米国第2四半期スーパー決算週が開始、ウォール街大手5社が同日に決算発表、投資銀行業務の活況も「高所恐怖症」を隠しきれず？

総合的な実力において米銀最強とされるJPモルガン・チェースは、7月14日の米株式市場の取引開始前に第2四半期決算を発表する予定であり、市場予想コンセンサスでは売上高が約518億500万ドル（前年同期比約5.36%増）、調整後EPSが約5.84ドルと見込まれている。

第1四半期決算では、同行のGAAP希薄化後EPSは5.94ドルと予想の5.45ドルを上回り、調整後営業収益（マネージドベース）は前年同期比10%増の505億ドルに達し、純利益は165億ドルとなった。

今四半期の市場の注目は3つの分野に集まっている。第1に、高金利環境下における通期純金利収入（NII）見通しの変更である。金利感応度の高い巨大銀行として、同行のNII実績は金利環境が銀行セクターに与える影響を反映する。第2に、個人向け消費者信用における貸倒引当金が拡大しているかどうかであり、これは米国経済の回復力を示す重要な指標となる。第3に、ジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）が以前、第2四半期の投資銀行手数料収入が10%以上増加する可能性があると明らかにしたことを受けた、経営陣による自社株買いや配当支払いに向けた最新の取り組みである。

強固なバランスシートとユニバーサル・バンキング・モデルを備えるJPモルガン・チェースは、激動の環境下でも優れた防衛力を発揮しており、その決算発表は銀行セクター全体の基調を決定づけることになるだろう。

〒ぃぐむっぷは、CEO主導の「歴史的再編」の後半に入っており、組織構造のスリム化や非中核の海外リテール市場からの撤退といった変革が、経谹削減として現れ始めている。市場は、この構造革革がもたらす長期的なROEの改善により注目してかる。

第1四半期決算において、〒ぃぐむっぷの総収入は前年同期比14%増の246億3000万ドルとなり、過去10年間で最高の四半期実績を記録した。希薄化後_EPSは56%急増して3.06ドルとなり、予想の2.63ドルを大きく上回った。

市場コンセンサスでは、第2四半期の収入を前年同期比8%増の233億ドルと予想しており、前四半期比でのわずかな減尐は季節的なパターンに沿っている。主な注目点は、〒ぃぐむっぷが前年同期比で2桁の収入成長を維持できるか、あるいは予想通りに成長が減速するかである。主な原動力には、サービス【TTS、証券サービス】、マーケッツ【FICC、株式】、投資銀行手数料、ウェルス・マネジメント、および米国の個人向けクレジットカード事業が含まれる。

ゴンザロ・ルケッティCFOは以前、第2四半期のトレーディング収入が1桁台後半から2桁台前半の成長となわ、投資銀行業務の収入は約15%墟加する見通しであると述べていた。相対的にバリュエーションが低く、改革への期待が最も高い銀行として、〒ぃぐむっぷの変革の進捗状況は株価のカタリストとなるだろう。

金利感応度が高い大手リテールバンクとして、バンク・オブ・アメリカは過去数四半期にわたり、低金利時代に積み上がった長期債の含み損に悩まされてきた。現在、この圧力が徐々に和らぐ中、市場は同社の預金コストがピークアウトしたかどうかに高い関心を寄せている。

同社の第1四半期決算では、GAAP基準のEPSがほぼ20年ぶりの高水準となる1.11ドルに達し、予想の1.01ドルを上回った。利息費用控除後の純収益は前年同期比約7.2%増の303億ドルとなり、こちらも市場予想を上回った。

市場は、クレジットカードの支出や融資残高が緩やかな伸びを維持することで、消費者金融部門が引き続き堅調に推移すると予想している。今四半期の主な注目点は、純金利収入が底打ちして反発したかどうかであり、これは同社が改善する金利環境からどの程度恩恵を受けているかを反映することになる。また、米国の消費者信頼感の指標となる消費者ローンおよびクレジットカード事業の業績、そして法人向け融資需要が改善したか、預金コストの上昇が続いているかも焦点となる。

