RPT-ROI-¿Guerra, crisis del petróleo, incertidumbre? Es hora de elevar las perspectivas de la renta variable estadounidense: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 26 mar (Reuters) - Con la visibilidad de las perspectivas económicas de EE.UU. muy reducida por la niebla de la guerra y el petróleo a 100 dólares el barril, podría parecer un momento extraño para volverse más alcista con las acciones. Pero desde el punto de vista de la valoración, los beneficios y el crecimiento, los argumentos son convincentes.

Los estrategas de Barclays lo esbozaron esta semana al elevar sus previsiones de precios y beneficios del S&P 500, y no son los únicos alcistas. Las empresas estadounidenses no escaparán del todo a las consecuencias económicas de la guerra de Irán (link) y de la crisis energética, argumentan, pero están relativamente bien posicionadas.

Por ejemplo, la tecnología, el gigante que impulsó el auge de Wall Street en los últimos años. Últimamente se ha tambaleado por la preocupación de que las empresas estén gastando demasiado en inteligencia artificial, mientras que la inquietud por la interrupción de la IA ha sacudido las acciones de las empresas de software.

La caída de las "grandes tecnológicas" ha sido, bueno, bastante grande. El ETF Roundhill "Magnificent Seven" , por ejemplo, ha bajado un 10% este año, tres veces más que el S&P 500 .SPX. Esto significa que el sector tecnológico es más barato ahora que hace un año, cuando se produjo la agitación del "Día de la Liberación", según la relación precio/beneficios a 12 meses vista.

Ese múltiplo se sitúa en torno a 21, el más bajo en tres años y un tercio menos que en octubre pasado. Se trata de una notable revalorización de un sector fundamental en un espacio de tiempo relativamente corto.

La prima de valoración que la tecnología disfrutó durante mucho tiempo sobre el mercado bursátil en general casi se ha evaporado y ahora es la menor en siete años. Según los estrategas de renta variable de Jefferies, una medida más restringida de esa prima -las acciones "Mag Six" sobre el S&P 500- es la menor desde la crisis financiera mundial de 2008-2009.

EL JUEGO DE LA RECALIFICACIÓN

Se podría argumentar razonablemente que hacía tiempo que era necesario un reajuste tan radical porque las acciones tecnológicas estaban demasiado caras. Las valoraciones actuales simplemente han vuelto a sus medias a largo plazo.

Pero las tecnológicas no sólo son más baratas ahora, sino que parecen francamente baratas dadas las perspectivas de beneficios de estas empresas.

La última estimación de consenso de LSEG para el crecimiento de los beneficios tecnológicos en el año natural 2026 es del 42,5%, muy por encima del 30,8% del 1 de enero y casi el doble que hace seis meses.

"Creemos que EE. UU. sigue ofreciendo un crecimiento nominal más fuerte que otras economías importantes y un motor de crecimiento secular en tecnología que muestra pocos signos de detenerse", escribieron esta semana los estrategas de Barclays.

Elevaron su estimación de beneficios por acción del S&P 500 para este año a 321 USD desde 305 USD, y el objetivo de precio del índice a 7650 desde 7400, lo que implica unas ganancias de alrededor del 16% desde el cierre del miércoles.

"Somos cada vez más optimistas con respecto a la renta variable estadounidense, aunque es probable que el camino siga lleno de baches hasta que demos la vuelta a la esquina", añadieron.

SOBREPONDERAR Y VER

Lo que es particularmente notable es que las estimaciones de beneficios de consenso en EE.UU. han aumentado constantemente durante los últimos dos meses, mientras que el S&P 500 ha caído constantemente. ¿Significa esto una perspectiva injustificadamente optimista para las empresas estadounidenses o una reacción excesivamente pesimista del mercado al entorno exterior?

Por ahora, parece que podría ser lo segundo.

Wall Street ha superado a sus homólogos mundiales en las cuatro semanas transcurridas desde que estalló la guerra en Oriente Medio. Ello se debe en parte a la relativa fortaleza del crecimiento, la tecnología y los beneficios en Estados Unidos, y a su autosuficiencia energética.

Es poco probable que estas condiciones cambien drásticamente a corto plazo.

"Seguimos sobreponderando la renta variable estadounidense debido a la resistencia del crecimiento, los sólidos beneficios empresariales y la continua innovación", escriben los analistas de HSBC Private Bank en sus perspectivas para el segundo trimestre.

Ni siquiera el temor a una inflación elevada en Estados Unidos, que ya roza el 3% y sigue subiendo, tiene por qué ser un obstáculo para America Inc. El aumento de los precios debería inflar los beneficios nominales, especialmente en sectores con un fuerte poder de fijación de precios.

En esta coyuntura, con las tensiones geopolíticas posiblemente más elevadas en décadas, mantener una posición sobreponderada en cualquier mercado de renta variable está plagado de riesgos, pero si uno va a hacerlo, quizá Wall Street sea el lugar "más seguro".

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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