トークン化された株式取引が10,164%急増、しかし流動性は別の物語を語る

分散型取引所で取引されるトークン化された株式は 過去1年で48.7億ドル, ブロックチェーンデータによると、これは過去12ヶ月間で10,163.7%の増加である。Uniswapが取引高で首位に立ち、異なるv3およびv4プールを通じて171億ドルが取引された。

この増加は、トークン化された株式が単にオンチェーン上に存在するだけでなく、より重要な役割を果たし始めていることを示唆している。今重要なのは、持続可能な二次市場を形成するために十分な買い手と売り手が集まるかどうかだ。それでも、高い取引高の数値だけでは、所有権が保証されていることや、流動性が十分にあることを意味するわけではない。

取引量、時価総額、保有者は別物である

487億ドルという数字は取引活動を示すが、実際に存在するトークン化された株式の量を表すものではない。

RWA.xyzによると、オンチェーン株式市場の一部であるトークン化された株式の分散価値は、10月3日時点で32億ドルと推定されています。分散価値とは、発行および配布されたトークンの価値を指します。

トークン化された株式のDEX取引高は前年比10,163.7%増で、過去1年で487億ドルが取引された

Uniswapはv4およびv3で$17.1Bの取引量をリードしています pic.twitter.com/rULbw2f4rS

— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) 2026年2月

一方、Binance Researchは、より広範なオンチェーン株式という概念に基づいており、今年390.4%という顕著な成長を示した後、9月15日時点での市場規模は44億3千万ドルと推定されています。この指標でさえも、オンチェーン株式の量は、上場株式の推定市場価値151兆9千億ドルのわずか0.0029%に過ぎません。

Cryptopolitanによれば、Token Terminalは昨年9月に430万人のトークン化された株式保有者を報告しており、これは前年の報告数のおよそ43倍です。ただし、これらの数字はブロックチェーンアドレスに基づくものであり、本人確認済みの個人数を示すものではありません。1人の個人が複数のウォレットを保有できるためです。

高い回転率、特定の数銘柄に集中

Pantera Capitalが9月に発表した「トークン化の現状」レポートによると、6月のトークン化株式のスポット回転率は約204.6%でした。これは、発行されたトークン化株式の価値の2倍以上がその月に取引されたことを意味します。ただしPanteraは、カテゴリー全体の高い回転率は、少数の活発に取引される銘柄によって牽引されている可能性があり、他の多くの銘柄ではほとんど活動が見られないと警告しています。

この傾向は、$487億のDEX取引量という数字の背景にある同じ1年間のToken Terminalデータでも確認できます。ETF連動製品の取引量は参照先銘柄に基づき44.0%を占め、次いでNVDAが10.0%、SPCXが7.3%です。個別資産で見ると、QQQbだけでDEX取引量の28.9%を占め、SPYxの5.3%やNVDAの4.9%を大きく上回っています。

デリバティブの場合、さらに大きな取引量が見られました。HyperliquidおよびLighterで取引された株式パーペチュアルの6月の時価総額は約678億ドルでしたが、トークン化株式のスポット取引はわずか420万ドルでした。これは、多くのトレーダーが実際にトークン化された株式を所有するよりも、株価の変動に賭けることに興味を持っていることを示しています。

トレーダーがオンチェーンに移行する理由

トークン化された株式の魅力は比較的シンプルです。FalconXは、分割所有、ほぼ即時の決済、24時間365日の取引の可能性、そしてDeFiでの活用可能性を、関心が高まっている主な理由として挙げています。

トークン化株式への需要が高まる中、取引所は提供範囲を拡大しています。Krakenは2025年にトークン化株式の提供を開始し、それに続きBybitとOKXが続きました。一方、Binanceは2026年6月にbStocksをローンチしました。Binance Researchによると、今年度の株式におけるCapital Activation Rate（資金活性化率）は1.95%から7.54%へ上昇し、その増加の大部分は流動性プールと lending に起因していることが示されています。

SECが狭い扉を開く

9月17日、SECは、認可された自動市場形成者（AMM）を通じてトークン化NMS株式を取引する資格のあるトークン化証券取引場に対し、取引所としての登録なしで取引を行うことを認める一時的なイメージーション免除を発行しました。

この緩和措置は、シンボルと取引量に関する制限を伴い、トークンが同等の株式と同じ権利を持つことを要求し、公布から5年後に期限切れとなります。

大規模な予測が想定していること

さらに先を見据えると、Citiはベースケースにおいて2030年までに5.5兆ドル規模のトークン化資産市場が形成されると予測しており、米国の小売投資家の10%をオンチェーンに移行させることで、トークン化株式に対する需要が約2.6兆ドル生まれると推計しています。

しかし、IMFの分析では、トークンと背後にある資産との間の法的な紐付けに関するリスクが生じ得ると警告しています。この区別は、取引量が増大し、投資家が最終的に所有権の行使やポジションの決済を行う必要が生じるにつれて、より重要な意味を持つ可能性があります。

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