DÍA DE NEGOCIACIÓN-Defensa por encima de la tecnología, las nóminas a continuación

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 8 ene (Reuters) - Las acciones mundiales cayeron en su mayoría, mientras que el petróleo y los rendimientos del Tesoro subieron el jueves, ya que los inversores reaccionaron con nerviosismo al llamado del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, a un enorme aumento en el gasto de defensa y esperaron las cifras clave de empleo de Estados Unidos el viernes.

Más sobre esto a continuación. En mi columna de hoy (link) analizo por qué es poco probable que el informe de nóminas no agrícolas de diciembre haga mucho para reducir las divisiones entre los responsables políticos de la Fed, que, según algunas mediciones, son las más profundas en décadas.

Si tiene más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. Trump dice que la supervisión de Estados Unidos a Venezuela podría durar años (link)

2. La 'Doctrina Donroe' de Trump apunta a China, las petroleras estadounidenses podrían pagar el precio: Bousso (link)

3. El déficit comercial de EE UU en octubre, el más bajo desde 2009 por la caída de las importaciones (link)

4. Aumenta el riesgo en los mercados mientras el Supremo sopesa los poderes arancelarios de emergencia de Trump (link)

5. Nvidia exige el pago total por adelantado de los chips H200 en China, según fuentes (link)

Principales movimientos del mercado

• STOCKS: Wall Street mixto (link) - S&P 500 plano, Nasdaq cae; Dow al alza, Russell 2000 marca nuevo máximo. Nikkei japonés -1,6%, Hang Seng -1%, Europa (link) mixta.

• SECTORES/ACCIONES: Tecnología estadounidense -1,5%, energía +3%, sector de defensa en nuevo máximo. Lockheed Martin +4%, Glencore (link) Acciones estadounidenses +9%, GM -2,5% en las operaciones posteriores al cierre.

• DIVISAS: El dólar repunta en general. El índice del USD alcanza máximos de un mes; ZAR, AUD, SEK entre los que más bajan -0,5%.

• BONOS: Las rentabilidades estadounidenses suben 4 puntos básicos en el tramo largo, lo que aumenta la pendiente de la curva. Las rentabilidades en Japón bajan, pero los bonos a 40 años alcanzan un nuevo máximo del 3,79%.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: El petróleo sube (link) 4%, el oro +1%, el cobre LME -1,5% desde máximos históricos, el níquel -4%.

Los temas del día

Pie de guerra

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo el miércoles que el presupuesto de defensa de Estados Unidos debería aumentar un 50% hasta 1,5 billones de dólares (link) el próximo año, y abogó por medidas para bloquear los dividendos y las recompras (link) para las empresas de defensa estadounidenses hasta que se acelere la producción de armas.

Si a esto añadimos la intervención en Venezuela, la advertencia de Trump de que EE.UU. podría mostrar su poderío en otros lugares de la región (link), las miras de Washington puestas en Groenlandia (link), y cómo se verá todo esto en Pekín y Moscú, no es de extrañar que las acciones de defensa estén subiendo.

China amplía su racha aurífera

En diciembre, China añadió oro a sus reservas de divisas por decimocuarto mes consecutivo. Las reservas de oro de China se sitúan ahora justo por debajo de los 320.000 millones de dólares, casi la mitad de sus tenencias oficiales de bonos del Tesoro estadounidense por valor de 668.000 millones de dólares, que es el nivel más bajo desde 2008.

La dirección de la marcha está clara, y la afinidad de China por el oro ha sido una fuerza impulsora de su subida hasta el récord de 4.550 $/oz. El oro es el segundo activo más importante de los bancos centrales, eclipsando al euro y ahora sólo por detrás del dólar estadounidense. Las tensiones mundiales de este año podrían reducir aún más esa diferencia.

El PIB de EE.UU., en la cuerda floja

El déficit comercial de EE.UU. en octubre fue mucho menor de lo esperado, el más reducido desde 2009, y es probable que impulse el PIB del cuarto trimestre. De hecho, las revisiones al alza empezaron a fluir el jueves, sobre todo el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, hasta el 5,4% desde el 2,7%.

Pero el impulso del comercio neto oculta anomalías relacionadas con las importaciones farmacéuticas y las exportaciones de metales preciosos, y es poco probable que estos factores puntuales se repitan. Los economistas de TD Securities consideran que cualquier revisión al alza de más de un punto porcentual sería "extrema". Así pues, buenas noticias, pero no un cambio de juego.

Los turbios datos sobre el empleo en EE.UU. corren el riesgo de agravar las históricas divisiones en la Fed

La instantánea más clara del mercado laboral estadounidense se publicará el viernes, pero el informe de empleo de diciembre probablemente no proporcionará suficiente claridad para salvar las profundas divisiones entre los funcionarios de la Reserva Federal (link) sobre la futura senda de los tipos de interés.

Según algunas mediciones, la divergencia de opiniones en el comité de fijación de tipos de la Reserva Federal, que durante mucho tiempo ha sido un órgano de consenso, es la mayor en décadas. Los datos de empleo son actualmente la luz que guía a la Reserva Federal, pero las señales son bastante turbias.

