ANÁLISIS-Las acciones de defensa de EE.UU. no reciben un impulso de la guerra de Irán tras la subida inicial

Por Purvi Agarwal, Rashika Singh y Johann M Cherian

2 abr (Reuters) - Las acciones de defensa de Estados Unidos han bajado incluso mientras la guerra de Irán se prolonga, lo que indica que el típico comercio de "comprar en el conflicto" había alcanzado en gran medida su punto máximo en las semanas anteriores en anticipación de una acción más dura por parte del presidente Donald Trump.

El índice NYSE Arca Defense .DFII, que incluye 34 empresas estadounidenses de pequeña y gran capitalización, cayó casi un 8% en marzo, en comparación con la caída del 5% del índice más amplio S&P 500 .SPX. En cambio, había ganado cerca de un 12% en febrero de 2022, cuando Rusia invadió Ucrania.

El flojo rendimiento, dijeron los estrategas, señaló que los inversores estaban deshaciendo posiciones después de una fuerte racha este año y no refleja el desvanecimiento de la demanda o las dudas sobre el gasto en defensa a más largo plazo.

"Gran parte de la prima por conflicto estaba en sus valoraciones", dijo David Bianco, director de inversiones para América de la gestora de activos alemana DWS.

"Vimos repuntar el oro y el petróleo y la defensa, parte de la razón fueron los mensajes de la administración, cuando Trump estaba enviando la armada a Oriente Medio. Nadie sabía nada, pero veían posibilidades de un conflicto"

Bianco dijo que comenzó a reducir su posición "sobreponderada" en acciones de defensa antes de que comenzara el conflicto en Oriente Medio.

Hubo indicios mucho antes de que comenzara el bombardeo estadounidense-israelí a finales de febrero de que Washington se estaba preparando para un enfrentamiento con Teherán.

Reuters informó en las semanas (link) previas a la guerra de que Estados Unidos estaba acumulando fuerzas en Oriente Próximo y preparándose para una operación de semanas de duración si fracasaba la diplomacia.

Del mismo modo, el sector europeo de defensa .SXPARO cayó un 11% en marzo, marcando su mayor pérdida mensual desde la pandemia, en medio de una venta generalizada por el temor a una posible crisis energética debida a la guerra. Las acciones de defensa habían subido durante semanas, cuando los gobiernos europeos anunciaron amplios planes de rearme tras la invasión rusa de Ucrania.

A principios de año, Trump propuso un presupuesto militar estadounidense de 1,5 billones de dólares para 2027, muy por encima de los 901.000 millones aprobados para 2026, pero persiste la incertidumbre sobre si el Congreso aprobará ese aumento.

"Nada de lo que ha sucedido hasta ahora sugiere que se pueda superar un presupuesto de defensa de 1,5 billones de dólares para 2027. Por estas razones, no hay que esperar que se produzcan subidas en el conflicto actual", dijo el analista de Bernstein Douglas Harned en una nota reciente.

El índice de defensa ha subido más de un 150% entre 2020 y 2025, lo que deja al sector en valoraciones históricamente elevadas.

El subíndice S&P 500 Aerospace & Defense .SPLRCAERO cotiza a unas 32 veces los beneficios futuros a 12 meses, muy por encima del múltiplo más amplio del S&P 500 de aproximadamente 20 veces, según datos de LSEG.

EXPECTATIVAS DE BENEFICIOS MODERADAS A PESAR DE LA GUERRA

La reacción del mercado también ha sido moderada ante los intentos del Pentágono de aumentar la producción para reponer las agotadas reservas de misiles y municiones (link) (link).

Según los analistas, los beneficios tardarán en materializarse, ya que los largos ciclos de producción y las restricciones de capacidad limitan la rapidez con que puede aumentar la producción.

Las expectativas de crecimiento de los beneficios en 2026 rondaban el 12% a finales de marzo, frente al 15% a principios de 2026 para General Dynamics GD.N, Lockheed Martin LMT.N, Northrop Grumman NOC.N, L3Harris LHX.N y RTX RTX.N, según Tajinder Dhillon, responsable de investigación de beneficios y renta variable de LSEG Data & Analytics.

"El conflicto tendría que durar más tiempo, o extenderse materialmente, para que las estimaciones de beneficios subieran", afirmó Sameer Samana, responsable de renta variable mundial del Wells Fargo Investment Institute.

LIMITACIONES DE LA OFERTA, PRESIÓN POLÍTICA

Más allá de las valoraciones, los inversores señalaron la limitada flexibilidad de la producción.

Richard Safran, analista senior y director gerente de aeroespacial y defensa en Seaport Research Partners, dijo que la financiación de las empresas de defensa se desvía a las necesidades operativas inmediatas en lugar de a las necesidades de modernización o desarrollo durante los conflictos.

La administración Trump también está presionando a las empresas de defensa (link) para que prioricen la producción sobre los pagos a los accionistas, lo que exacerba la incertidumbre en torno a los rendimientos del capital.

Las perspectivas del sector a medio plazo dependen en gran medida de las decisiones presupuestarias de Estados Unidos, cuyos detalles clave de gasto se esperan para el 21 de abril, informó Bloomberg News.