DÍA DE NEGOCIACIÓN-Trump cruza el Rubicón de la Fed y el mercado se encoge de hombros

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12 ene (Reuters) - Los inversores dejaron de lado el lunes la dramática noticia de la amenaza de la administración Trump de acusar penalmente al presidente de la Fed, Jerome Powell, elevando el S&P 500 (link) a un máximo histórico, mientras que los metales preciosos (link) también se dispararon a nuevos máximos.

Ahondo en esto en mi columna de hoy (link), planteando la cuestión de cuánto tiempo podrá Wall Street encogerse de hombros ante la "mano visible" del presidente de Estados Unidos, Donald Trump (link), que desempeña cada vez más el papel de "inversor activista en jefe" en la América corporativa.

Si tienes más tiempo para leer, aquí te recomiendo algunos artículos que te ayudarán a dar sentido a lo ocurrido hoy en los mercados.

1. La investigación de la Administración Trump sobre Powell provoca rechazo (link)

2. Algunos legisladores republicanos, inquietos por el sondeo a Powell, advierten del impacto en la Fed (link)

3. Los valores financieros caen por el plan de Trump de limitar los tipos de las tarjetas de crédito (link)

4. Alphabet alcanza una valoración de 4 billones de dólares mientras el reenfoque de la IA eleva el sentimiento (link)

5. EXCLUSIVA-BHP esperará conversaciones Rio-Glencore, no planea ofertar, dicen fuentes (link)

Principales movimientos del mercado

• STOCKS: El S&P 500 y el Dow alcanzan máximos históricos, el Dow a un suspiro de los 50.000, y el Nasdaq alcanza un máximo de 10 semanas. El MSCI World también alcanza máximos históricos, China un máximo de 10 años. Europa (link), Reino Unido (link).

• SECTORES/ACCIONES: Financiero estadounidense -0,8%, energía -0,7%, los dos únicos sectores en rojo. Synchrony Financial -8%, Capital One -6,4%, Amex -4%. Bienes de consumo básico +1,4%.

• DIVISAS: El dólar abandona su máximo de un mes y registra su mayor caída desde el 23 de diciembre. Caídas notables frente a GBP, NZD, ZAR. La mayor subida es la del CLP.

• BONOS: La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense sube 2 puntos básicos en el tramo largo, lo que hace que la curva se incline ligeramente a la baja.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: El oro y la plata (link) alcanzan nuevos máximos, el cobre se acerca al récord de la semana pasada. Petróleo (link) +1% - Brent en máximos de 8 semanas - mientras los inversores evalúan Venezuela (link), Irán (link).

Temas de actualidad

Poniendo a prueba la dependencia de la independencia

La administración Trump ha escalado rápidamente su guerra contra la Fed, amenazando al presidente Jerome Powell con cargos criminales relacionados con la saga de la renovación del edificio de la Fed. Powell ha contraatacado con una respuesta sin precedentes. Se ha quitado los guantes.

Aunque se trata de un territorio desconocido, la dirección a seguir ha estado clara durante mucho tiempo. La cuestión ahora para los inversores es si creen que una Fed independiente está en el cubo de la basura de la historia o si todavía puede salvarse. Si es lo primero, aún no se ha manifestado en los precios de los activos.

Los metales preciosos mantienen el impulso

Si las dudas sobre la independencia de la Fed se acentúan, ¿dónde buscarán seguridad los inversores? Los refugios tradicionales como los bonos del Tesoro, el dólar, el franco suizo o el yen japonés parecen defectuosos en mayor o menor medida por diversas razones. Los claros ganadores parecen ser el oro y los metales preciosos.

El año pasado fue tan histórico -el oro, la plata y el platino subieron entre un 65% y un 150% hasta alcanzar máximos históricos- que seguramente el impulso se ralentizará este año, ¿no? Normalmente, sí. Pero este no está siendo un año cualquiera. Las ganancias anuales del 150% serán difíciles de repetir, pero parece seguro que se alcanzarán nuevos máximos. Y muchos, además.

Poner el dinero a trabajar

A pesar de los retos y riesgos a los que se enfrentan los mercados a principios de año (véase mi última columna más abajo), los inversores están poniendo su dinero a trabajar. Y no sólo en "refugios seguros" como el oro y los metales preciosos.

El indicador industrial del cobre (link) está en máximos históricos, la emisión de deuda corporativa en EEUU superó la semana pasada los 90.000 millones de dólares y la emisión mundial los 300.000 millones, los diferenciales de alta rentabilidad en EEUU son los más estrechos desde septiembre, la actividad de fusiones y adquisiciones (link) está en auge y las acciones están alcanzando máximos históricos. ¿Comprar la caída? ¿Qué caída?

¿Cuánto tiempo podrá Wall Street ignorar la "mano visible" de Trump?

Si los precios récord de las acciones estadounidenses reflejan con exactitud la evaluación de los inversores del primer año de Trump (link) 2.0, entonces es una tarjeta de puntuación brillante para el gobierno más intervencionista en décadas.

