業に資金を提供するかについてはより慎重になっているという事実がある。

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