DÍA DE NEGOCIACIÓN-Los activos duros alcanzan nuevos máximos

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 14 ene (Reuters) - Las crecientes tensiones geopolíticas centradas en Irán (link) y EE.UU. se cernieron sobre los mercados mundiales el miércoles, eclipsando las sólidas cifras de ventas minoristas en EE.UU. (link) para empujar a Wall Street (link) a la baja, elevar los precios del petróleo y enviar el oro y otros metales a nuevos máximos.

Más información a continuación. En mi columna de hoy analizo la inflación estadounidense (link), y por qué puede ser más difícil de lo que sugieren las cifras del IPC del martes. No son buenas noticias ni para los consumidores cansados de la inflación ni para los responsables políticos.

Si tiene más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. Irán advierte de represalias si Trump ataca, EE.UU. retira parte del personal de las bases (link)

2. Las fuertes ventas minoristas de EEUU en noviembre muestran la resistencia de la economía (link)

3. Trump se topa con los límites del poder presidencial en la bajada de precios (link)

4. La incursión de Trump en las hipotecas choca con el agravante de los bonos del Tesoro: Mike Dolan (link)

5. La resurgente Bolsa de Metales de Londres cabalga sobre el tsunami especulativo: Andy Home (link)

Principales movimientos del mercado de hoy

• STOCKS: Wall Street a la baja. Japón +1,5% a nuevos máximos históricos, el STOXX 600 europeo (link), el FTSE 100 británico (link), el Bovespa brasileño también alcanzan nuevos máximos. El DAX alemán pone fin a una racha de 11 días de ganancias.

• SECTORES/ACCIONES: Tecnología estadounidense -1,5%, energía +2,3%. Amazon, Microsoft -2,4%, Nvidia -1,5%.

• DIVISAS: El dólar cede, las mayores ganancias incluyen JPY (link), KRW (link), CLP. Bitcoin +4% hasta máximos de dos meses cerca de 98.000 dólares.

• BONOS: Las rentabilidades de EE.UU., Reino Unido y la zona euro caen, hasta 5 puntos básicos. Japón (link) vuelve a ser la excepción: la rentabilidad a 5 años alcanza un nuevo máximo del 1,615%, la rentabilidad a 10 años es la más alta desde 1999 con un 2,185%.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: Nuevos récords para el oro, la plata (link) y el cobre. Llama la atención la sorprendente subida del 7% de la plata. El petróleo (link) baja un 2% tras alcanzar su nivel más alto desde octubre.

Los temas del día

Analizando el rally del "todo"

La incesante pugna por los activos duros no da señales de remitir, y varios metales preciosos y básicos alcanzaron nuevos máximos el miércoles. Apenas hemos llegado al ecuador de enero y los precios de la plata y el estaño ya han subido un 30%.

Una parte se debe a la demanda de refugio, otra a la cobertura frente a la devaluación del dólar y una parte cada vez mayor a la especulación. Las acciones mundiales y los fondos del mercado monetario también están en máximos históricos, y los diferenciales de crédito son los más estrechos en meses. Sin embargo, la confianza en la renta variable podría estar empezando a flaquear, a pesar del sólido comienzo de la temporada de resultados en Estados Unidos. ¿Se extenderá?

China desafía los pronósticos de la guerra comercial

Si el pasado mes de abril, en el punto álgido del caos arancelario y la guerra comercial de Trump, se hubiera dicho que China se libraría de los agobiantes aranceles de importación estadounidenses y registraría un superávit comercial récord de 1,2 billones de dólares en 2025 (link), es posible que nos hubieran mirado con cara rara.

Pero las cifras oficiales de Pekín mostraron el miércoles que eso es exactamente lo que ocurrió, ya que el aumento de las exportaciones al sudeste asiático y a Europa, en particular, compensó con creces la reducción de los envíos a EE.UU. ¿El gran perdedor de todo esto? Quizá Europa.

No apueste por ella

La temporada de resultados del cuarto trimestre en EE.UU. está en marcha, y los grandes bancos de Wall Street (link) son los primeros en presentar sus informes. Hasta la fecha, la mayoría de ellos han obtenido beneficios superiores a los esperados, gracias a la solidez de las operaciones comerciales, la concesión de créditos o la ampliación de los márgenes netos de intereses. La sólida demanda de crédito sugiere que la economía está en buena forma.

Pero los valores bancarios están bajo presión, y no solo por los tambaleos del mercado en general. El controvertido llamamiento del presidente Donald Trump la semana pasada para limitar los tipos de interés de las tarjetas de crédito al 10% ha provocado un rechazo generalizado en todo el sector, y los inversores parecen igualmente alarmados.

La inflación estadounidense es más fuerte de lo que parece

Aunque el informe sobre la inflación del IPC estadounidense (link) mostró el martes un aumento anual de los precios subyacentes ligeramente inferior al previsto, los consumidores y los responsables políticos no tienen motivos para alegrarse.

Para los consumidores, el fuerte repunte de los precios de los alimentos es un recordatorio -como si hiciera falta- de la actual crisis de asequibilidad. Mientras tanto, las cifras subyacentes que apuntan a riesgos al alza para el indicador de inflación del Gasto en Consumo Personal de la Reserva Federal (PCE) serán una lectura incómoda para los responsables políticos.

