ANÁLISIS-El riesgo geopolítico y arancelario vuelve con fuerza a los mercados

Por Saqib Iqbal Ahmed y Lewis Krauskopf

NUEVA YORK, 21 ene (Reuters) - Mientras el presidente Donald Trump (link) da el pistoletazo de salida al segundo año de su segundo mandato, la volatilidad relacionada con la geopolítica y los aranceles que caracterizó su vuelta al poder ha resurgido para sacudir los mercados. A los inversores, acostumbrados a que los precios de los activos repunten con rapidez, les preocupa que esta vez pueda haber daños más duraderos.

Las medidas de volatilidad (link) en todas las clases de activos subieron, mientras que las acciones, los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y el dólar se vendió (link) el martes, un día después de que Trump amenazara con reavivar una guerra comercial con Europa (link) sobre el objetivo de la administración estadounidense de apoderarse de Groenlandia, amenazando con hacer saltar por los aires la alianza política y militar (link) que ha apuntalado la seguridad occidental durante décadas.

Las amenazas han reavivado las conversaciones sobre el comercio "Sell America" (link) que surgieron tras el anuncio arancelario del "Día de la Liberación" en abril del año pasado, y los inversores rehúyen los activos estadounidenses.

"Los inversores mundiales se están tomando en serio estas amenazas", afirmó Jack Ablin, socio fundador y estratega jefe de inversiones de Cresset Capital.

"Después del Día de la Liberación, muchos inversores habrían desvanecido la venta masiva e intentarían tocar fondo, pero no parece que eso vaya a ocurrir esta vez", dijo.

Para Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel en Charlottesville (Virginia), el comportamiento del mercado recuerda al del año pasado.

"(El mercado) tocó techo a finales de enero, principios de febrero. Después, cuando las noticias sobre los aranceles llegaron a los titulares, el mercado sufrió una buena corrección", dijo Tuz.

"Espero que no resulte tan dramático", dijo Tuz.

Aunque Trump ha mostrado flexibilidad en materia de aranceles cuando los mercados se han visto sometidos a fuertes presiones, a los inversores les preocupa que pueda hacer falta mucha más volatilidad antes de que se resuelva la situación sobre Groenlandia. De hecho, la venta masiva preocupó a los inversores porque se extendió a través de múltiples activos.

"Un día como [el martes], en el que los rendimientos de los bonos han subido, la renta variable ha caído y el dólar ha caído... hace que la gente se replantee algunas de sus suposiciones", dijo Lauren Goodwin, jefa del equipo de estrategia de mercado global de New York Life Investments.

El miércoles, Trump descartó el uso de la fuerza (link) en su intento de controlar Groenlandia, pero dijo en un discurso en Davos (link) que ningún otro país puede asegurar el territorio danés. Las acciones estadounidenses (link) y el dólar recuperaron parte de las pérdidas de la sesión anterior.

LARGO CAMINO A LA BAJA

El S&P 500 se desplomó un 2,1% el martes, su mayor caída en un día en más de tres meses, y los compradores de caídas parecieron ausentes.

Tres años consecutivos de rendimientos de dos dígitos han llevado las valoraciones de los mercados a cotas elevadas, dejando a las acciones vulnerables a las malas noticias.

"Este es un momento en el que todo tiene un precio cercano a la perfección y es un momento en el que se puede contratar algún seguro o pensar en algunas opciones defensivas por si acaso otro acontecimiento geopolítico salta a los titulares", dijo Matthew Miskin, codirector de estrategia de inversión de Manulife John Hancock Investments.

Aun así, pocos inversores estaban dispuestos a retirarse de las acciones estadounidenses a lo grande.

"Al margen, creo que tiene sentido diversificar los activos (link) fuera de EE.UU., pero yo no renunciaría en absoluto a EE.UU., dada la fortísima rentabilidad de las empresas estadounidenses", afirmó Michael Rosen, director de inversiones de Angeles Investments.

Con las empresas que presentarán sus resultados del cuarto trimestre en las próximas semanas, se espera que los beneficios del S&P 500 hayan subido un 13,3% en 2025 y que aumenten un 15,5% adicional en 2026, según LSEG IBES.

Aun así, si los inversores extranjeros se deshicieran de las acciones estadounidenses, podría pesar sobre el mercado.

"La historia fundamental es buena, pero hay un aspecto de oferta y demanda, y es que algunos de los flujos extranjeros podrían no entrar en EE.UU. y, como resultado, esto podría frenar los rendimientos", dijo Anne Walsh, directora de inversiones de Guggenheim Partners Investment Management, en el Foro de Mercados Globales de Reuters, al margen de la reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.

Por ahora, la mayoría de los inversores esperaban su momento.

"Si la situación sigue empeorando, de repente nos encontraremos con un problema, pero todavía no hemos llegado a ese punto", afirmó Alex Morris, Consejero Delegado y Director de Inversiones de F/m Investments.

¿OTRA VEZ EL TACO?

Una de las razones por las que los inversores no están abandonando las acciones es la posibilidad de que Trump vuelva a negociar desde su posición inicial.

"Definitivamente creo que los operadores están preocupados por entrar de lleno en una operación a la baja debido a la posibilidad de un 'TACO'", dijo Tom Graff, director de inversiones de Facet en Phoenix, Maryland, refiriéndose al acrónimo de Wall Street para "Trump siempre se acobarda" (link) - lo que algunos dicen es la tendencia de Trump a amplificar las amenazas sólo para retroceder más tarde.

"El único factor que guía la toma de decisiones del presidente Trump es el mejor interés del pueblo estadounidense, y el presidente ha demostrado que no tiene miedo de usar sus autoridades arancelarias legales para poner a los estadounidenses y a Estados Unidos primero", dijo el portavoz de la Casa Blanca, Kush Desai.

Con una asignación "muy grande" no en dólares y una infraponderación significativa en bonos del Tesoro a más largo plazo, Graff de Facet no vio una necesidad inmediata de reaccionar, dijo.

Cualquier retroceso pronunciado en el mercado también podría atraer a los compradores en las caídas, según los inversores.

"¿Es esta la próxima operación TACO en la que (Trump) agita las cosas y luego se echa atrás? Ciertamente, va a haber un cierto número de inversores que podrían verlo de esa manera", dijo Jim Carroll, asesor senior de riqueza y gerente de cartera de Ballast Rock Private Wealth en Charleston, Carolina del Sur.