エヌビディアの競合セレブラスが20%近く反発。市場は同社がHBM不足から恩恵を受けると予想、シティは株価に90%の上昇余地があると見ている

TradingKey - 東部時間6月29日、セレブラス・システムズ（ CBRS）は一時20%以上急騰した。本稿執筆時点では、19.36%高の216.75ドルで推移している。アーク・インベスト（Ark Invest）の最高経営責任者（CEO）兼最高投資責任者（CIO）であるキャシー・ウッド（Cathie Wood）氏による最新のポートフォリオ開示によると、同氏は先週金曜日にCBRSの株式を2万株以上買い増しており、AIチップ部門に対する継続的な強気姿勢を反映している。

エヌビディア（Nvidia）の競合と広く目されているこのAIチップ企業は、新規公開（IPO）以来、株価が約40%下落し、先週金曜日には過去最安値となる160.81ドルを記録したと報じられている。

[出所：TradingView]

株価が新安値を付けた主な理由は、上場後初となる四半期決算発表において、同社が第2四半期のコア売上高総利益率が第1四半期の46.5%から36%〜38%へと大幅に縮小するとの見通しを示したこと、また通期のコア営業利益率がマイナス28%〜マイナス32%の範囲になると予想したことである。投資家は通期見通しに失望し、売りを誘発した。

同社の売上高総利益率に対する市場の一部の懸念にもかかわらず、同銘柄をカバーするアナリスト10人のコンセンサス投資判断は「買い」となっている。決算発表を受けて、モルガン・スタンレーとUBSは目標株価をそれぞれ273ドルと320ドルに引き上げ、ともに強気姿勢を改めて示した。一方、シティは同銘柄の投資判断を「買い」としてカバレッジを開始し、現在の株価から約90%の上値余地を示す、ウォール街最高値となる340ドルの目標株価を設定した。

一方、市場の分析では、メモリー供給が逼迫する中で、セレブラスはHBMではなくSRAMを採用しているため、受ける影響が少ないと指摘されている。これにより、業界全体で生産能力の制約がある中でも、同社はさらなる業績向上を達成できる立場にある。この観点から見ると、メモリー不足の深刻化はセレブラスの競争優位性をさらに高め、より多くの市場シェアを獲得する手助けとなるにすぎない。

現在、AIの性能を制限しているのは、もはや演算能力そのものではなく、メモリーシステム内でのデータ移動の効率性であると理解されている。メモリー階層アーキテクチャの設計が、システム性能を左右する究極の鍵となっている。

現在、主流のGPU設計は演算能力を急速に増強するためにHBMに依存しているが、これによって、供給が逼迫しているHBMメモリーの積層技術や先端パッケージングの生産能力への依存度も極めて高くなっている。その結果、サプライチェーン全体が戦略的な逼迫に直面しており、AI演算能力を拡大する上での核心的なボトルネックであり続けている。

一方、セレブラスは、ウェハースケール・アーキテクチャを用いてメモリー配置のロジックを再構築することで、従来のGPUの技術的枠組みから脱却している。SRAMはもはや個々の演算コアに付随する小さな専用キャッシュではなく、ウェハー全体に均等に配置され、グローバルな演算ユニットネットワークによって共有されることで、AI演算の実行モデルを根本から再定義している。