韓国が急増する規模と92%の個人投資家比率による懸念の高まりを受けサムスンおよびSKハイニックスのレバレッジ型ETFに対する特別管理措置を計画

TradingKey - ソウル時間6月22日、韓国金融監督院（FSS）のイ・チャンジン（Lee Chan-jin）院長は、サムスン電子とSKハイニックスに連動する単一銘柄レバレッジ型ETFを対象とした規制措置の導入を当局が検討していることを公に明らかにした。5月末のこれら商品の設定以来、規制当局が院長の公式記者会見を通じて、関連するリスクについて公に言及したのは今回が初めてとなる。

これら商品の時価総額は設定時の約4.5兆ウォンから、1か月足らずで14兆ウォンへと急増し、3倍以上に拡大した。取引データによると、同期間における他のレバレッジ型・インバース型ETFの平均売買回転率がわずか30.2%であったのに対し、これら商品の1日あたりの回転率は122.5%に達し、一時的に200%を超える場面もあった。イ・チャンジン院長は記者会見で、これら商品の一部において投資家が支払う手数料が、すでに当該商品の資産価値の40%から70%に相当していると指摘した。現在のペースで売買回転が続けば、累積取引手数料は5兆〜10兆ウォンに達する可能性があり、証券会社のみが潤う状況になりかねない。

これらETFの約92%を個人投資家が保有しており、その大半は中間層の給与所得者である。イ・チャンジン院長は、認可プロセスが「あまりにも急ぎすぎた」ことを認め、認可のタイミングについて遺憾の意を表明した。同院長は、本来の設計意図は国内資本を国内市場に留め、主流銘柄へのレバレッジ投資機会を提供することであったものの、実際の結果は予想から大きく乖離したことを認め、「恩恵は限定的である一方、副作用はますます深刻化している」と指摘した。

今後の規制対応について、FSSは金融委員会（FSC）および韓国取引所（KRX）と調整を進めている。初期の方針としては、取引監視の強化、信用リスク管理体制の改善、投資家へのリスク開示の充実、信用取引および株券貸借における制限条件の導入検討などが含まれる。これらの具体的な措置のスケジュールは、現時点では公表されていない。

マクロ経済の観点から見ると、サムスン電子とSKハイニックスを合わせた時価総額は、韓国総合株価指数（KOSPI）の約50%に達している。KOSPI指数は6月18日に初めて9,000ポイントの大台を突破し、年初来の上昇率は115%を超えた。一方、5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.1%上昇し、2024年3月以来の高水準となった。半導体企業による巨額のボーナス支給や株式市場の資産効果が物価上昇圧力と絡み合う中、韓国銀行（中央銀行）のインフレに対する警戒感は高まり続けている。

イ・チャンジン院長はまた、FSSが未来アセット（Mirae Asset）によるスペースX（SpaceX）株の配分失敗事案について調査していることも明らかにした。該当する投資家は、資金移動や外国為替取引を完了したにもかかわらず、最終的に株式の配分を受けられなかった。規制当局はこの事例を契機に、同様の海外投資商品を扱う金融機関に対して、より明確な業務ガイドラインを策定する方針である。

これら2つの事案は性質こそ異なるものの、個人投資家のモメンタム追随（順張り）姿勢が高まる中で、既存の制度が一般投資家を十分に保護できているかという、共通の課題を浮き彫りにしている。市場関係者はまた、関連する規制措置が導入されれば、短期的にはこれら商品の流動性が抑制される可能性があると警告している。