S&P 500指数見通し：JPモルガンが目標株価を8,000へ引き上げ；AI決算は米国株を最高値へ押し上げられるか？

JPモルガンがS&P 500の目標指数を引き上げた主な理由は、企業業績見通しの大幅な改善に基づいている。

JPモルガンのデータによると、決算発表を終えたS&P 500構成銘柄の87%のうち、78%の企業が市場予想を上回った。さらに注目すべきは、企業利益が平均して予想を約31%上回ったことであり、これは過去4四半期の平均水準である約9%を大幅に超えている。一過性要因を除いた場合でも、平均的な業績サプライズは約11%に達した。

好調な決算発表に牽引され、JPモルガンは2026年のS&P 500のEPS予測を前年比約35%増の365ドルに引き上げ、2027年の予測も前年比15%増の420ドルへとさらに引き上げた。一方、同行は予想PERの前提を約20倍に維持しており、バリュエーション・マルチプルのさらなる切り上げによって8,000ポイントの目標値を支えているわけではない。

ゴールドマン・サックスも同様の見方を共有している。同社は以前、2026年末のS&P 500の目標値を7,600ポイントから8,000ポイントに引き上げ、2026年のS&P 500のEPSは前年比24%増の340ドルに達し、2027年には385ドルへとさらに拡大すると予測していた。ゴールドマン・サックスは、第1四半期の企業業績が予想を大幅に上回ったことが、指数の目標値を引き上げた主な理由であると指摘した。

S&P 500指数が8,000ポイントを突破できるかどうかを左右するもう一つの重要な変数は、大手テクノロジー企業によるAI投資のリターンにある。

かつて市場の最大の懸念は、大手テクノロジー企業によるハイパースケールAI設備投資にあった。マイクロソフト（MSFT）、アルファベット（GOOGL）、アマゾン（AMZN）、メタ（META）といった大手IT企業は、AIデータセンター建設に年間数千億ドルを投じているが、こうした設備投資がいつ本格的な売上や利益を生み出すかは不透明なままだ。

JPモルガンの最近のレポートは、そうした懸念が和らぐ兆しを見せていると指摘している。なかでもアルファベット、アマゾン、マイクロソフトの3社は、主にクラウドの成長率、受注残高、営業キャッシュフローの改善という3つの領域で、明確なAI収益化能力を示し始めている。

さらに重要な点として、JPモルガンはハイパースケール・クラウド事業者の設備投資に対する受注残高カバー率が上昇しており、BBレシオ（受注出荷比率）も改善していると分析している。これは、AI関連の需要および受注の成長ペースが、設備投資の拡大ペースに徐々に追いつくか、あるいはそれを上回りつつあることを意味している。

S&P 500指数にとって、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ、エヌビディア（NVDA）のAI関連売上高が成長し続ければ、仮に他のセクターの業績が振るわない場合であっても、大手テクノロジー企業の利益成長が同指数のEPSを強力に下支えすることができる。

S&P 500指数 週足チャート、出所：TradingView

S&P 500指数の週足チャートを見ると、ローソク足全体の値動きは高値・安値をともに切り上げる明確な形状を示しており、全体のトレンドが引き続き上昇傾向にあることを表しています。一方、移動平均線システムではSMA60とSMA144が強気の配列を維持しており、中長期的な強気トレンドが継続していることを一層確実なものにしています。

現在、上値で注視すべき主要なレジスタンス水準は7800ポイントです。同指数がこの水準を上抜けてしっかりと維持できれば、8000ポイントの大台に向けた上値余地が開けることになります。さらに8000ポイントを突破すれば、8500ポイントに向けたさらなる上値余地が広がる可能性があります。

一方、下値で注視すべき重要なサポート水準は7600ポイントです。この水準を割り込んだ場合、同指数は7500ポイント、さらに下方の7300ポイントまで押し戻される可能性があります。仮に7300ポイントを下回ると、短期的な強気構造が崩れ、下値で7000ポイントの大台を試すような、より深い調整局面に入るおそれがあります。

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