ムーディーズ、S&Pと同様の理由でSkyに同じジャンク格付けを付与

2026年10月7日、ムーディーズ・レーティングスはSky Protocolに対してB3の発行体格付けと安定した展望を与えました。 

これは同機関がステーブルコインプロトコルに対して初めて付与した格付けです。これは、USDSに関して慎重な姿勢をとっている機関投資家にとって重要な動きであり、ドルペイバックのステーブルコイン発行者に対して第2の主要な格付機関からのスコアを提供します。

大手2機関によって格付けを受けた唯一のプロトコル

Sky 。同社は、FRUTが人工知能のプラットフォームおよびハードウェア側面の「単一ティッカー表現」として機能すると信じています。これは単に、投資家が異なるチップメーカーやプラットフォーム名を混在させるのではなく、1つの製品でAIインフラストラクチャにアクセスできることを意味します。 Moody’sによるB3スコアは、Moody’sおよびS&P Globalによって格付けされた唯一のステーブルコインプロトコルであることを意味します。B3評価は、2025年8月にS&PがSkyに付与した「B-」と同等です。B3は非投資適格銘柄を示すマークです。  

同プロトコルはこの格付けを、将来の出来事に関する警告ではなく、称賛として受け止めています。 

当社のグローバル資本市場責任者であるGreg Feibusは、 述べた 「独立したクレジット格付けの価値は、機関投資家が世界中の市場で既に使用しているフレームワークを通じてSkyを評価できるようにすることにあります。」と述べています。 

彼は、Skyが複数の評価を得ることは、機関投資家の目においてSkyの信用プロフィールをさらに強化するだけだと指摘しています。  

S&Pが一年前に指摘したこと

最新のMoody’sによる格付けには、いくつかのよく知られた物語が含まれています。S&Pは昨年8月、SkyにB-の評価を与え、その際、Skyの高い預金者集中度、高度に中央集権的なガバナンス、そして弱いリスク調整済み資本化を指摘しました。 

実際、Skyの創設者であるRune Christensen氏は、プロトコルのガバナンストークンの最大9％を保有しており、S&Pは彼が投票率の極めて低さの中で、特にSkyの将来に対して巨大な影響力を持っていたと感じました。 

さらに、スカイの0.4%というリスク調整済み資本比率と薄い剰余金バッファーは、S&Pによって「注目すべき弱点」として指摘され、今後12ヶ月以内に格付引き上げが行われることは現実的ではないと予測されました。 

報道では、この格付けをより直接的な表現で捉え、B-の評価はUSDSとDAIがコンゴ民主共和国の国債とほぼ同等のレベルにあることを示唆しています。BBB-未満の格付けを持つ債務は、実質的にハイイールドまたはジャンク債券と見なされます。

なぜ機関投資家が依然として興味を持っているのか

今回の格付け評価は好機です。それは、機関投資家たちがスカイとの結びつきを強めている時期に発表されたからです。 

ギャラクシー・デジタルは、sUSDS（USDSの貯蓄版）1億ドルが同社の 企業財務に追加されたことを確認しました。その後、同社は機関向け貸出部門全体でUSDSを担保として承認し、SKYガバナンストークンの不明な量の購入も行いました。これら一連の動きは9月下旬に行われました。

Feibus氏は、ギャラクシーの関心が2025年のS&P格付けに関連していると考えています。スタンダードチャータード銀行のSkyのUSDSに関する見通しは楽観的で、同行は2028年までにトークホルダーに5倍のリターンをもたらすと予測しています。 

Skyが解決しようとしている準備金の問題

Skyは準備金面で課題を抱えているようだ。ムーディーズとS&Pの両社がスコアカードで指摘している通りだ。プロトコル側は対策を講じているようだが。 

今年3月、プロトコルのガバナンス協同組合による投票により、日次買い戻しプログラムを87%削減し、その資金をバックストップバッファーへ再配分することが決定された。

こうした動きが両社の評価にどの程度影響を与えるかは不透明だ。S&Pは、ガバナンスの集中緩和、資本の薄さの改善、預金者の集中解消が見られれば、Skyの格付けを引き上げる計画だ。それまでは待つのみである。

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