韓国株価指数見通し：ゴールドマン・サックスが目標値12,000を維持、AIメモリサイクルはKOSPIを最高値へ押し上げられるか？

韓国株式市場は足元で下押し圧力にさらされている。その主な要因は、グローバル大手IT企業によるAI関連設備投資の急増が長期的に維持できるのかどうか、投資家が疑問を抱き始めているためだ。ビッグテックがデータセンターの拡張ペースを鈍化させれば、サムスン電子やSKハイニックスといった韓国の半導体メーカーの業績見通しにも当然影響が及ぶことになる。

しかし、モー氏は真逆の見解を示している。

同氏は、AIインフラの整備は依然として拡大局面にあり、ハイパフォーマンス・コンピューティングやメモリに対するデータセンター需要は急速な伸びを維持する可能性が高いと考えている。世界的なハイパースケーラーがAIデータセンターの建設を進め続ける中、メモリやストレージ用チップの需給はすでにひっ迫しており、価格上昇が韓国のメモリメーカーの収益性をさらに押し上げている。

モー氏は、こうした需給の不均衡が2027年までに一層顕著になる可能性があると予想している。

一方、ゴールドマン・サックスは、米主要IT企業の来年の設備投資総額が1兆2,000億ドルを超える可能性があると試算しており、従来の予想であった約8,000億ドルを大幅に上回ると見込んでいる。一部のAI事業がまだ理想的な収益性を達成していないとしても、大手IT企業は計算能力と市場競争力を維持するためにインフラ支出を拡大し続けなければならない。

モー氏の視点では、この設備投資パターン自体がメモリメーカーにとって大きな追い風となる。AIワークロードの増加は、高帯域幅メモリ（HBM）やその他の高性能ストレージ製品に対する需要を強力に牽引し、最終的にはサムスン電子やSKハイニックスといった韓国企業の業績拡大につながる。

ゴールドマン・サックスがKOSPIに対して強気な姿勢をとるもう一つの主な根拠は、業績拡大とバリュエーションの間に存在する大きな乖離です。

モー氏は、KOSPI構成企業の全体的な利益成長率が今年約360％に達すると予想しています。この成長率は2027年には約35％へと大幅に鈍化すると予測されているものの、市場は利益成長の鈍化リスクをあらかじめ織り込み始めています。

つまり、将来的に韓国企業の利益成長が減速する可能性があるとしても、それは業績サイクルが終了したことを意味するわけではありません。

特にサムスン電子やSKハイニックスといった大手半導体メーカーがAI需要の恩恵を受け続けているため、韓国株式市場の業績基盤は力強く支えられています。企業業績が最終的にゴールドマン・サックスの予想通りとなれば、現在のKOSPIのバリュエーション水準は相対的に割安に見えることになります。

現在、KOSPIの予想株価収益率（PER）は約5.3倍にとどまり、過去7年間の平均水準のほぼ半分となっています。これに対し、モー氏が1万2,000ポイントのターゲットの前提としているバリュエーション基準は、予想PERで約7.5倍です。

言い換えれば、ゴールドマン・サックスの強気見通しはバリュエーションの大幅な拡大だけに依存しているわけではありません。企業業績が予想通りに拡大し、市場のバリュエーションが極めて低い水準から長期平均に向かって回復するだけで、KOSPIには大きな上昇余地が生じる可能性があります。

したがって、1万2,000ポイントという目標数値は極めて強気に見えるものの、韓国企業が業績予想を達成できれば、この目標は指数水準の見た目ほど手に届かないものではありません。

もちろん、韓国株式市場にリスクがないわけではありません。中国のメモリ半導体メーカーとの競争が激化しているほか、AI関連の設備投資拡大を目指す米大手IT企業は、政策、電力供給、規制上の制約に直面する可能性があります。これらの要因により、市場がAIへの投資対効果を再評価し、最終的にメモリ半導体需要の重荷となる恐れがあります。

特に中国メーカーが技術力や生産能力を向上させ続ける中、韓国のメモリメーカーが長期にわたり高い利益率を維持することは一段と困難になる可能性があります。一方、政策や資金調達環境の変化によって米国のデータセンター建設が減速した場合、AIハードウェアのサプライチェーン全体が影響を受ける可能性があります。

しかし、モー氏の見解では、これらのリスクは今後数年間における先端メモリ半導体需要の根底にあるトレンドを変えるにはまだ不十分です。

出所：TradingView

日足チャートを見ると、KOSPIは足元で4.25%上昇して6,971.63ポイントで終値を付け、下降トレンドラインを再び上抜けて20日移動平均線の6,726.41ポイントを回復した。これは、6月高値からの反落に伴う売り圧力が弱まりつつあることを示している。14日RSIは54.47まで上昇し、中立水準の50およびシグナル線の49.91を上回った。買われ過ぎ領域には至っていないものの、短期的なモメンタムが強気優勢に転じたことを示している。

しかし、中期的なトレンド転換が完全に確認されたわけではない。同指数はフィボナッチ0.382戻し水準である6,914.94ポイントを回復したばかりであり、60日移動平均線の7,211.49ポイントを下回った状態が続いている。仮に6,915ポイントの上方で終値を維持し、さらに7,211ポイントを突破できれば、次のターゲットは7,480.94ポイントとなる。この水準を突破すれば、8,046.93ポイント、次いで8,681.17ポイントに向けたさらなる上値余地が開けることになる。

AI向けメモリ需要がサムスン電子やSKハイニックスの業績成長を牽引し続ければ、KOSPIが過去最高値である9,617.36ポイントを試す展開もあり得る。9,617ポイントを明確に突破して初めて、相場は新たな価格模索の段階へ移行するだろう。

フィボナッチ・エクステンション1.618の水準は12,319.78ポイントに位置しており、ゴールドマン・サックスの目標値である12,000ポイントに非常に近い。そのため、12,000ポイントはテクニカル面で長期的な強気シナリオにおける目標値として機能し得る。

下値側では、まず6,915ポイントと20日移動平均線のある6,726ポイントが注視される。仮に指数が6,726ポイントを下回る水準まで押し戻された場合、今回のブレイクアウトは「だまし」となり、6,276.50ポイントを再テストする展開も予想される。6,276ポイントを維持できなかった場合、調整リスクは6,000ポイント、さらには前安値である5,244.51ポイントまで拡大する可能性がある。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。