DÍA DE NEGOCIACIÓN-Fuera de Groenlandia, hacia el rojo

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 20 ene (Reuters) - Las acciones (link), los bonos y el dólar (link) cayeron el martes, ya que la amenaza del presidente estadounidense Donald Trump de reavivar una guerra comercial y agriar las relaciones con Europa sobre Groenlandia (link) sacudió a los inversores, impulsando al oro de refugio seguro (link) a otro máximo histórico.

Más sobre esto a continuación. En mi columna de hoy (link), analizo la última oleada de incertidumbre alimentada por Trump que se abate sobre los mercados mundiales, y planteo la pregunta: ¿Pueden realmente los inversores valorar adecuadamente estos cambios fundamentales en las placas tectónicas geopolíticas del mundo?

Si tienes más tiempo para leer, aquí tienes algunos artículos que te recomiendo para ayudarte a dar sentido a lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. Trump, que comparte textos filtrados y maquetas de inteligencia artificial, promete "no dar marcha atrás" en Groenlandia (link)

2. Tras la salva de Trump, Macron dice: no cedemos ante los matones (link)

3. El canadiense Carney aspira a liderar un nuevo orden comercial global menos dependiente de EEUU (link)

4. Los mercados mundiales de bonos, agobiados por la deuda, se tambalean por la venta masiva en Japón y el temor a Groenlandia (link)

5. los mercados "vacunados" deben desconfiar de la mutación del virus arancelario - Mike Dolan (link)

Principales movimientos de los mercados

• STOCKS: Un mar de rojo en Asia y Europa (link), la venta se acelera en horas de EE.UU. - S & P 500, Nasdaq abajo 2% o más.

• SECTORES/ACCIONES: 10 de los 11 sectores del S&P 500 caen. Tecnología y consumo discrecional caen un ~3%, sólo consumo básico en verde. Sólo. Dell (link) -7%, Hewlett Packard -5%, Netflix (link) -4% tras la campana después de los resultados del 4T (link).

• DIVISAS: El dólar cae de forma generalizada y pronunciada. El índice del USD registra su peor jornada desde agosto, mientras que el franco suizo registra su mejor jornada desde septiembre.

• BONOS: La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense sube hasta 9 puntos básicos en los plazos largos, lo que aumenta la pendiente de la curva. Los JGB a largo plazo (link) tuvieron uno de sus peores días, afectados por el nerviosismo ante las elecciones anticipadas.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: Petróleo (link) +1,5%, oro (link) +2% hasta un nuevo máximo por encima de 4.750 $/oz. El cobre LME cae ~2%.

Los temas del día

la "desdolarización" vuelve con fuerza

El año pasado, en torno al caos arancelario del "Día de la Liberación", pudimos vislumbrar cómo podría ser la "desdolarización", ya que los inversores se mostraron reacios a las belicosas políticas económicas y geopolíticas del presidente estadounidense Donald Trump, incluso hacia los aliados de Estados Unidos.

El comercio se desvaneció, pero podría volver con fuerza a medida que el mundo retrocede ante la postura de Trump sobre Groenlandia, y Europa en general. El dólar, los bonos del Tesoro y Wall Street se hundieron el martes, una combinación tóxica que Washington no querrá que se repita demasiado a menudo. ¿Forzarán los mercados a Trump a rebajar la tensión?

Las campanadas del desplome de los JGB

El martes fue un día histórico para la deuda pública japonesa. Los precios se desplomaron por las preocupaciones en torno a las elecciones generales anticipadas (link) convocadas por la primera ministra Sanae Takaichi para el 8 de febrero. La parte larga de la curva se desplomó, y el rendimiento a 30 años subió un récord de 26 puntos básicos.

Existe el peligro de que Japón esté perdiendo el control de la parte larga de la curva (link), a medida que se intensifica el "círculo vicioso" de los inversores que se deshacen de los JGB (link) y el rápido deterioro de la dinámica fiscal del país. A menos que el Banco de Japón intervenga, habrá pocos compradores, si es que los hay.

Aumenta el riesgo mundial

El panorama de la inversión mundial a principios de 2026 es inhóspito. De Venezuela (link) a Groenlandia, de Irán (link) a Japón, la política y los mercados están creando graves desafíos para los inversores. El riesgo se acumula sobre el riesgo, y la volatilidad implícita (link) se acelera al alza.

Las grandes oscilaciones de las acciones y las divisas ya son difíciles de sortear, pero las sacudidas de los mercados de renta fija son más peligrosas. El aumento de los costes de los préstamos sugiere que la deuda soberana ya no es un refugio seguro, sino que está haciendo sonar las alarmas de la inflación y de las primas de riesgo. Un terreno difícil tanto para los inversores como para los responsables políticos.

¿Se puede realmente poner precio a un cambio de régimen mundial?

Las últimas andanadas del presidente estadounidense Donald Trump en materia de política exterior y comercio (link) (link) están alterando los mercados mundiales, pero la cuestión es si estas desavenencias se intensificarán o se desvanecerán, como ha ocurrido en los últimos 12 meses.

Esto último es probablemente lo más probable, pero en cualquier caso, es evidente que los inversores están luchando para valorar adecuadamente los cambios fundamentales en las placas tectónicas geopolíticas del mundo.

Y los cambios que ya se han producido en 2026 son realmente impresionantes. La administración Trump ha destituido al líder de Venezuela (link), y se ha proclamado gobernante de facto del país latinoamericano.

