イーサリアムはアマゾンの戦略を再現しているのか？ ETHが2,000ドルの節目を割り込み、スタンダードチャータードは2030年の40,000ドル予想を据え置き

TradingKey — イーサリアムの開発状況は、AmazonやSolanaの初期段階と酷似している。現在は停滞期にあるものの、環境の改善に伴い再びブレイクアウトすることが期待されている。

5月29日、米国の4月個人消費支出（PCE）データの影響を受け、今朝の暗号資産市場は一斉に急落した。イーサリアム（ ETH）も一時2,000ドルの大台を割り込み、1,974ドルまで下落して2カ月前の安値水準に戻った。昨年10月に記録した約5,000ドルのピークと比較すると、イーサ（Ether）の価格は現在までに累計で60%下落しており、ビットコイン（ BTC ）の40%の下落を大きく上回る下げ幅となっており、イーサリアム・コミュニティ内での懸念が一段と強まっている。

ETH価格チャート、出所：TradingView

これに先立ち、コミュニティ内ではすでにいくつかの出来事がパニックを引き起こしていた。最も注目すべきは、イーサリアム財団によるETHの売却である。2026年4月から5月にかけて、同財団はBitMine（ BMNR）との間で、計2万5,000 ETHに及ぶ3回連続の大規模な相対（OTC）取引を実施した。これらのETHは取引所市場には流入しなかったものの、BitMineが購入資金を確保するために取引所での買い支えを縮小したことが、結果としてETHの価格サポートを弱める要因となった。

直接的な売却に加え、財団は最近、3万8,000 ETH以上のステーキングを解除（アンステーク）した。これら大規模な保有資産の還流により、市場では売り圧力が継続するとの疑念が強まっている。資金の使途について、関係者は長期的な開発計画の支援に充てられると主張しているが、適時かつ透明性のある財務報告が欠如していることから、「不透明な運営（ブラックボックス）」との非難や、財団の過度なキャッシュ燃焼率（資金消費速度）に対する疑問の声が上がっている。

さらに、イーサリアムのコアチームにおける大規模な「刷新」も、ETHがその本質を失うのではないかという懸念をコミュニティに抱かせている。2026年1月以降、少なくとも8名の幹部やコア研究者が相次いで辞任し、そのうち5名が5月中に一斉に離職した。これにはPoS移行を担当したCarl Beekhuizen氏や、メカニズム設計およびクリプトエコノミクスを統括していたJulian Ma氏が含まれる。財団の動向を受け、元イーサリアム財団研究者のDankrad Feist氏は、イーサリアムを救うための新組織の設立を提唱している。

市場がイーサリアムへの信頼を失いつつある一方で、スタンダードチャータード銀行は将来に対して一貫して強気な姿勢を崩していない。同行のデジタル資産研究責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、イーサリアムをAmazon（ AMZN ）になぞらえ、ジェフ・ベゾス氏の名言「株価は企業そのものではなく、企業もまた株価そのものではない」を引用した。これは本質的に、ETHの価格がその価値と乖離しており、市場で過小評価されていることを示唆している。しかし、果たして本当にそうなのだろうか。

1999年12月、「インターネット関連銘柄」への熱狂の中で、Amazonの株価は113ドルのピークまで急騰した。その後、米連邦準備理事会（FRB）による相次ぐ利上げでドットコムバブルが崩壊し、2001年に同社の株価は約6ドルまで下落したが、事業指標に大きな悪化は見られなかった。ジェフリー・ケンドリック氏の視点では、イーサリアムのオンチェーン指標（取引量や預かり資産総額＝TVLなど）はAmazonの事業指標に相当し、それらは悪化していないことから、再びAmazonのような爆発的な成長の軌跡を辿る可能性があるという。

スタンダードチャータードによるイーサリアムとAmazonの比較は、一定の合理性がある。イーサリアムは依然として主要なパブリックチェーンであるが、現在のマクロ環境は暗号資産市場全体にとって逆風となっており、これはかつてのSolanaの状況に似ている。2022年、SOLの価格はFTX事件の影響で急落したが、質の高いパブリックチェーンとしての地位は揺るがず、その後のミームコインブームで爆発的な上昇を遂げた。言い換えれば、イーサリアムの急落は内部的な劣化によるものではなく、全体的な環境に引きずられたものであり、いつか再び上昇に転じるのは必然と言える。

スタンダードチャータードの見解では、ETHの将来的な急騰の原動力はステーブルコインとトークン化であり、同通貨は年内に4,000ドルまで回復し、2030年までに4万ドルに達すると予測している。AmazonやSolana（ SOL ）の復活劇を鑑みれば、イーサリアムが同様の回復を遂げる可能性は極めて高い。結局のところ、イーサリアムは世界で最も強力な実用性を持つパブリックチェーンであり、ステーブルコインやトークン化も米国からの支持を得ているからだ。