Sin duda, existe un amplio consenso en que el mercado laboral es débil. Pero, ¿lo suficientemente débil como para justificar nuevos recortes de tipos además de los 175 puntos básicos ya aplicados, cuando la inflación se acerca al 3% y está a punto de entrar en un sexto año por encima del objetivo del 2% de la Fed?

Las cifras de empleo de segundo orden del miércoles (link) no ofrecieron mucha claridad. El crecimiento del empleo en el sector privado repuntó menos de lo esperado en diciembre, aunque el índice ISM de empleo en el sectorservicios fue el más alto en casi un año. Por su parte, la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS, por sus siglas en inglés) mostró que las ofertas de empleo de noviembre se situaron muy por debajo de las previsiones, pero también señaló que los despidos se redujeron drásticamente.

En última instancia, sin embargo, el JOLTS, ADP, el índice de empleo ISM y las solicitudes semanales de subsidio de desempleo del jueves son sólo el acto de apertura para el espectáculo principal del viernes, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publique el crecimiento de las nóminas no agrícolas de diciembre y la tasa de desempleo.

Los economistas esperan un modesto crecimiento del empleo de 60.000 puestos y un ligero descenso de la tasa de paro del 4,6% al 4,5%.

En vista del turbio panorama del mercado laboral, la Reserva Federal podría mantenerse a la espera durante algún tiempo, a falta de nuevas pruebas de debilidad del mercado laboral. Los mercados de futuros sobre los tipos de interés no prevén una reducción de un cuarto de punto porcentual hasta junio.

TENER EN CUENTA LA DIFERENCIA

Sin embargo, predecir cómo actuará la Reserva Federal podría resultar mucho más complicado este año, ya que el Comité Federal de Mercado Abierto está dividido como pocas veces antes.

He aquí un breve resumende lo que se puso de manifiesto en la reunión de política monetaria de la Fed del mes pasado, en la que se redujo el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,50-3,75%, y se publicaron las últimas proyecciones económicas del personal:

*Diciembre marcó el mayor retroceso de los halcones contra un recorte de tipos desde 2019

*Fue la primera reunión con tres disidencias desde 2019

*El "dot plot" mostró que siete de los 19 funcionarios esperan que los tipos se mantengan en los niveles actuales o por encima de ellos

De hecho, los votos disidentes de los gobernadores de la Fed el año pasado se dispararon a su nivel más alto desde 1993, después de tres décadas en las que solo hubo cinco disidencias en total. Hasta diciembre, el FOMC no había registrado tres o más disensos en una sola reunión desde 2019, un nivel de desacuerdo visto solo nueve veces desde 1990.

Esta divergencia parece estar ampliándose.

Los directores de dos tercios de los bancos regionales de la Fed votaron a favor de no cambiar la tasa de interés cobrada a los bancos comerciales por préstamos de emergencia. Esta recomendación fue finalmente anulada por el voto de 9-3 del FOMC a favor de bajar el tipo de interés oficial, pero pone de relieve lo controvertida que fue esa decisión de flexibilización.

PRESIDENTES DE BANCOS FEDERALES FRENTE A GOBERNADORES

A pesar de todos los rumores sobre una Fed más moderada este año bajo la dirección de un nuevo presidente nombrado por el presidente Donald Trump (link), la realidad puede ser muy diferente.

Se espera que Trump nombre al sucesor del actual presidente, Jerome Powell, a finales de este mes (link). Powell, que dejará el cargo en mayo, es considerado un "palomo" natural de la política monetaria. Es conocido por su capacidad para crear consenso, pero también por su férrea defensa de la independencia del banco central. Su sucesor también se inclinará por una postura moderada, pero puede que le resulte más difícil influir en el comité.

Esto se debe en parte a la creciente división entre los gobernadores de la Fed, que han estado presionando para recortar los tipos, y los presidentes de los bancos regionales de la Fed, que han estado menos dispuestos a mirar más allá de la inflación pegajosa.

Y, lo que es más importante, la Junta de Gobernadores de la Fed reeligió el mes pasado por unanimidad (link) a 11 de los 12 presidentes de bancos regionales de la Fed, con la excepción del jefe de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, que se jubila.

En última instancia, las decisiones del FOMC sobre los tipos de interés este año deberían depender de si los funcionarios creen que la inflación es un riesgo mayor para la economía que el desempleo. Powell defendió con éxito esta última postura el año pasado, pero las voces discrepantes son cada vez más fuertes y la política se complica.

Los inversores que dan por hecho que los recortes de tipos están asegurados deberían replanteárselo.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Gasto de los hogares en Japón (Noviembre)

• Inflación de productores y consumidores en China (Diciembre)

• Comercio de Taiwán (Diciembre)

• Producción industrial de Alemania (Noviembre)

• Alemania comercio (noviembre)

• Ventas al por menor en la zona euro (Noviembre)

• Intervención de Philip Lane, miembro del BCE

• Brasil inflación (link) (Diciembre)

• Empleo en Canadá (Diciembre)

• Empleo en EE.UU. (Diciembre)

• Expectativas de inflación de la Universidad de Michigan, confianza de los consumidores (Enero, preliminar)

• Los funcionarios de la Reserva Federal de EE.UU. programados para hablar incluyen el presidente de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari y el presidente de la Fed de Richmond Thomas Barkin

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan los puntos de vista de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), está comprometida con la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.