Algunas empresas privadas de crédito utilizan herramientas contables para enmascarar el apalancamiento, Rubric Capital advierte a los inversores
Por Nell Mackenzie
LONDRES, 26 feb (Reuters) - Algunas empresas de crédito privado que piden prestado a inversores minoristas podrían estar embelleciendo su salud financiera, advirtió Rubric Capital, un fondo de cobertura de 3.000 millones de dólares fundado por un antiguo gestor estrella de Point72, a sus patrocinadores en una carta vista por Reuters.
El fondo de cobertura dijo que algunas empresas de desarrollo empresarial (BDCs), que prestan a pequeñas empresas, están desplazando préstamos del balance entre trimestres, haciéndolos parecer menos endeudados, muestra la carta del 18 de febrero. La deuda reaparece en el balance unos días después del final del trimestre, añadió.
"Nuestra principal conclusión de este comportamiento es que los recortes en la distribución son tan preocupantes que algunos malos actores están jugando a juegos contables similares a los de Enron", afirma la carta.
Las empresas están utilizando préstamos similares a repos de un banco de inversión en particular para enmascarar la deuda, dice la carta.
Rubric Capital no dio el nombre del banco ni de las BDC implicadas y Reuters no pudo verificar de forma independiente si esta práctica se está llevando a cabo y a qué escala.
Rubric Capital declinó hacer comentarios cuando Reuters se puso en contacto con ella.
El mercado de crédito privado se ha visto sumido en la ansiedad en los últimos meses desde las quiebras del fabricante de piezas de automóviles First Brands (link) y del prestamista de alto riesgo Tricolor (link) el año pasado. Las consecuencias han agudizado el escrutinio de un mercado que ha crecido rápidamente, atrayendo grandes inversiones institucionales y aumentando los préstamos a empresas en los últimos años. En las últimas semanas ha surgido un nuevo brote de incertidumbre.
El sector de las BDC gestiona activos por valor de más de 300.000 millones de dólares y representa aproximadamente una cuarta parte de los préstamos directos en Estados Unidos, según una nota del Banco de Pagos Internacionales de julio. Estos vehículos de inversión cerrados pueden ser privados o cotizar en bolsa.
Enron quebró en 2001 tras utilizar vehículos fuera de balance y otros trucos contables para ocultar decenas de miles de millones de dólares de deuda.
Antes de fundar Rubric, su fundador, David Rosen, trabajó durante 10 años en Point72, antes llamada SAC Capital, y comenzó su carrera en el grupo Blackstone en reestructuración, según una nota de Morgan Stanley de junio. En mayo de 2025, la empresa supervisaba unos 3.000 millones de dólares en activos, según Morgan Stanley.
MIEDO AL RESCATE
Según los informes, los impagos de créditos privados se sitúan entre el 3% y el 5%, y los signos de tensión -como la financiación en especie con pago de intereses utilizada para ayudar a los prestamistas con problemas a cumplir sus obligaciones de deuda- se acercan a los máximos posteriores a la pandemia, según UBS.
Los BDC de carácter privado requieren liquidez trimestral para los inversores, pero estos fondos limitan la cantidad que los inversores pueden reembolsar al 5%, añadió la carta de Rubric Capital. Si las solicitudes de reembolso alcanzan el 10% de los activos netos, los inversores pueden llegar a quedarse sin su dinero, ya que los fondos detienen cualquier otro flujo.
El aumento de los costes y la constante demanda de distribuciones por parte de los inversores han puesto bajo presión a los gestores de BDC, según Rubric Capital.
"Esto está conduciendo a un comportamiento dudoso en el sector, con fondos que aumentan el apalancamiento en lugar de tomar su medicina y reducir las distribuciones", dice la carta del fondo de cobertura.
