DÍA DE NEGOCIACIÓN-El mercado aplaude a la Reserva Federal

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 10 dic (Reuters) - El dólar (link) se hundió y Wall Street (link) repuntó el miércoles, con el índice Russell 2000 de pequeña capitalización subiendo a nuevos máximos, después de que la Fed recortara los tipos de interés (link) y el presidente Jerome Powell ofreciera una perspectiva positiva sobre la senda del crecimiento y la inflación.

Más información a continuación. En mi columna de hoy, analizo cómo el panorama mundial de los tipos de interés se presenta de repente mucho más agresivo y, por tanto, potencialmente más volátil para los inversores. El ciclo de relajación mundial ha terminado (link).

Si tiene más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. Una Fed dividida baja los tipos, señala una pausa y un recorte en 2026 mientras repunta el crecimiento (link)

2. El Banco de Canadá mantiene los tipos y afirma que la economía resiste (link)

3. Persisten las tensiones deflacionistas en China, aunque la inflación al consumo alcanza máximos de 21 meses (link)

4. El BCE podría elevar de nuevo sus perspectivas de crecimiento, según Lagarde (link)

5. La IA enmascara la economía en ambos sentidos: Mike Dolan (link)
   

Principales movimientos de los mercados

• STOCKS: Wall Street repunta con fuerza - Russell 2000 rinde mejor, Nasdaq más rezagado.

• SECTORES/ACCIONES: Industriales, materiales +1,8%. El único sector que cae es el de servicios públicos, y sólo un 0,1%. GE Vernova (link) +15%, Warner Bros +4,5%. Uber -5,5%, Microsoft -2,8%

• DIVISAS: El dólar cae en general, en torno al 0,6%-0,8% frente al CHF, EUR, NZD. Real brasileño -1%.

• BONOS: Los rendimientos del Tesoro estadounidense caen, hasta 7 puntos básicos en el tramo corto, lo que aumenta la pendiente de la curva.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: Petróleo (link) +1%, oro +0,5%, plata +1,5% (link) hasta nuevo máximo $61,74/oz.

Los temas del día

La Fed llega a la neutralidad

La Fed recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos el miércoles, y Powell dijo que la política está ahora ampliamente en territorio neutral, lo que significa que los responsables políticos están "bien posicionados para esperar y ver cómo evoluciona la economía a partir de aquí."

Powell se mostró optimista sobre el crecimiento, la productividad y la capacidad de la Reserva Federal para volver a situar la inflación en el objetivo del 2%. A los mercados les gustó lo que escucharon, con Wall Street subiendo y el Russell 2000 alcanzando un nuevo máximo histórico.

Señales de inflación en los mercados emergentes

China (link) y Brasil (link) publicaron sus últimas cifras de inflación el miércoles, y las señales fueron contradictorias. En China, la inflación al consumo subió a su nivel más alto en 21 meses, pero la deflación de los productores se mantuvo, mientras que en Brasil la inflación al consumo se ralentizó a su nivel más bajo en más de un año.

El yuan chino alcanzó un nuevo máximo de 14 meses frente al dólar, mientras que el real brasileño fue una de las divisas con peor comportamiento del mundo el miércoles. El rendimiento de los bonos chinos cayó, mientras que el de los brasileños subió.

La plata

La plata se consolida como uno de los activos más rentables del mundo en 2025, con un salto aún mayor esta semana, hasta nuevos récords por encima de los 60 dólares la onza. Ha subido un 110% este año, casi el doble que el oro.

¿Podrá continuar? A medida que los inversores cierren sus cuentas a finales de año, debería producirse una recogida de beneficios. Pero el impulso es fuerte, los datos técnicos son positivos y la dinámica demanda/oferta parece alcista: el mercado de la plata es una fracción del mercado del oro, de 30 billones de dólares, y si los inversores quieren más exposición a activos alternativos, la demanda relativa parece bastante potente.

El ciclo de relajación de los bancos centrales mundiales ha terminado

El panorama mundial de los tipos de interés parece de repente mucho menos benigno que hace sólo unas semanas, lo que sugiere que 2026 podría ser mucho más volátil de lo que los inversores habían previsto.

Los comentarios de esta semana de la Gobernadora del Banco de la Reserva de Australia, Michele Bullock (link) y de la miembro del Consejo del Banco Central Europeo, Isabel Schnabel (link), señalando que su próximo movimiento podría ser la subida de tipos, han puesto de relieve la tendencia alcista de los principales bancos centrales que ha surgido recientemente.

Las declaraciones de Bullock pillaron desprevenidos a los mercados, mientras que las de Schnabel fueron menos sorprendentes. Pero en conjunto, ponen de relieve un entorno de política monetaria mucho más difícil el próximo año: es probable que aumenten los costes de endeudamiento.

