ROI-Los turbios datos de empleo en EE.UU. corren el riesgo de ahondar las divisiones históricas de la Fed: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 8 ene (Reuters) - El viernes se publicará la instantánea más clara del mercado laboral estadounidense, pero es probable que el informe de empleo de diciembre no aclare lo suficiente las profundas divisiones entre los funcionarios de la Reserva Federal (link) sobre la futura senda de los tipos de interés.

Según algunas mediciones, la divergencia de opiniones en el comité de fijación de tipos de la Reserva Federal, que durante mucho tiempo ha sido un órgano de consenso, es la mayor en décadas. Los datos de empleo son actualmente la luz que guía a la Reserva Federal, pero las señales son bastante turbias.

Sin duda, existe un amplio consenso en que el mercado laboral es débil. Pero, ¿lo suficientemente débil como para justificar nuevos recortes de tipos además de los 175 puntos básicos ya aplicados, cuando la inflación se acerca al 3% y está a punto de entrar en su sexto año por encima del objetivo del 2% de la Fed?

Las cifras de empleo de segundo orden del miércoles (link) no ofrecieron mucha claridad. El crecimiento del empleo en el sector privado repuntó menos de lo esperado en diciembre, aunque el índice ISM de empleo en el sectorservicios fue el más alto en casi un año. Por su parte, la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS, por sus siglas en inglés) mostró que las ofertas de empleo de noviembre se situaron muy por debajo de las previsiones, pero también señaló que los despidos se redujeron drásticamente.

En última instancia, sin embargo, el JOLTS, ADP, el índice de empleo ISM y las solicitudes semanales de subsidio de desempleo del jueves son sólo el acto de apertura para el espectáculo principal del viernes, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publique el crecimiento de las nóminas no agrícolas de diciembre y la tasa de desempleo.

Los economistas esperan un modesto crecimiento del empleo de 60.000 puestos y un ligero descenso de la tasa de paro del 4,6% al 4,5%.

En vista del turbio panorama del mercado laboral, la Reserva Federal podría mantenerse a la espera durante algún tiempo, a falta de nuevas pruebas de debilidad del mercado laboral. Los mercados de futuros sobre los tipos de interés no prevén una reducción de un cuarto de punto porcentual hasta junio.

TENER EN CUENTA LA DIFERENCIA

Sin embargo, predecir cómo actuará la Reserva Federal podría resultar mucho más complicado este año, ya que el Comité Federal de Mercado Abierto está dividido como pocas veces antes.

He aquí un breve resumende lo que se puso de manifiesto en la reunión de política monetaria de la Fed del mes pasado, en la que se redujo el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,50-3,75%, y se publicaron las últimas proyecciones económicas del personal:

*Diciembre marcó la mayor oposición de los halcones a un recorte de tipos desde 2019

*Fue la primera reunión con tres disidencias desde 2019

*El "dot plot" mostró que siete de los 19 funcionarios esperan que los tipos se mantengan en los niveles actuales o por encima de ellos

De hecho, los votos disidentes de los gobernadores de la Fed el año pasado se dispararon a su nivel más alto desde 1993, después de tres décadas en las que solo hubo cinco disidencias en total. Hasta diciembre, el FOMC no había registrado tres o más disensos en una sola reunión desde 2019, un nivel de desacuerdo visto solo nueve veces desde 1990.

Esta divergencia parece estar ampliándose.

Los directores de dos tercios de los bancos regionales de la Fed votaron a favor de no cambiar la tasa de interés cobrada a los bancos comerciales por préstamos de emergencia. Esta recomendación fue finalmente anulada por el voto de 9-3 del FOMC a favor de bajar el tipo de interés oficial, pero pone de relieve lo controvertida que fue esa decisión de flexibilización.

PRESIDENTES DE BANCOS FEDERALES FRENTE A GOBERNADORES

A pesar de todos los rumores sobre una Fed más moderada este año bajo la dirección de un nuevo presidente nombrado por el presidente Donald Trump (link), la realidad puede ser muy diferente.

Se espera que Trump nombre al sucesor del actual presidente, Jerome Powell, a finales de este mes (link). Powell, que dejará el cargo en mayo, es considerado un "palomo" natural de la política monetaria. Es conocido por su capacidad para crear consenso, pero también por su férrea defensa de la independencia del banco central. Su sucesor también se inclinará por una postura moderada, pero puede que le resulte más difícil influir en el comité.

Esto se debe en parte a la creciente división entre los gobernadores de la Fed, que han estado presionando para recortar los tipos, y los presidentes de los bancos regionales de la Fed, que han estado menos dispuestos a mirar más allá de la inflación pegajosa.

Y, lo que es más importante, la Junta de Gobernadores de la Fed reeligió el mes pasado por unanimidad (link) a 11 de los 12 presidentes de bancos regionales de la Fed, con la excepción del jefe de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, que se jubila.

En última instancia, las decisiones del FOMC sobre los tipos de interés este año deberían depender de si los funcionarios creen que la inflación es un riesgo mayor para la economía que el desempleo. Powell defendió con éxito esta última postura el año pasado, pero las voces discrepantes son cada vez más fuertes y la política se complica.

Los inversores que dan por hecho que los recortes de tipos están asegurados deberían replantéarselo.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor (link), columnista de Reuters)

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