GRÁFICO-Mercados en el 1T: todo a la vez en todas partes

Por Marc Jones

LONDRES, 31 mar (Reuters) - El comienzo del año ha dejado a los inversores con un serio caso de latigazo cervical, con el estallido de la guerra en Irán desencadenando un salto récord en los precios del petróleo, importantes pérdidas en los mercados de bonos y una liquidación de casi 10 billones de dólares para las acciones mundiales.

Los movimientos desmesurados han estado a merced de la geopolítica, desde las intervenciones de Estados Unidos en Venezuela y Groenlandia en enero, hasta la guerra contra Irán que ahora está infligiendo un brutal shock (link) a la economía mundial.

Los futuros del crudo Brent LCOc1 han subido casi un 90%. Es la mayor subida registrada en un primer trimestre y la segunda mayor subida trimestral de la historia. Los precios del gas en Europa casi se han duplicado y los tipos de interés mundiales (link) apuntan de repente al alza, en lugar de a la baja.

Esta combinación ha hecho tambalearse a los todopoderosos gigantes tecnológicos, pero hambrientos de energía (link), ha echado por tierra la recuperación de los mercados emergentes justo cuando empezaba a despegar y ni siquiera el oro, el franco suizo o los bonos triple A han acudido al rescate.

"Decir que ha sido un reto es quedarse un poco corto", dijo el jefe de negociación de Neuberger Berman en Londres, Robert Dishner, quien considera que el impacto en el mercado de bonos ha sido más dramático que cuando el COVID se estaba relajando y Rusia acababa de invadir Ucrania.

"En 2022 sabíamos en qué dirección se moverían los tipos de interés (), pero no a qué ritmo", afirma Dishner. "Pero en 2026 la dirección se ha invertido por completo, por lo que es un cambio mucho más significativo"

Quizá no sorprenda entonces que las subidas de 70 a 100 puntos básicos en los rendimientos de los bonos italianos y británicos a 2 años, sensibles a los tipos, parezcan tan extremas como entonces GB2YT=RR, IT2YT=RR.

Los rendimientos de referencia de los bonos estadounidenses a 2 años también han subido más de 40 puntos básicos, y los de Japón acaban de alcanzar su nivel más alto en 30 años, en medio del creciente nerviosismo por la "estanflación" mundial (link) - cuando las economías se estancan pero la inflación sigue siendo alta. US2YT=RR, DE2YT=RR, JP2YT=RR.

SALVAJE DESDE EL PRINCIPIO

Pero este año no sólo ha girado en torno a Irán y el precio del petróleo.

Las cosas tuvieron un comienzo salvaje, con la captura por parte de Estados Unidos del presidente de Venezuela (link) Nicolás Maduro y luego las demandas de Donald Trump de tomar el control de Groenlandia (link) -un territorio semiautónomo de Dinamarca, aliado de la OTAN- y golpear a cualquiera que se interpusiera en su camino con aranceles.

En enero se produjo la mayor subida mensual del precio del oro desde el final de la crisis financiera mundial, mientras que los bonos venezolanos (link) -que Caracas no ha pagado en casi nueve años- se han disparado casi un 50% desde la toma de posesión de Maduro, convirtiéndose en los de mejor rendimiento del mundo.

Cada uno de los llamados "Siete Magníficos" ha tenido un rendimiento inferior al índice de referencia de las acciones mundiales .MIWD00000PUS. Las acciones de Corea del Sur .KS11I se dispararon un 50% y luego cedieron más de la mitad , las acciones de defensa .dMIWO0AD00PUS no han disparado a pesar de la guerra, mientras que los ruidos chisporroteantes vienen del mercado de crédito privado de 2 billones de dólares (link) de nuevo, incluso en fondos de peso pesado como BlackRock (link), y Blackstone (link).

¿TAN BUENO COMO EL ORO?

El oro XAU= ha bajado más de un 13% en marzo, camino de su peor mes desde octubre de 2008. Para ser justos, se había duplicado desde principios del año pasado, pero en un mes en el que se ha producido el conflicto más grave de Oriente Medio y la mayor crisis energética mundial en décadas "es un poco una sorpresa", dijo el economista jefe de AXA, Gilles Moec.

Si el atractivo del oro como refugio seguro se ha visto enturbiado, el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense tampoco han brillado.

El dólar .DXY ha subido casi un 3% este mes , pero tras una caída del 9% el año pasado. Es probable que varios de los principales bancos centrales suban los tipos de interés más que la Reserva Federal si la guerra también se prolonga, por lo que la divisa estadounidense no está recibiendo ningún apoyo de los diferenciales de tipos previstos.

Mientras tanto, el franco suizo y el yen japonés -las dos divisas que tradicionalmente presumen de superávit por cuenta corriente y baja inflación- se ven asoladas por problemas internos. Y cualquier país en apuros que importe mucho petróleo o gas se ha visto afectado.

Egipto, un gran importador de energía que también destina un exorbitante 60% de sus ingresos al pago de los intereses de su deuda, ha visto cómo su moneda EGP= se desplomaba un 12% este mes, haciendo que esa factura sea aún mayor.

El florín húngaro, el rand sudafricano, el baht tailandés ylos pesos mexicanos y filipinos también han caído entre un 5% y un 7%, y aunque el Bitcoin ha subido con el dólar en marzo, la criptodivisa sigue perdiendo cerca de un 25% en el año.

"Ha habido un cambio de inclinarse contra el dólar a inclinarse hacia el dólar", dijo el director del Instituto de Inversión de Ninety One, Sahil Mahtani, aunque cree que reanudará su caída.

Con las guerras encarnizadas, los bancos centrales haciendo piruetas, las cruciales elecciones (link) en Hungría y Gran Bretaña y el final de la adquisición de Warner Bros (link) a la vuelta de la esquina, no parece probable que el segundo trimestre se calme mucho.

Mahtani, de Ninety One, afirma que los inversores se preguntan si la crisis actual podría llegar a convertirse en una conmoción al estilo de la crisis del COVID, que provoque una agitación tanto social como política.

"Es una verdadera encrucijada", afirmó Mahtani. "Y si se producen estos cambios de régimen cada vez más rápidos, como hemos estado viendo, eso cambia realmente la forma de gestionar las carteras"