アポロとブラックストーンはアンソロピックの計算能力拡大に向けた「チップ・ファイナンシング」提供のための350億ドルのプライベートクレジット取引を完了したとされる

TradingKey - 米東部時間6月8日、フィナンシャル・タイムズ紙によると、アポロ・グローバル・マネジメント（ APO）とブラックストーン・グループ（ BX）は、AI大手アンソロピックの計算能力拡大を支援することを目的とした、350億ドルのプライベート・クレジット融資契約を締結した。この資金は、グーグル（ GOOGL）がアンソロピック向けにカスタム開発したテンソル・プロセッシング・ユニット（TPU）の購入に充てられ、リース契約を通じて同社に提供される。

今回の融資は、特別目的会社（SPV）スキームを活用している。SPVは負債と資本の組み合わせで資金を調達してチップを購入し、それをクライアントにリースする。負債の返済は主にリース料収入を原資とし、チップの残存価値によって裏付けられる。350億ドルの負債は3つのトランチに分割されている。60億ドルのシニアA1トランチと240億ドルのA2トランチがあり、これらはいずれもブロードコム（ AVGO）による信用補完と残存価値保証が付帯している。A1トランチのクーポンは米国債利回り＋100ベーシスポイントで銀行向けに販売され、A2トランチのクーポンは5.75%で額面発行される。第3のトランチである総額45億ドルのクラスB債券にはブロードコムの保証はなく、クーポンは8.5%に設定されている。さらに、アポロ傘下のアトラスSPパートナーズが8億ドルの自己資本を出資し、SPVのオーナーとなった。

ブロードコムが提供する「残存価値支援」契約が、この取引の中核的な革新点である。アンソロピックがリース料の支払い義務を履行できない場合、SPVはチップを売却して負債を返済する。チップの価値が不足する場合、ブロードコムはA1およびA2トランチの投資家に対し、その不足分を100%補填する。これにより、ブロードコムのバランスシートに影響を与えることなく、上位2つのトランチの格付けを同社の投資適格級に近い水準まで引き上げている。

ブロードコムのホック・タン最高経営責任者（CEO）は決算電話会見で、アポロやブラックストーンらと協力して「AI XPVプラットフォーム」を構築し、2028年までに20ギガワット以上の計算能力を配備する目標を明らかにした。同氏は「当社の戦略的ビジョンは、ブロードコムの先端技術と最強の投資パートナーのバランスシートを組み合わせることで、最先端のAI研究所に対し、最小のコストと消費電力で十分な計算能力を提供することにある」と述べた。

今回の融資は、アンソロピックの急速な拡大の中で行われた。同社は6月1日に米国での新規株式公開（IPO）を秘密裏に申請しており、先月には650億ドルのシリーズH資金調達を完了、ポストマネー評価額は9650億ドルに達した。OpenAIとの上場競争を背景に、今回の負債による資金調達は、同社のインフラ拡大に向けた資金基盤をさらに固めるものとなる。

この取引は過去最大級のプライベート・クレジット取引の一つであり、「チップ・ファイナンス」の画期的な段階を示している。アナリストは、テック企業がかつてない資金需要を満たすためにクレジット市場のあらゆる手段を活用しており、ウォール街に新たな負債構造の設計を絶えず強いていると指摘する。本稿執筆時点で、アポロ、ブラックストーン、アンソロピックは回答を控えている。