米国の貿易赤字が「解放の日」関税以来最高水準となるまで14％拡大

米国の貿易赤字はさらに悪化した。8月、国が海外から購入する額と海外へ輸出する額の差（貿易赤字）は、エコノミストが予想していた1,020億ドルを上回る13.7%拡大で1,056億ドルとなった。

輸入額は単独で4.3%増加した。これは米国のAI建設ラッシュを支える高価なハードウェアの需要や、ドナルド・トランプ大統領の関税体制に対応しようとする企業の動きによるものだ。今月の赤字額は2025年3月以来最大となり、これはトランプ氏が「解放の日」対等関税を導入する前の月にあたる。

これらの関税は貿易不均衡是正の一環として宣伝されたものの、企業は引き続き設備、部品、技術を探して積極的な輸入を続けている。一方で、年初からの累計数字はそれほど目立つものではない。赤字は1,382億ドルで、前年同期比ほぼ20%減少している。

AI支出はすでに貿易状況を歪めるほど大きくなっている

8月の輸入量の大幅な増加は、米国の人工知能（AI）インフラの継続的な拡充によるものです。AIは経済の上に浮かぶ神秘的な雲のようなものではありません。AIにはサーバー、ネットワーク技術、冷却システム、電源システム、チップ、そして多くのハードウェアが必要です。これらの多くは、最終的に米国のデータセンターに到達する前に国境を越えて輸送されます。

これにより、貿易統計の解釈が若干複雑になっている。通常、輸入はGDP推計から差し引かれるが、輸入が増加しているからといって、必ずしも国内需要が弱まっているわけではない場合もある。むしろ、企業は将来の需要が高まると見込んでおり、それに伴って大幅な投資を行っている可能性がある。

それでも、最新の数字は経済学者たちに再び数字を計算させるのに十分でした。ゴールドマン・サックスは第3四半期の経済成長の見通しを3.1%に下方修正しました。これは以前の予想から0.3%減少したものです。アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルも3.7%に低下しました。

しかしながら、『The Kobeissi Letter』の分析によれば、現在の米国景気拡大局面は78ヶ月連続で続いている。これは1854年以降では6番目に長いビジネスサイクルであり、歴史的な平均値はわずか49ヶ月、中央値は38ヶ月である。最も長期にわたった連続拡大は2009年から2020年にかけての128ヶ月間続き、COVID-19ショックが経済活動に急ブレーキをかけるまで続いた。

祝うべきものがない米国の家計

労働市場もまた、そのような矛盾を示す好例である。Truistのチーフストラテジスト、キース・ラーナー氏は最近、失業率が米国史上でも有数の長期にわたる5%未満という水準に近づいており、1960年代半ば以来初めて記録的な低水準に達しつつあると指摘した。

そして9月が訪れた。

雇用者数の増加はわずか2万9,000人にとどまり、約9万人との予想を大きく下回り、過去12か月の月平均増加数4万5,000人にも届かなかった。7月の数字は2万1,000人の増加から1万人の減少へ改訂され、8月は16万2,000人から13万3,000人に下方修正された。これらの改訂により、推計値から合計6万人分の雇用が相殺された。

失業率は4.1%から4.2%に上昇し、労働力参加率は61.8%で据え置かれた。急激な崩壊と呼ぶにはほど遠いものの、これは最も重要な層である労働者にとって経済が減速していることを示す反映である。

そしてワシントンでは spreadsheet で消し去ることのできない、もう一つの課題がある。それは物価の高騰（ affordability ）だ。

ナショナル・エコノミック・カウンシル（NEC）理事のケヴィン・ハセット氏はCNNで、一般大衆の不満が経済指標に現れると主張した。しかし、CNN司会のジェイク・タッパー氏は、それがすでに起きていると指摘したが、ハセット氏が強調したくない形でである。

世論調査もこれを裏付けている。AP通信の調査では、米国人の82%がトランプ氏の生活コストへの対応に対して不支持を示した。最近のCNNとマケトリ大学ロースクールによる世論調査でも、同様の80%という結果が出ている。

選挙期間中にアメリカ人の8人に1人が何かに同意するのは、それ自体がほぼ経済的な奇跡です。

この乖離が今や真のストーリーです。米国は数ヶ月間の拡張を続け、失業率を歴史的に低い水準に保ち、不況を回避しながらも、一般世帯は依然として物価によって圧迫されています。貿易赤字の拡大はこの混乱にもう一つの層を加えています：関税は貿易インセンティブを変えるかもしれませんが、AI競争、消費者需要、産業支出において彼らがほとんど選択肢がないと告げる場合、米国の企業が外国製品を購入することを止めるものではありません。

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