紛争激化：トランプ氏が最後通牒、ゴールドマンは原油価格の過去最高値147ドルを警告

TradingKey - 中東紛争が今週末に急激に激化した。北海ブレント原油先物は日中で1%超上昇し、執筆時点で原油価格は109ドル近くまで急騰している。

22日、ベッセント米財務長官は、米国がイランのさまざまな施設を破壊していると述べた。さらに、イランの石油ハブであるハルク島を制圧するために米軍を派遣するなどの選択肢も検討されている。ベッセント氏は、時には「事態を沈静化させるために、あえてエスカレートさせる（escalate to de-escalate）」必要があると指摘した。21日、トランプ氏は自身のソーシャルプラットフォーム「トゥルース・ソーシャル」への投稿で、イランに対し48時間以内にホルムズ海峡を完全に開放するよう要求し、さもなくば最大規模の発電所を皮切りに、イラン国内のさまざまな発電所を攻撃・破壊すると警告した。

トランプ氏の48時間の最後通告は、米東部時間の月曜夜に期限を迎える。その結果、WTI原油先物は100ドルの大台を回復し、ブレント原油は日中最高値の109.09ドルに達した。

米・イラン紛争は4週目に入ったが、敵対行為が緩和する兆しは見られない。Goldman Sachs（GS）は再び原油価格見通しを引き上げ、極端なシナリオでは原油価格が過去最高値の147ドルを更新する可能性があると警告した。

海峡の深刻な混乱により長期的な回復が困難に

最新の原油市場レポートで、Goldman Sachsのアナリスト、ダーン・ストライヴェン氏率いるチームは、今年の3月と4月のブレント原油の平均価格が110ドルに達すると予想した。これは従来予想の98ドルから大幅な引き上げであり、2025年通期の平均価格と比較して62%の急騰となる。2026年通期のブレント原油価格予想は85ドルに引き上げられ、2027年の平均も80ドルと高止まりする見通しだ。

Goldman Sachsは、価格予想の大幅な上方修正は、ホルムズ海峡の通航に関する予測調整に基づいていると述べた。現在、同社はホルムズ海峡を通過する石油輸送が6週間にわたり通常の5%にとどまり、輸送再開にはさらに1か月を要すると想定しており、これは以前の予想よりも深刻なシナリオとなっている。

さらに、同社は市場が現在、生産能力と余剰生産能力の高度な集中に伴うリスクを認識していると考えており、これが将来的な戦略石油備蓄の積み増しや、先物価格の長期的な上昇につながる可能性があるとしている。

Goldman Sachsは2つの極端なシナリオを仮定しており、いずれもホルムズ海峡での10週間にわたる混乱を前提としている。どちらの場合も、ブレント原油価格は2008年に記録した147ドルを突破し、世界の原油価格を未知の領域へと押し上げる可能性がある。

1つ目のシナリオでは、海峡再開後に中東の供給が徐々に回復する。ブレント価格は4月に平均140ドルに達した後、2026年第4四半期までに100ドル、2027年第4四半期までに90ドルへと収束する。

深刻な悪化シナリオでは、中東の生産能力が日量200万バレル持続的に失われ、対象国の生産量が4年後に平均42%減少する場合、ブレント原油はピークに達した後、より緩やかに下落し、2026年第4四半期までに115ドル、2027年第4四半期までに100ドルへと収束する。

原油価格が史上最高値を更新するとの予測に加え、同社は長期的には価格が下がりにくくなるとも見ている。Goldman Sachsは、海峡が再開しても価格はすぐには開戦前の水準には戻らないと指摘し、2026年の平均価格予想をブレント原油で77ドルから85ドルへ、WTI原油で72ドルから79ドルへとそれぞれ引き上げた。

その理由は、今回の事態が史上最大の石油供給ショックであり、ペルシャ湾における現在の原油輸出不足量は日量1760万バレルと推定されるためである。これは単なる供給不足を意味するだけでなく、政策立案者や市場に対し、中東に集中する生産能力のリスクを再評価させることになり、その結果、市場は長期の原油先物にセキュリティ・プレミアムを織り込むことになる。さらに、このショックによって各国が戦略石油備蓄（SPR）の補充に動く可能性があり、それが長期的な追加需要を生み出し、原油価格を押し上げるもう一つの要因となる。