共同社長のジム・デマーレ氏は以前、株式ビジネスに牽引され、第2四半期のマーケット部門収益の伸びが当初予測の15%を上回る可能性があると指摘していた。金利環境の改善が続けば、バンク・オブ・アメリカは伝統的な商業銀行の中で最大の恩恵を受ける一社となる見通しだ。

ゴールドマン・サックスの業績は資本市場活動と密接に連動している。足元における世界的な企業のIPOやM&A（合併・買収）活動の大幅な回復は、同社の株式および債券の引受業務に勢いをもたらすと期待されている。

同行の第1四半期決算では、純収益が前年同期比14%増の172億3000万ドルに達した。希薄化後1株当たり利益（EPS）は17.55ドルと、前年同期の14.12ドルを大幅に上回り、市場予想の16.34ドルも超過して、四半期利益としては過去2番目の高水準を記録した。

今四半期の主な注目点としては、IPO、M&A、および資本市場での資金調達業務の回復（特にスペースXなどの超大型IPOに支えられた引受収益）、株式や債券などのトレーディング収益が市場のボラティリティという追い風を捉えられているか、資産運用業務における資金流出入、そして消費者金融事業の売却を経て、中核である富裕層向け資産運用や投資銀行業務へ回帰する中での「収益の質」などが挙げられる。

ゴールドマン・サックスは以前、2026年時点で公表されたM&A取引において1兆ドルを超える案件のアドバイザーを務め、半年間におけるM&A案件の完了ペースとして過去最高記録を樹立したことを公表していた。

ウェルズ・ファーゴの事業運営は内部効率の向上とコスト管理に焦点を当てており、数年間にわたる構造改革を経て、非金利費用は減少傾向を示している。

同行の第1四半期決算では、総収入が前年同期比6.4%増の214億5000万ドルと予想をわずかに下回ったものの、GAAP希薄化後EPSは前年同期比15%増の1.60ドルとなり、予想の1.58ドルを上回った。

今四半期は、住宅ローンや商業用不動産（CRE）ローンの質という恒例の注目点に加え、規制による資産上限制限の解除時期に関するシグナルへと、さらに注目が集まっている。市場は貸出の伸びが比較的緩やかな推移にとどまると予想しており、将来の収益性と資本還元に対する経営陣のガイダンスを注視している。

マイク・サントマッシモCFOは以前、第2四半期の純金利収入が「一定の増加」を見せると述べていた。米国のリテール銀行業務の指標的存在であるウェルズ・ファーゴのコスト管理の効果や規制面での進捗は、同社のバリュエーション回復の余地に直接影響を与えるだろう。

アナリストらは、第1四半期の収益源が好調だったことや、SpaceXのような歴史的な超大型IPOを経て第2四半期の投資銀行業務が参加銀行に最大5億ドルに上る多額の収益をもたらしたという事実があるものの、市場は一般的に大手銀行株の今後の業績に対して「高値警戒感」を抱いていると指摘した。

現在、米金融セクターの上昇基調を支える主な原動力は、主に実体的な個人消費と、資本市場における制度的配当に起因している。

バンク・オブ・アメリカ・インスティチュートが発表した最新の報告書によると、6月の米国のカード支出は前年同月比6.3%増と急増し、4年超ぶりの高い伸び率を記録した。内訳は裁量的支出が主導しており、低所得層の賃金上昇も一定の底堅さを見せている。

バンク・オブ・アメリカの最高経営責任者（CEO）ブライアン・モイニハン氏は以前、健全な個人消費は米経済の基調が依然として堅調であることを示していると述べていた。

一方、OpenAIやAnthropicといったAIユニコーン企業が今年から来年にかけて1兆ドル規模の上場を目指す中、ウェルズ・ファーゴのアナリストであるマイク・メイヨー氏は、ウォール街がAIの応用を原動力とする数年間の「資本市場のスーパーサイクル」に入りつつあるとみている。

しかし、このベテランアナリストは、一見すると繁栄しているかのような現在の資本の饗宴が「一瞬にして突然停止する可能性がある」とも警告した。

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