Una violenta represión de las protestas en Irán (link) ha causado miles de muertos, con la amenaza de una respuesta estadounidense aún latente.

Y luego está el último impulso de Trump para adquirir Groenlandia (link) de su aliado de la OTAN Dinamarca por cualquier medio necesario. La alianza entre Estados Unidos y Europa, y de hecho el propio orden mundial basado en normas construido desde la Segunda Guerra Mundial, parece estar en peligro.

El terreno económico y financiero también es un campo de minas. Trump ha promulgado toda una serie de decretos intervencionistas sobre cuestiones que van desde los tipos de interés de las tarjetas de crédito hasta los valores respaldados por hipotecas, al tiempo que ha presionado a los ejecutivos petroleros estadounidenses para que inviertan miles de millones en Venezuela. Y para que no lo olvidemos, su Departamento de Justicia sigue amenazando con acusar al presidente de la Reserva Federal (link) Jerome Powell.

Hasta ahora, sin embargo, este "asalto trumpiano" contra Estados Unidos y el orden mundial basado en reglas -para tomar prestada una frase de Matt King, fundador de Satori Insights- parecía en desacuerdo con la relativa calma en todos los mercados.

Esa calma se está fracturando. La escalada de la disputa entre Trump y muchos de los aliados europeos más cercanos a Estados Unidos ha desencadenado una venta generalizada de acciones, bonos y el dólar. El oro, refugio seguro, ha seguido subiendo, superando los 4.700 dólares por onza.

Parece el regreso de la llamada operación "Sell America". Sin embargo, si el año pasado nos sirve de guía, este nerviosismo del mercado puede resultar ser más bien un obstáculo en el camino hacia nuevos máximos.

LOS FUNDAMENTALES IMPORTAN, ¿VERDAD?

Dejando a un lado el drama geopolítico, las expectativas de consenso sobre el crecimiento económico estadounidense y los beneficios empresariales sugieren que es poco probable que Wall Street se mantenga a la baja durante mucho tiempo.

El Fondo Monetario Internacional elevó el lunes su estimación de crecimiento de Estados Unidos para 2026 al 2,4% desde el 2,1% de octubre, debido en parte a las enormes sumas que se están invirtiendo en centros de datos de inteligencia artificial, chips y generación de energía.

Además, los primeros indicios de la temporada de resultados del cuarto trimestre son alentadores. De las 33 empresas del S&P 500 que han presentado sus resultados hasta la fecha, el 84,8% ha obtenido beneficios superiores a los previstos. Si se materializa la estimación de consenso de LSEG de un crecimiento interanual de los beneficios del 9,0%, ello debería presionar al alza a la renta variable.

Por último, conviene recordar que una elevada incertidumbre no es necesariamente mala para el crecimiento o los beneficios. En algunos casos, incluso podría ser positiva. Pensemos en la inversión necesaria para financiar una oleada de rearme mundial, o para alimentar la lucha por la seguridad energética y la independencia de la IA.

NO HAY LUGAR PARA EL LIMBO

La relativa calma de los mercados en el último año puede ser en parte el resultado de un círculo virtuoso o, visto de otro modo, una ilusión. Los fondos de inversión pasivos siguen enviando un flujo constante de capital a los mercados de crédito y renta variable, contribuyendo a mantener la volatilidad baja y los precios altos. Mientras la música siga sonando, los inversores seguirán bailando.

Pero las confusas tendencias del último año -incluidos los repuntes simultáneos tanto de los activos de riesgo como de los de riesgo- también reflejan el hecho de que es sencillamente muy difícil valorar con precisión un riesgo de esta magnitud. ¿Qué valor asigna un inversor al fin de la OTAN y de la alianza entre Estados Unidos y Europa, o a la aparición de un nuevo mundo multipolar dividido en tres amplias "esferas de influencia" encabezadas por Estados Unidos, China y Rusia?

"Para los inversores, los cambios de régimen son difíciles de manejar. Es como estar o no estar en guerra. No hay limbo", afirma Matt King, de Satori Insights.

"El repunte del riesgo es coherente con los fundamentales, pero no está necesariamente impulsado por ellos. Hay algo muy extraño en ello. Se puede explicar, pero hay cierto grado de vulnerabilidad en ello"

Esto también se aplica a los beneficios empresariales. Se supone que los beneficios de las empresas tecnológicas y de otros sectores se mantendrán en los niveles actuales. Las amenazas al ciclo -como el exceso de capacidad de la IA debido a la competencia de China o la presión reguladora de la UE- no parecen reflejarse en las previsiones de los analistas. Pero esos riesgos siguen existiendo.

Tal vez la presión de Trump sobre Groenlandia sea la gota que colme el vaso de los inversores y el actual nerviosismo del mercado se convierta en una verdadera corrección. Sin embargo, es mejor no apostar por ello.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Foro Económico Mundial de Davos, en el que participarán el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen

• Indonesia (link) decisión sobre los tipos de interés

• Inflación Reino Unido (Diciembre)

• Inflación de los precios a la producción en Canadá (Diciembre)

• El Tesoro estadounidense vende 13.000 millones de dólares en bonos a 20 años en una subasta

• Ganancias en EE.UU., incluyendo Johnson & Johnson, Charles Schwab, Truist, Halliburton

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan las opiniones de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete a mantener la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.