Las cifras mostraron que el índice de precios al consumo (IPC) subió a una tasa anual del 2,7% en diciembre, como se esperaba, mientras que los precios subyacentes, excluidos los alimentos y la energía, subieron un 2,6%, una décima por debajo de las previsiones.

A primera vista, es una buena noticia. Pero los precios de los alimentos subieron un 0,7% en el mes, la mayor subida desde octubre de 2022, elevando la tasa anual de inflación alimentaria al 3,1%.

Esto se produce justo cuando los precios del petróleo han empezado a repuntar de nuevo, con la impredecible y controvertida agenda de política exterior del presidente estadounidense Donald Trump (link) aumentando las tensiones geopolíticas. Es cierto que los precios del petróleo siguen siendo relativamente bajos y bien podrían estar limitados por un inminente exceso de oferta, pero el reciente repunte sigue siendo susceptible de preocupar a los hogares estadounidenses de todos modos.

DAR UNA OPORTUNIDAD A LA PCE

Los funcionarios de la Reserva Federal prefieren centrarse en una inflación que excluya la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía, pero los consumidores no pueden permitirse ese lujo, especialmente los que se encuentran en el extremo inferior del espectro de ingresos.

Los economistas señalan que la "brecha" entre el IPC mensual y la inflación PCE se está ampliando. Por tanto, la inflación PCE de diciembre podría ser un poco más alta, aunque no lo sabremos hasta dentro de algún tiempo porque el cierre del Gobierno ha retrasado su publicación hasta el 20 de febrero.

Skanda Amarnath, cofundadora y directora ejecutiva de Employ America, señala que el IPC, una cesta de ponderación fija de bienes y servicios, "infrapondera" algunas áreas en las que los consumidores gastan significativamente, como el software y los accesorios informáticos. La inflación PCE, por su parte, refleja mejor los hábitos de gasto reales de los consumidores.

"Cuando nos fijamos en los bienes a los que la gente destina realmente su dinero... observamos una subida significativa en estos momentos", afirma.

En la misma línea, los economistas de Barclays y Morgan Stanley elevaron sus previsiones mensuales del PCE de diciembre por debajo del 0,5%, lo que elevaría la tasa anual hasta el 2,8% o el 2,9%. Y en una nota titulada "IPC de diciembre: Más fuerte de lo que se piensa", Andy Schneider, de BNP Paribas, afirmó que la inflación del PCE de diciembre será "significativamente" superior a la del IPC.

EL 3% ES EL NUEVO 2%, ¿VERDAD?

Por supuesto, los funcionarios de la Reserva Federal también son conscientes de esta dinámica. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, declaró a principios de esta semana que espera que la inflación alcance un máximo cercano al 3% en el primer semestre de este año, se suavice en el segundo semestre y vuelva al objetivo del 2% del banco central el año que viene.

Nada de esto es especialmente nuevo. En líneas generales, refleja las proyecciones medias del Resumen de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal de diciembre. Pero la falta de urgencia es notable dado el tiempo que la inflación ha estado por encima del objetivo de la Reserva Federal y lo lejos que aún está ese objetivo.

Han pasado casi cinco años desde que la inflación anual -ya sea medida por el IPC o el PCE, general o subyacente- se situó por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Si Williams acierta en sus previsiones, acabarán siendo casi seis.

Las cifras del PCE son más altas y cercanas al 3%, pero las del IPC no son mucho más bajas. Los funcionarios de la Fed nunca lo admitirán públicamente, por supuesto, pero parecen haber aceptado tácitamente que el 3% es el nuevo 2%.

Y es muy posible que la inflación se mantenga más cerca de ese nivel del 3% en los próximos meses debido a múltiples factores, como la repercusión de los aranceles por parte de las empresas, la escasez de oferta de viviendas, las posibles perturbaciones energéticas y la demanda impulsada por el crecimiento debido a la esperada reducción de impuestos y el estímulo fiscal.

Algunos de estos riesgos podrían no materializarse y otros factores podrían pesar sobre los precios, pero, tal y como están las cosas, los consumidores y los responsables políticos tendrán que lidiar con una inflación por encima del objetivo durante algún tiempo.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Inflación mayorista en Japón (Diciembre)

• Taiwán TSMC (link) beneficios (4T)

• Corea del Sur (link) decisión sobre los tipos de interés

• PIB Alemania (2025)

• Comercio zona euro (Noviembre)

• Comercio del Reino Unido (Noviembre)

• Producción industrial del Reino Unido (Noviembre)

• Índice empresarial de la Fed de Filadelfia de EE.UU. (Enero)

• Industria manufacturera de la Fed de Nueva York (Diciembre)

• Peticiones semanales de subsidio de desempleo en EE.UU

• Datos de flujos "TICS" en EE.UU. (Noviembre)

• Resultados en Estados Unidos, incluidos Morgan Stanley, Goldman Sachs y BlackRock

• Funcionarios de la Reserva Federal de EE.UU. programados para hablar incluyen el gobernador Michael Barr, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan las opiniones de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete a mantener la integridad, la independencia y la imparcialidad.