RPT-ROI-Encontrar el valor de la renta variable mundial en lugares inesperados: Helen Jewell

Por Helen Jewell

LONDRES, 17 feb (Reuters) - Aunque el año 2026 ha tenido un comienzo geopolíticamente agitado, muchos inversores en renta variable mundial siguen luchando por encontrar gangas. Pero quedan algunas bolsas de valor potencial para quienes estén dispuestos a cazar fuera de las fronteras de Estados Unidos. No están donde cabría esperar.

El año pasado por estas fechas, la renta variable europea y de los mercados emergentes cotizaba por debajo de sus rangos de valoración históricos, pero tras 12 meses de fuertes ganancias, esos amplios descuentos han desaparecido en gran medida, y la mayoría de los principales índices parecen ahora totalmente valorados.

En un entorno de valoraciones elevadas y tensiones geopolíticas crecientes, el riesgo de que los precios retrocedan este año es alto, lo que aumenta el apetito de los inversores por el valor con una perspectiva de crecimiento razonable.

He aquí un recorrido mundial por los lugares donde los inversores en renta variable podrían encontrar precisamente eso.

EUROPA

En primer lugar, Europa, donde los valores del sector de defensa fueron uno de los principales ganadores en 2025, con una subida del índice del sector de casi el 140%, ya que los miembros de la OTAN se comprometieron a aumentar el gasto militar en medio de la guerra en curso (link) entre Rusia y Ucrania. A pesar de la fuerte rentabilidad plurianual del sector, todavía se puede encontrar aquí un buen valor.

Las valoraciones del sector europeo de defensa pueden parecer elevadas, con una relación precio/beneficios en torno a 30, pero cuando se ajustan a la fortaleza esperada del crecimiento de los beneficios, utilizando la denominada "relación PEG", ya no parecen excesivas. En torno a 1,5, esta métrica es ligeramente inferior al nivel de 2017, antes del inicio de la invasión a gran escala de Ucrania, y también muy por debajo de la media de sus homólogas estadounidenses, cuyas valoraciones se sitúan cerca de máximos a largo plazo.

En el resto de Europa, muchos bancos siguen teniendo precios atractivos, incluso después de que el índice bancario europeo haya ganado casi un 300% en los últimos cinco años. La relación precio/beneficios sigue siendo inferior a la media a largo plazo e inferior a la de sus homólogos estadounidenses y japoneses.

Hay que tener en cuenta que los bancos europeos son ahora una "posición abarrotada", lo que significa que muchos inversores mundiales sobreponderan el sector. Puede que no haga falta mucho -quizá sólo la indicación de que el Banco Central Europeo (link) podría volver a recortar los tipos de interés- para que muchos inversores hagan caja y abandonen la posición. Pero dadas las valoraciones actuales, la rentabilidad para el accionista y las posibles eficiencias de costes impulsadas por la IA, parece que siguen existiendo oportunidades atractivas.

REINO UNIDO

En el Reino Unido, el FTSE 100 alcanzó un máximo histórico a principios de 2026, habiendo superado a EE.UU. en 2025 en más de cinco puntos porcentuales. Sin embargo, el índice británico de gran capitalización sigue cotizando con un descuento de aproximadamente el 40% con respecto al estadounidense.

Ello se debe en gran medida a que en el FTSE 100 predominan los bancos y las empresas mineras, y no las grandes empresas tecnológicas o de inteligencia artificial pura que dominan los índices estadounidenses.

Los bancos británicos, al igual que sus homólogos europeos, cotizan significativamente por debajo de sus homólogos estadounidenses. Y las mineras británicas se beneficiarán de los altos precios de los metales preciosos, incluso tras las recientes crisis, y de la demanda de cobre a largo plazo, impulsada por la electrificación y la transición energética.

Sin embargo, si las empresas mineras no mantienen una estricta disciplina de capital o no trasladan los beneficios a los accionistas a través de dividendos, el sector podría sufrir el nerviosismo del mercado.

A medida que se desciende en capitalización bursátil, parecen aumentar las oportunidades de encontrar valor. Tanto en términos absolutos como relativos, las valoraciones de los valores británicos de pequeña capitalización son las más bajas de las dos últimas décadas. Según Goldman Sachs, sólo las acciones mexicanas cotizan con un descuento mayor respecto a sus propias valoraciones históricas.

La revalorización requiere un catalizador, por supuesto. Pero el recorte de los tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra podría ser justo lo que haga que estos valores británicos vuelvan a moverse. El mercado espera que el Banco de Inglaterra recorte los tipos dos veces en 2026, pero el sector podría repuntar si surgen indicios de que se avecina una mayor relajación.

MERCADOS EMERGENTES

América Latina no goza del favor de los inversores, pero precisamente por eso puede ser un buen lugar para buscar gangas. La región representa el 7% del PIB mundial, según el Fondo Monetario Internacional, pero sólo el 0,7% del índice MSCI All Country World Index.

Un país que destaca es Brasil. Mientras que las valoraciones de la renta variable de los mercados emergentes se sitúan actualmente en torno a un 17% por encima de la media de 20 años, el mercado brasileño cotiza con un descuento del 10%, y hay motivos para el optimismo de cara al futuro.

La economía brasileña parece saneada, con un índice PMI compuesto que no ha dejado de aumentar en los últimos cuatro meses. Además, se prevé que el tipo de interés oficial del país, del 15%, el más alto de los últimos 20 años, baje hasta 300 puntos básicos en 2026. Esto beneficiará probablemente a las empresas nacionales altamente apalancadas de los sectores minorista y financiero, áreas muy poco apreciadas por los inversores mundiales.

Esta fuente de valor de los mercados emergentes puede actuar como un buen contrapeso a la parte del índice de referencia con mayor peso de la tecnología, incluidos países como Corea del Sur y Taiwán.

Sin embargo, existe el riesgo de que la confianza de los inversores en América Latina se mantenga obstinadamente deprimida, reforzada por la posible volatilidad política, un factor que los inversores en ME siempre deben tener en cuenta.

Si el primer mes del año sirve de indicio, 2026 va a ser agitado, con Estados Unidos a menudo en el centro de la acción. Por lo tanto, los inversores pueden estar interesados en aumentar la diversificación regional para estar mejor posicionados para soportar cualquier giro geopolítico y de mercado adicional que este año tenga reservado.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Helen Jewell (link), International CIO, Fundamental Equities, de BlackRock. Esta columna tiene únicamente fines educativos y no debe interpretarse como un consejo de inversión)

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