ROI-El vaso de la morosidad de los consumidores estadounidenses está medio lleno: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 4 dic (Reuters) - Años de elevados costes de los préstamos y una inflación persistente han generado una crisis de asequibilidad en Estados Unidos, pero algunas cifras de morosidad de los consumidores sugieren que el panorama económico podría no ser tan sombrío.

Hoy se habla mucho de la llamada economía "en forma de K": los ricos prosperan mientras el resto apenas sobrevive. Los defensores de esta teoría suelen señalar a los millones de consumidores que luchan por pagar sus deudas, ya sean de tarjetas de crédito, automóviles, préstamos estudiantiles o de otro tipo.

Si el mercado laboral sigue debilitándose, argumentan, los ingresos se reducirán, la morosidad se acelerará y el crecimiento económico se ralentizará. En el peor de los casos, la economía podría entrar en recesión.

Con la tasa de desempleo más alta de los últimos cuatro años y en aumento, se trata de un argumento convincente, sobre todo ahora que la ralentización de la contratación amenaza con convertirse en despido.

Y es cierto que, según algunas medidas, las tasas de morosidad de los consumidores son "elevadas", como señala la Reserva Federal de Nueva York. Pero según otros, son bajas o se están estabilizando tras el aumento constante que siguió a la pandemia.

"El apalancamiento de los hogares y los costes del servicio de la deuda siguen siendo bajos en términos históricos, y las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito continuaron estabilizándose hasta el tercer trimestre de 2025", escribió el lunes Joseph Briggs, economista de Goldman Sachs.

De hecho, a nivel agregado, los pagos del servicio de la deuda de los hogares como porcentaje de la renta personal disponible se han estabilizado en los últimos trimestres en poco más del 11%. Se trata de un nivel inferior al registrado justo antes de la recesión de Covid-19 y, lo que es más significativo, también está por debajo de los niveles que precedieron inmediatamente a las tres recesiones anteriores que se remontan hasta 1990.

Si combinamos esto con la probabilidad de una bajada de los tipos de interés y de estímulos fiscales en el próximo año, las perspectivas para el consumidor estadounidense -y, por extensión, para la economía- pueden ser más halagüeñas de lo que se temía, incluso en el extremo inferior de la escala de ingresos.

CRÉDITO A QUIEN LO MERECE

La deuda pendiente de las tarjetas de crédito en Estados Unidos ronda los 1,23 billones de dólares, aproximadamente una cuarta parte de los 5,09 billones de dólares de deuda total de los hogares. Y los tipos de interés de las tarjetas de crédito se encuentran entre los más altos de todos los costes de endeudamiento, con un tipo medio anual que actualmente supera holgadamente el 20%.

Sin embargo, la morosidad de las tarjetas de crédito está disminuyendo. A finales de septiembre, la tasa agregada se situaba en el 2,98%, según datos de la Fed, por debajo del 3,22% de junio del año pasado, que era la más alta desde 2011.

Analizando en detalle, hay incluso señales alentadoras para los deciles de ingresos más bajos, dice John Silvia, CEO y fundador de la consultora Dynamic Economic Strategy. Excluyendo a los 100 principales bancos, que normalmente atienden a los consumidores más ricos, las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito en el resto de los aproximadamente 4.000 bancos comerciales de EE.UU. están por debajo del 7%, por debajo de un pico de varias décadas cerca del 8% hace un par de años, encuentra.

"La morosidad de las tarjetas de crédito es un indicador sensible del ciclo crediticio", afirma Silvia. "Desde el punto de vista de los bancos pequeños, no hay ningún problema inmediato: el crecimiento económico constante, el aumento de los precios de la vivienda y el descenso de los rendimientos del Tesoro a dos años son todos factores positivos."

Y lo que es más importante, también parece que se avecinan tipos de interés más bajos, ya que es probable que la Reserva Federal reanude su ciclo de flexibilización la próxima semana. Obviamente, esto beneficiará a las cohortes más ricas al impulsar aún más los precios de los activos, pero también debería ayudar a todos los prestatarios al reducir en cierta medida los costes del servicio de la deuda.

VIGILAR EL CRECIMIENTO DE LOS SALARIOS

El crecimiento de los ingresos es crucial para mantener a raya la morosidad, por supuesto, y aquí las señales son razonablemente alentadoras, al menos por ahora. Según la Fed de Atlanta, el crecimiento medio anual de los salarios nominales sigue por encima del 4% y, por tanto, sigue siendo positivo en términos reales.

Sin duda, la inflación sigue siendo elevada, la creación de empleo se ha ralentizado y se pueden encontrar argumentos convincentes sobre la salud del consumidor en los numerosos datos sobre deuda y morosidad.

Por ejemplo, los impagos de préstamos estudiantiles se han disparado tras la expiración de la moratoria de 12 meses sobre los pagos a finales del año pasado. Estos préstamos ascienden a 1,65 billones de dólares, alrededor de un tercio de toda la deuda no hipotecaria de los hogares, y la carga es cada vez más pesada.

Si el mercado laboral se deteriora, el panorama de la deuda ciertamente se oscurecerá. Pero tal y como están las cosas actualmente, hay motivos para un cauto optimismo en cuanto a que los consumidores estadounidenses están pagando sus deudas, y puede que lo peor ya haya pasado.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)

¿Le gusta esta columna? Consulte Reuters Open Interest (ROI), su fuente esencial de comentarios financieros globales. ROI (link) ofrece análisis que invitan a la reflexión y basados en datos de todo tipo, desde los tipos swap hasta la soja. Los mercados se mueven más rápido que nunca. ROI puede ayudarle a seguir el ritmo. Siga a ROI en LinkedIn (link) y X (link).