EXPLAINER-De la solicitud a la primera operación: el proceso de salida a bolsa en EE.UU

Por Manya Saini

1 abr (Reuters) - SpaceX, la empresa de Elon Musk, ha presentado confidencialmente lo que podría ser un récord de cotización en EE.UU., según informó Bloomberg News el miércoles, destacando el proceso de varios pasos que los aspirantes a OPI deben superar antes de que sus acciones empiecen a cotizar.

Desde la presentación de la solicitud hasta el debut en el mercado, el plazo de la OPV puede oscilar entre tres y seis meses, dependiendo del ritmo de la revisión reglamentaria y de las condiciones del mercado.

La Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (Securities and Exchange Commission) (SEC) permite a las empresas presentar sus solicitudes de forma confidencial, lo que da a los emisores libertad para decidir si presentan el proyecto inicial en privado o lo hacen público desde el principio.

PRESENTACIÓN INICIAL

En los meses previos a una OPI, las empresas contratan a un grupo de bancos, denominados colocadores, para que dirijan el proceso, ayudándoles a calibrar la demanda y a establecer expectativas sobre el tamaño potencial de la oferta.

A continuación, las empresas entran en un periodo de silencio en el que se restringen las comunicaciones públicas para evitar influir en la demanda de los inversores antes de fijar el precio.

Los bancos preparan un prospecto, que los emisores de alto perfil suelen presentar confidencialmente, lo que permite a la SEC revisarlo en privado para detectar cualquier duda o laguna, al tiempo que se mantienen fuera de la vista del público detalles sensibles como los financieros o la competencia.

A continuación se presenta públicamente la declaración de registro, que incluye el prospecto, un proceso que puede durar semanas o meses, en un formulario conocido como S-1 para las empresas constituidas en EE.UU. y F-1 para los emisores extranjeros que desean cotizar en EE.UU..

Es en esta fase cuando los posibles inversores obtienen una visión detallada de la actividad de la empresa, sus factores de riesgo, sus principales patrocinadores y accionistas, así como la bolsa y el ticker elegidos.

LANZAMIENTO Y COMERCIALIZACIÓN

Cuando se decide el tamaño de la oferta, se presenta una declaración de registro modificada, conocida como S-1/A o F-1/A, en la que se revela el número de acciones que se ofrecerán y una horquilla de precios indicativa.

El aumento se refiere al tamaño de la oferta y se calcula multiplicando el número de acciones que ofrece la empresa o sus inversores actuales por el extremo superior de la horquilla de precios indicada. Es en esta fase cuando se revela la valoración potencial de una empresa en la OPV.

A continuación se realiza una gira de presentación, en la que los ejecutivos de la empresa y los suscriptores se dirigen a los inversores y comprueban la demanda.

Si la demanda inicial es fuerte, algunos emisores presentan una segunda S-1/A o F-1/A para aumentar el número de acciones ofertadas o elevar la horquilla de precios.

Por el contrario, si la demanda es escasa, los emisores pueden reducir el número de acciones o bajar la horquilla de precios.

FIJACIÓN DE PRECIOS Y SALIDA AL MERCADO

Una vez que los suscriptores cierran los libros y fijan el precio final de las acciones, la oferta se considera valorada, lo que marca el final del proceso de venta.

Las empresas pueden ajustar el tamaño de la oferta, vendiendo más o menos acciones de las previstas inicialmente y fijando el precio por encima o por debajo de la horquilla indicada, en función de la demanda.

A continuación, los suscriptores asignan las acciones a los inversores institucionales en función de la demanda y las relaciones, favoreciendo a menudo a los titulares a largo plazo tras la fijación del precio.

También pueden ejercer la denominada opción greenshoe, que les permite vender acciones adicionales para satisfacer el exceso de demanda y apoyar a la acción en las primeras operaciones.

Algunas ofertas incluyen inversores clave, normalmente grandes compradores institucionales que se comprometen a comprar acciones antes de la salida a bolsa, proporcionando una demanda temprana y confianza en la emisión.

Las acciones empiezan a cotizar en bolsa al día siguiente de la fijación del precio, y el debut suele juzgarse por la comparación del precio de apertura con el precio de la OPI, lo que indica la fortaleza de la demanda de los inversores.

Los observadores de OPI siguen de cerca el comportamiento de las acciones en las semanas siguientes al debut, no sólo el primer día.

Las personas con acceso a información privilegiada a la empresa suelen estar sujetas a un periodo de bloqueo, normalmente de 90 a 180 días, que restringe la venta de sus acciones.