ANÁLISIS-El petróleo y la guerra encabezan la lista de preocupaciones de los mercados financieros en un incierto segundo trimestre

Por Dhara Ranasinghe

LONDRES, 31 mar (Reuters) - Los maltrechos mercados financieros entran en el segundo trimestre muy expuestos a los titulares de la guerra (link), un telón de fondo que podría provocar un mayor retroceso de los mercados de renta variable, mientras que una fuerte venta de bonos podría volver a tentar a los compradores.

Incluso si la resolución del conflicto mejora la confianza a corto plazo, los daños infligidos a las infraestructuras energéticas de Oriente Medio (link) y la subida de los precios del petróleo durante más tiempo seguirán afectando al crecimiento económico y elevando la inflación, según prevén los inversores.

Es un contexto que podría provocar un mayor retroceso de los mercados de renta variable, mientras que un conflicto más prolongado en el que las preocupaciones por el crecimiento superasen a los temores inflacionistas (link) podría provocar una recuperación de la renta fija.

"Es difícil mirar a través del ruido cuando el ruido es todo lo que tenemos", dijo Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, que gestiona unos 594.000 millones de dólares.

"Hemos estado impulsando la exposición a acciones internacionales y eso sigue teniendo sentido, pero no significa que cierre su exposición a EE.UU."

La guerra en Oriente Medio encabeza un primer trimestre turbulento (link), en el que los mercados también se han visto azotados por la intervención del presidente estadounidense Donald Trump en Venezuela (link), las amenazas sobre Groenlandia (link), y la interrupción de la IA (link).

El petróleo es el claro superventas, con una subida de aproximadamente el 90% este trimestre LCOc1 hasta superar los 100 dólares. Esto ha sacudido a los inversores en renta fija, que han aumentado las expectativas de subidas de los tipos de interés.

Mientras se mantengan las actuales interrupciones del suministro, los analistas encuestados por Reuters (link) estiman los precios del petróleo entre 100 y 190 dólares, con una previsión media de 134,62 dólares.

La plataforma de mercados de predicción en línea Polymarket da un 36% de probabilidades de que la guerra termine a mediados de mayo, y un 60% a finales de junio.

En consonancia con el repunte de la inflación de 2022, los costes de los préstamos a corto plazo de Gran Bretaña e Italia han subido 75 puntos básicos cada uno este trimestre. También son significativos los movimientos de los bonos estadounidenses, alemanes y japoneses GB2YT=RRIT2YT=RR, JPY2YTN=JBTC.

"En todas las crisis históricas del petróleo, sólo importan dos cosas: una, la duración de la crisis y, la segunda, la reacción del banco central, que define el apetito por el riesgo en general", afirmó Manish Kabra, estratega de multiactivos de Société Générale.

Desde que comenzó la guerra de Irán, los operadores han descontado recortes de tipos en Estados Unidos para finales de año. En la zona del euro, prevén tres subidas de tipos (link) y al menos dos en Gran Bretaña, mientras que antes esperaban una relajación. El impulso a la relajación monetaria en los mercados emergentes se ha visto cortocircuitado (link).

Según Kabra, uno de los focos de atención de los mercados podría ser el fin de semana del Día de los Caídos en EE.UU., el comienzo de una temporada de viajes intensos en la que los consumidores podrían presionar a los responsables políticos para que contengan los costes energéticos.

Ha aumentado la asignación de activos a materias primas hasta el 15% desde el inicio de la guerra, frente al 10% anterior, lo que refleja el creciente vínculo entre la geopolítica y las materias primas.

LOS BONOS SE TAMBALEAN, LAS ACCIONES PODRÍAN RECUPERAR TERRENO

En los mercados de renta fija, donde los precios se han desplomado y los rendimientos se han disparado a medida que los inversores se preparan para una inflación y unos tipos más altos, algunos inversores esperan un retroceso.

Francesco Sandrini, responsable de estrategias multiactivos de Amundi, dijo que la mayor gestora de activos de Europa había aumentado su exposición a bonos del Estado a corto plazo de la zona euro y mantenido su exposición a bonos del Tesoro estadounidense a cinco años, al considerar que la renta fija podría tener un buen comportamiento una vez que se encuentre una solución a la crisis.

"En otras palabras, esperamos que los bancos centrales traten de mirar a través de la presión de los precios a corto plazo", dijo Sandrini.

Los bonos parecían más atractivos que hace unos meses, dijo el estratega jefe de inversiones globales de Russell Investments, Paul Eitelman, añadiendo que era improbable que la fortaleza del dólar se mantuviera a medio plazo.

El dólar se ha reafirmado (link) como refugio seguro, subiendo más de un 2% en marzo =USD.

Antes de la guerra, los inversores se habían diversificado de los activos estadounidenses a otros mercados, lo que pesó sobre el dólar, y este tema podría volver si el conflicto termina, dijeron los analistas.

El oro, por su parte, ha cedido un 4% en marzo. Si bien este valor refugio suele repuntar en momentos de inquietud inflacionista, se ha debilitado a medida que los inversores recurrían a operaciones rentables para compensar las pérdidas en otros activos.

Aunque las acciones han resistido relativamente bien, gracias a los buenos beneficios y al auge tecnológico, la presión vendedora ha aumentado recientemente.

El S&P 500 .SPX y el índice europeo STOXX 600 .STOXX han bajado entre un 9% y un 10% desde sus recientes máximos históricos, mientras que El Nikkei japonés ha caído casi un 13% desde el máximo histórico de febrero .N225.

El estratega jefe de mercado de Zurich Insurance Group, Guy Miller, dijo que había pasado a una posición infraponderada en renta variable desde la sobreponderación anterior a la guerra, a medida que se oscurecen las perspectivas económicas.

La confianza de los consumidores estadounidenses cayó más de lo previsto (link) en marzo, la moral de los inversores alemanes se ha desplomado (link) y los índices de gestores de compras de marzo de S&P Global para la zona euro (link) y EE.UU.-indicadores prospectivos de la actividad empresarial- tocaron mínimos de varios meses.

Aunque la solidez de su economía y su condición de exportador de energía amortiguan la situación de Estados Unidos, este país también se verá afectado si el conflicto mantiene elevados los precios de la energía, según los analistas.

La economía mundial se ha visto apartada de una senda de mayor crecimiento, advirtió la OCDE (link) el jueves pasado.

"Esta guerra no se parece a las sorpresas geopolíticas y políticas que hemos visto el año pasado, que tuvieron un impacto insignificante en los beneficios, los márgenes y los múltiplos de mercado", dijo Miller, de Zurich Insurance.