OpenAIのIPO延期によりソフトバンクグループ株が12%超急落、孫正義氏は1000億ドル規模のIPOに向けてRozeを準備

フィナンシャル・タイムズ紙の4月30日の報道によると、ソフトバンクは米国に「Roze」というAI・ロボティクス企業を設立し、一部のAI・ロボティクス資産の統合を計画している。目標評価額1000億ドルで、早ければ2026年後半の上場を見込んでいる。ソフトバンクは今年7月にテキサス州でアナリスト・デーを開催予定で、財務諸表の作成に向けてKPMGを起用した。また、Armの（ ARM）財務担当バイスプレジデントが暫定最高財務責任者（CFO）を務めている。

Rozeの設立は、単なる事業のスピンオフではなく、ソフトバンクが物理的なAIインフラを緊密に統合し、近年AIハードウェア、エネルギー供給、オートメーション分野に行ってきた分散投資を「パッケージ化」して、完全なクローズドループのAIエコシステムを構築するものである。

ソフトバンクは過去1年間に数百億ドルを投資しており、これにはOpenAIへの410億ドル以上の出資の完了や、ABBのロボティクス事業の買収が含まれる。Rozeが上場に成功すれば、孫正義氏のAI帝国における2つ目の極めて重要なピースとなるだろう。

しかし、Rozeが船出する前に、OpenAIのフラッグシップはすでに荒波に直面している。

ニューヨーク・タイムズ紙によると、OpenAIの上場準備を巡る議論に詳しい3人の関係者は、同社がIPO（新規公開株）の時期を2027年に延期する方向に傾いていることを明らかにした。同社はこれまで投資銀行や法律事務所を起用し、早ければ今年第3四半期または第4四半期の上場を計画しており、今月には米証券取引委員会（SEC）にS-1登録届出書を機密扱いで提出していたが、具体的なスケジュールについては確約していなかった。

延期の主な理由は、SpaceXの上場後の株価パフォーマンスという教訓である。6月12日に1株当たり135ドルで値決めされ、取引初日の終値ベースの評価額は2兆1000億ドルに達した。その後、株価は225ドルのピーク付近まで上昇した後に下落傾向に転じ、6月26日までに153ドルに下落した。さらに、足元で世界的な株式市場のボラティリティが激化しており、AI（人工知能）への設備投資が報われるかどうかに対する投資家の懐疑的な見方が強まっている。

OpenAIのアドバイザリーチームは経営陣に対し、2027年まで待って評価額1兆ドルで上場するか、あるいは上場を急ぐために目標評価額を引き下げるか、という2つの選択肢を提示した。サム・アルトマン最高経営責任者（CEO）は、1兆ドルを下回る評価額の提案はいかなるものであっても受け入れられないことを明確にした。また、アドバイザリーチームは個人投資家がOpenAI株に強い関心を示す可能性は極めて低いと警告した。

さらに厄介なのは財務のファンダメンタルズ（基礎的条件）だ。メディアの「ジ・インフォメーション（The Information）」によると、OpenAIの目論見書では、2026年第1四半期時点で約85億ドルの純損失が示されているが、これにはワラント（新株引受権）に伴う非資金的な会計費用はまだ含まれておらず、売上原価は35億ドルに達している。また別の報道によると、OpenAIの2025年の売上高は130億7000万ドルで、純損失は385億3000万ドルに上ったという。

ソフトバンクはOpenAIに累計約650億ドルを投資しており、外部株主の中ではMicrosoftの27%に次ぐ約13%の株式を保有している。2026年3月、ソフトバンクはOpenAIの1,220億ドルの資金調達ラウンドを共同で主導した。市場ではこれまで、OpenAIのIPOがソフトバンクに多大な財務的リターンをもたらすと広く期待されていた。

OpenAIのIPO延期は、収益化サイクルの長期化を意味する。ソフトバンクは以前、保有するOpenAI株を担保に少なくとも60億ドルのマージンローンを求めていたが、交渉は難航している。OpenAIの上場が2027年までずれ込んだ場合、この移行期間におけるソフトバンクの流動性への圧迫はさらに深刻化するだろう。

市場の反応は激しかった。この日のソフトバンクグループの株価は急落し、取引時間中には一時14%を超える下落を記録、最終的には12.53%安で取引を終えた。ソフトバンクの急落はアジアのハイテク株全体のセンチメントの重荷となり、同日の日経平均株価を押し下げる主な要因の一つとなった。

わずか2日前の定時株主総会で、孫正義氏はAIバブル論に反論し、人工知能はまだ初期段階にあり、バブルを語ることは「AIに対する侮辱」であると述べた。同氏はまた、70代になっても同社を率いる意向を示し、人間の1万倍賢いと定義する「人工超知能」の開発に専念することを明らかにした。

孫正義氏は前例のないジレンマに直面している。Rozeによる1000億ドル規模のIPOは、その評価額を支えるためにAIに対する市場の熱狂を必要としているが、OpenAIの巨額の損失と上場の遅れは、まさにその逆、つまりこの熱狂に水を差す結果となっている。OpenAIの業績が悪化すればするほど、AIセクターに対する市場の信頼は揺らぎ、RozeのIPOはますます困難になる。逆に、Rozeの上場が成功すれば、ソフトバンクに新たな資金調達チャネルをもたらし、OpenAIへの投資による財務的負担を軽減できる可能性がある。

ソフトバンクの社内には懐疑的な見方がないわけではない。Bloombergは以前、関係者の話として、ソフトバンクがOpenAIへの積極的な攻勢を仕掛けた初期段階で、ある社内幹部が孫正義氏に対し、「OpenAIが最終的に失敗した場合、ソフトバンクはどうなるのか」と問いかけたと報じた。孫氏はこの問いに直接答えなかった。また、Financial Timesもソフトバンク幹部の情報源を引用し、孫氏とサム・アルトマン氏およびOpenAIとの取引が社内の一部に不安を与え、グループのバランスシートを圧迫していると報じている。

孫正義氏の賭けの規模の大きさは目を見張るものがある。同氏は以前、NvidiaやTモバイルUSの保有株の一部を売却し、Arm株を担保にした融資を確保して、OpenAIへの投資をさらに倍増させ続けた。68歳の孫氏にペースを落とす気配は全くない。OpenAIをめぐる勝負の行方がまだ見えない中、同氏はすでに物理的AIや人型ロボットに向けて資金を投じ始めている。

Rozeは予定通り、今年後半に1000億ドルの評価額で米国上場を果たすことができるのだろうか。そしてOpenAIは2027年までに1兆ドルの評価額でIPOを完了できるのだろうか。これら2つの問いに対する答えは、孫正義氏がそのキャリアにおいて2つ目の伝説的な金字塔を打ち立てるか、あるいはWeWorkの破綻の二の舞を演じるかを決定づけることになる。

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