El hilo conductor es la inflación, que se mantiene obstinadamente por encima del objetivo en muchas economías desarrolladas, mientras que el crecimiento sigue siendo sólido en su mayor parte.

La pregunta ahora es si el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enviará señales similares el miércoles con el llamado "recorte hawkish": una bajada de los tipos de interés junto con una orientación más estricta.

PIVOTE HAWKISH

Un vistazo a las expectativas de tipos del mercado para los bancos centrales del G-10 muestra que sólo tres -la Fed, el Banco de Inglaterra y el Norges Bank- se espera que recorten los tipos el próximo año, con la Fed relajándose en 75 puntos básicos y los otros dos en 50.

Ahora se espera que el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia suban los tipos unos 35 y 50 puntos básicos el año que viene, respectivamente. Hace tan sólo unas semanas se consideraban más probables los recortes de tipos en ambos países que las subidas.

¿A qué se debe este cambio?

Muchos de los principales bancos centrales se encuentran en una situación poco habitual, ya que acaban de llevar a cabo el ciclo de bajada de tipos más rápido fuera de una recesión en décadas. En el caso de la Fed, es desde mediados de la década de 1980, mientras que el BCE nunca ha relajado su política tan agresivamente sin una contracción, según los analistas de Deutsche Bank.

La historia demuestra que, como era de esperar, una rápida relajación sin recesión suele conducir a una fuerte reaceleración de la actividad económica, especialmente si los recortes de tipos van acompañados de generosidad fiscal, allanando el camino para una vuelta a las subidas de tipos más rápida de lo esperado. Esto puede ser lo que veamos el año que viene.

"En estos momentos, los bancos centrales caminan por la cuerda floja", escribió el martes Jim Reid, de Deutsche Bank.

Por supuesto, las probabilidades de que la Fed suba los tipos pronto son bajas. Pero dada la forma en que sopla el viento internacional, no es algo que se pueda quitar completamente de la mesa de 2026, dice Reid.

ACABAR CON LA COMPLACENCIA DEL MERCADO

A medida que los inversores reevalúan el panorama mundial de los bancos centrales, las divisas y los bonos podrían ser especialmente vulnerables, sobre todo teniendo en cuenta que la volatilidad en estos mercados está tan atenuada en estos momentos.

El índice "MOVE", una medida de la volatilidad implícita en el mercado del Tesoro estadounidense, cayó la semana pasada a su nivel más bajo en cuatro años, mientras que esta semana un índice de volatilidad implícita en seis divisas principales frente al dólar estadounidense alcanzó su nivel más bajo desde julio del año pasado.

Una de las consecuencias más probables del giro restrictivo de los bancos centrales del G-10 es una nueva presión vendedora sobre el yen japonés.

El consenso del mercado ha sido durante mucho tiempo que el Banco de Japón subirá los tipos en 2026, pero la expectativa era que pocos de sus homólogos del G10 harían lo mismo, lo que ayudaría a apuntalar la débil moneda.

Un giro global de línea dura complicaría significativamente la política del Banco de Japón y podría hacer retroceder al yen a mínimos históricos recientes en torno a 162 por dólar, aumentando el espectro de una intervención en el mercado de divisas por parte del Ministerio de Finanzas. Hoy no está lejos de ese nivel.

Otra consecuencia potencial es la debilidad de las divisas de los mercados emergentes. Y es que, en igualdad de condiciones, si los tipos suben en todo el mundo, los inversores se sentirán atraídos por la seguridad y la rentabilidad cada vez más tentadora de las divisas de las economías desarrolladas.

Mientras tanto, muchos mercados de renta fija de todo el mundo han empezado a inquietarse, encabezados, una vez más, por Japón. Las fuertes ventas de deuda pública japonesa (JGBs) han provocado que los rendimientos a largo plazo hayan alcanzado máximos históricos.

Pero los JGB no son los únicos. El rendimiento a 10 años de Australia ha subido 70 puntos básicos desde finales de octubre, el rendimiento a 30 años de Alemania alcanzó el martes su nivel más alto en 14 años, y el rendimiento a 10 años de Canadá ha subido 35 puntos básicos en poco más de una semana.

A medida que este año se acerca a su fin, se produce una especie de paradoja en los mercados de divisas y de renta fija. Los inversores están nerviosos, pero la volatilidad es baja. La perspectiva de un ciclo de subidas mundiales el año que viene podría resolver pronto este problema.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Desempleo en Australia (Noviembre)

• Subasta de deuda pública japonesa a 20 años

• Decisión sobre los tipos de interés en Filipinas

• Decisión sobre los tipos de interés en Suiza

• Decisión sobre los tipos de interés en Turquía

• Comercio de Canadá (Septiembre)

• El Tesoro estadounidense subasta 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años

• Peticiones semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos

• Comercio de EE.UU. (Septiembre)

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan los puntos de vista de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete con la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.