Warner Bros rechaza la oferta revisada de Paramount y se queda con Netflix

Por Dawn Chmielewski, Kritika Lamba y Dawn Kopecki

LOS ÁNGELES, 7 ene (Reuters) - El consejo de administración de Warner Bros Discovery WBD.O rechazó por unanimidad el último intento de Paramount Skydance PSKY.O de adquirir el estudio, afirmando que su oferta hostil revisada de 108.400 millones de dólares (link) equivalía a una arriesgada compra apalancada que los inversores deberían rechazar.

En una carta a los accionistas el miércoles, el consejo de Warner Bros dijo que la oferta de Paramount depende de "una cantidad extraordinaria de financiación de la deuda" que aumenta el riesgo de cierre. Reafirmó su compromiso con el gigante de streaming Netflix (link) NFLX.O con el acuerdo de 82.700 millones de dólares para el estudio de cine y televisión y otros activos.

Paramount y Netflix han mantenido una acalorada batalla por Warner Bros, sus preciados estudios de cine y televisión y su amplia biblioteca de contenidos. Sus lucrativas franquicias de entretenimiento incluyen "Harry Potter", "Juego de Tronos", "Friends" y el universo de DC Comics, así como codiciadas películas clásicas como "Casablanca" y "Ciudadano Kane".

El consejo de Warner Bros votó en contra de la oferta de 30 dólares por acción en efectivo el martes, diciendo a los accionistas que el plan de financiación de Paramount cargaría al estudio más pequeño de Hollywood con 87.000 millones de dólares de deuda una vez cerrada la adquisición, lo que la convertiría en la mayor compra apalancada de la historia. La carta iba acompañada de una solicitud de fusión modificada de 67 páginas (link) en la que exponía sus argumentos para rechazar la oferta de Paramount.

EL ACUERDO CON NETFLIX VA POR BUEN CAMINO

La oferta revisada de Paramount "sigue siendo inadecuada, particularmente dado el valor insuficiente que proporcionaría, la falta de certeza en la capacidad de PSKY para completar la oferta, y los riesgos y costes soportados por los accionistas de WBD en caso de que PSKY no complete la oferta", escribió el consejo de Warner Bros.

Su evaluación se produce incluso después de que Paramount, que tiene un valor de mercado de alrededor de 14.000 millones de dólares, propusiera utilizar 40.000 millones de dólares en capital garantizado personalmente por el multimillonario cofundador de Oracle ORCL.N Larry Ellison - padre del consejero delegado de Paramount, David Ellison (link) - y 54.000 millones de dólares en deuda para financiar la operación.

La decisión mantiene a Warner Bros en el buen camino para su acuerdo con Netflix, incluso después de que Paramount modificara su oferta el 22 de diciembre (link) para abordar las preocupaciones anteriores sobre la falta de una garantía personal de Larry Ellison.

Ted Sarandos y Greg Peters, codirectores ejecutivos de Netflix, acogieron con satisfacción la decisión de Warner Bros el miércoles, afirmando que reconoce el acuerdo del gigante del streaming "como la propuesta superior que ofrecerá el mayor valor a sus accionistas, así como a los consumidores, creadores y a la industria del entretenimiento en general."

El plan de financiación de Paramount debilitaría aún más su calificación crediticia, que S&P Global ya califica en niveles basura, y presionaría su flujo de caja, lo que aumentaría el riesgo de que el acuerdo no se cierre, dijo el consejo de Warner Bros. Netflix, que ha ofrecido 27,75 dólares por acción en efectivo y acciones, tiene un valor de mercado de 400.000 millones de dólares y una calificación crediticia de grado de inversión.

Paramount no respondió a una solicitud de comentarios.

Las acciones de Warner Bros y Netflix subieron un 0,6%, mientras que las de Paramount bajaron un 0,6%.

EQUILIBRIO DE PODER EN HOLLYWOOD

La guerra de ofertas se ha convertido en la batalla de adquisiciones más vigilada de Hollywood, ya que los estudios se enfrentan a un panorama cada vez más dominado por las plataformas de streaming y mientras los ingresos de las salas de cine siguen siendo volátiles.

Aunque la oferta de Netflix tiene un valor titular más bajo, algunos analistas han dicho que presenta una estructura de financiación más clara y menos riesgos de ejecución que la oferta de Paramount por toda la compañía, incluido su negocio de televisión por cable.

"WBD no quiere vender a Paramount, así que seguirá rechazando a Paramount mientras pueda", dijo Ross Benes, analista de Emarketer.

Harris Oakmark, el quinto mayor inversor de Warner Bros, dijo previamente a Reuters que la oferta revisada de Paramount no era "suficiente", (link) señalando que no era suficiente para cubrir la comisión de ruptura.

Sin embargo, Mario Gabelli, cuyo Gabelli Funds posee alrededor de 5,7 millones de acciones de Warner Bros Discovery, según datos de LSEG, dijo que es "probable" que ofrezca sus acciones a Paramount, diciendo que su oferta de todo en efectivo es más directa y por lo tanto tendría un camino más rápido para la aprobación regulatoria. "En este momento, Paramount tiene una oferta superior", dijo Gabelli. "Netflix tiene que simplificar su oferta".

Pentwater Capital, el séptimo mayor accionista, argumentó a favor de Paramount, también, de acuerdo con una carta que la firma envió a Warner Bros, diciendo que el consejo estaba cometiendo un error al no comprometerse con Paramount.

DISCOVERY, UN PUNTO DE FRICCIÓN

La valoración de la escisión de Discovery Global prevista por Warner Bros, que incluye las cadenas de televisión por cable CNN, TNT Sports y el servicio de streaming Discovery+, se considera un importante punto de fricción. Los analistas cifran el valor de los canales de cable en hasta 4 dólares por acción, mientras que Paramount ha sugerido sólo 1 dólar.

Legisladores de ambos partidos han expresado su preocupación por una mayor consolidación en la industria de los medios de comunicación, y el presidente de EEUU, Donald Trump (link), ha dicho que planea opinar sobre la histórica adquisición.

El presidente de Warner Bros, Samuel Di Piazza, ha declarado a la CNBC que la compañía no está actualmente en conversaciones con Paramount, pero que sigue abierta a una transacción, afirmando que ambos acuerdos tienen un camino hacia la aprobación regulatoria.

"Tienen que poner algo sobre la mesa que sea convincente", dijo, refiriéndose a Paramount.

El consejo de Warner Bros se reunió el 23 de diciembre para examinar la oferta modificada de Paramount. La presentación señaló algunas mejoras, incluida la garantía personal de Ellison y una tasa de rescisión inversa más alta de 5.800 millones de dólares, pero encontró "costes significativos" asociados con la oferta de Paramount en comparación con Netflix.

Warner Bros estaría obligada a pagar al servicio de streaming una tasa de rescisión de 2.800 millones de dólares por abandonar su acuerdo con Netflix, parte de los 4.700 millones de dólares en costes adicionales para poner fin al acuerdo.

El consejo repitió otras preocupaciones expuestas anteriormente, como que Paramount impondría restricciones operativas al estudio que perjudicarían su negocio y su posición competitiva, incluida la prohibición de la escisión prevista de las cadenas de televisión por cable de la compañía en una empresa pública independiente, Discovery Global.