Es un ejemplo más del mundo económico patas arriba en el que las normas y ortodoxias globales de los últimos 40 años están siendo cuestionadas y a veces desechadas por el presidente estadounidense, que se está convirtiendo rápidamente en el activista en jefe del mercado.

Bajo la dirección de Donald Trump, el gobierno estadounidense ha tomado participaciones directas (link) en empresas, ha pedido el despido de directores ejecutivos (link), ha intentado dictar la remuneración de los directores ejecutivos, ha asegurado los recortes gubernamentales de las exportaciones de chips de Big Tech (link), y ha intentado despedir a funcionarios de la Reserva Federal (link).

Además de eso, Trump ha ordenado la compra de 200.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas (link), ha dirigido las actividades de las petroleras estadounidenses en Venezuela (link), ha intentado prohibir a las empresas de defensa (link) la recompra de acciones a menos que aceleren la producción, y ha pedido un tope de un año para todos los tipos de interés de las tarjetas de crédito (link) mientras su Departamento de Justicia ha amenazado con acusar al presidente de la Reserva Federal (link) Jerome Powell. Y eso sólo en la última semana.

¿HIPÓTESIS DE MERCADO INEFICIENTE?

Consideremos una realidad alternativa en la que Kamala Harris (link) ganara las elecciones presidenciales de EEUU en 2024 y estuviera a punto de cumplir su primer año en el cargo, habiendo aplicado una serie de políticas poco ortodoxas igualmente controvertidas. ¿Se encogerían los mercados tan fácilmente?

Nunca lo sabremos, pero es razonable suponer que habría habido un notable rechazo por parte de los inversores.

En el mundo real, aparte de la breve agitación tras el anuncio arancelario (link) del "Día de la Liberación" de Trump (link) en abril, no ha habido prácticamente ninguna.

De hecho, el año pasado fue un año récord para las acciones y muchas otras clases de activos. Los fondos de cobertura -que no son amigos de la intromisión gubernamental en el libre mercado y el sector privado- vieron cómo los activos gestionados se disparaban por encima de los 5 billones de dólares, al registrar su mejor año desde 2009, según HFR.

William Henagan, investigador del Consejo de Relaciones Exteriores, está de acuerdo en que es una especie de "enigma" que el enfoque altamente intervencionista de la administración Trump en Wall Street y Main Street no haya desencadenado un daño más duradero a los mercados públicos.

"Los inversores no necesariamente ven la serie de intervenciones en el mercado como una erosión sustantiva del estado de derecho y los derechos de propiedad que sustentan los mercados financieros y el sistema económico", dice Henagan.

"Quizá los mercados públicos no sean los que todo lo ven, ni los que todo lo saben, ni los más eficientes."

Pero si el Estado de derecho, los derechos de propiedad y las protecciones constitucionales son la clave de lo que ha hecho del sistema financiero estadounidense el mayor y más dinámico del mundo, entonces los inversores ignoran la erosión de estos fundamentos por su cuenta y riesgo.

ARGUMENTOS A FAVOR DE LA DEFENSA

Pero la cuestión de la confianza del mercado suele ser binaria. Los inversores confían en la estructura del mercado y en el sistema financiero hasta que dejan de hacerlo.

Por supuesto, la intervención del gobierno en una economía de mercado no es nada nuevo, ni tampoco algo malo. De hecho, muchos sectores la acogen con satisfacción, y puede ser necesaria por razones como la seguridad nacional, la seguridad energética o la provisión de una red de seguridad social.

Pero un año después del segundo mandato de Trump, la "mano visible" del presidente se está dejando sentir en muchos sectores de USA Inc, haciendo a un lado la mano invisible del libre mercado postulada por el economista del siglo XVIII Adam Smith.

El capricho de Trump aún puede encender la volatilidad en ciertas acciones y sectores, por supuesto. Las acciones del gigante de la defensa Lockheed Martin se desplomaron un 7% a última hora del miércoles pasado después de que Trump dijera que bloquearía los pagos de dividendos o las recompras de las empresas de defensa, y luego repuntaron un 8% en las operaciones a última hora cuando Trump pidió un aumento del 50% en el presupuesto de defensa hasta 1,5 billones de dólares.

Pero el mercado en general sigue subiendo gracias a la exuberancia y el impulso a corto plazo, aparentemente sin verse afectado por la administración más intervencionista en décadas. Sin duda, Wall Street se quedó rezagado con respecto a sus homólogos mundiales el año pasado por cierto margen. Tal vez esto sea una señal de que la mano visible de Trump está desconcertando a los inversores, pero, por ahora, la señal de advertencia ciertamente no está parpadeando en rojo.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Cuenta corriente de Japón (noviembre)

• Inflación IPC de EEUU (diciembre)

• El Tesoro de EEUU subasta 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años

• Entre los funcionarios de la Reserva Federal de EEUU que tienen previsto hablar se encuentran el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, y el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan las opiniones de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete a mantener la integridad, la independencia y la imparcialidad.