El crédito privado de EE.UU. se enfrenta a un posible aumento de los impagos por la exposición al software

Por Niket Nishant y Joel Jose

2 abr (Reuters) - El sector estadounidense del crédito privado se enfrenta a un periodo de mayores impagos de los prestatarios, según han advertido varias agencias de valores, dejando al descubierto grietas en lo que se había convertido en una de las operaciones favoritas de Wall Street en los últimos años.

Aunque es improbable que la reciente tensión en el sector desencadene una crisis sistémica, los analistas esperan que el crecimiento se modere a medida que la IA perturbe a las empresas de software, que representan una parte importante de las carteras de crédito privado.

El último golpe al sector se produjo después de que Blue Owl OWL.N pusiera un tope a la cantidad (link) que los inversores pueden retirar de dos de sus fondos centrados en el sector minorista, arrastrando sus acciones hasta un 8,6% hasta un mínimo histórico.

Otros gestores de activos alternativos, como Apollo Global APO.N, Blackstone BX.N, Ares Management ARES.N, KKR KKR.N y Carlyle Group CG.O, también cayeron entre un 3,6% y un 5,5% al principio de la sesión.

Todos ellos redujeron drásticamente sus descensos a medida que los mercados más amplios se recuperaban tras las renovadas esperanzas de una reapertura del Estrecho de Ormuz. .N

Sin embargo, en lo que va de año, estos gigantes de la inversión han perdido en conjunto 132.000 millones de dólares de valor de mercado, según cálculos de Reuters.

LA EXPOSICIÓN AL SOFTWARE PODRÍA INTRODUCIR RIESGOS

El crédito privado, comercializado desde hace tiempo como una alternativa menos volátil a los bonos corporativos cotizados en bolsa, creció rápidamente desde que los bancos se retiraron de los préstamos de mayor riesgo tras la crisis financiera mundial.

Normalmente, las empresas de crédito privado se dirigen a particulares e instituciones adinerados en busca de capital, ofreciendo fondos semilíquidos que prometen reembolsos periódicos mientras invierten en activos más difíciles de vender, como participaciones en compras de empresas y préstamos directos.

La fuerte demanda de diversificación de los últimos años también ha empujado a los gestores de fondos a recurrir a inversores minoristas.

El sector es una fuente clave de capital para empresas pequeñas y medianas consideradas demasiado arriesgadas para los prestamistas tradicionales.

Según Morgan Stanley, el crédito privado representó alrededor del 30% del mercado estadounidense de financiación apalancada en 2025, frente al 13% de una década antes.

Sin embargo, la preocupación por la calidad del crédito comenzó a surgir en los últimos meses, desencadenada por la quiebra del proveedor de piezas de automóviles First Brands.

Una caída en las valoraciones de las empresas de software, impulsada por el temor a la disrupción de la IA, también ha puesto de manifiesto las vulnerabilidades derivadas de la concentración del sector en carteras de crédito privadas.

"Muchos fondos de crédito privado se han concentrado mucho en un puñado de sectores, en particular el software. A medida que aumente este riesgo (de que las empresas de software se queden obsoletas), también lo hará la probabilidad de impago", escribieron los analistas de Barclays.

Del mismo modo, Morgan Stanley prevé unos impagos anuales de créditos privados del 8% entre el segundo semestre de 2026 y el primer semestre del año que viene, liderados por la tensión en las empresas de software.

¿RIESGO SISTÉMICO O ESTRÉS EPISÓDICO?

La oleada de restricciones a los reembolsos podría intensificar el escrutinio de vehículos similares y poner sobre la mesa cuestiones relativas a la valoración, la transparencia y el riesgo de liquidez.

Algunos también han señalado el riesgo de un estrés sistémico más amplio, aunque el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo a principios de esta semana que el banco central no ha visto nada (link) que amenace al sistema financiero en su conjunto.

"Los riesgos sistémicos siguen siendo bajos, los bancos están bien aislados y es probable que la demanda de los inversores institucionales se mantenga estable", escribieron los analistas de Morgan Stanley.

Aun así, el golpe a las valoraciones podría persistir. Según Morningstar, la mayoría de los gestores de activos tradicionales y alternativos de los que realiza un seguimiento cotizan por debajo de su valor razonable, con descuentos de hasta el 15% en algunos casos.