DÍA DE NEGOCIACIÓN-Las esperanzas en la tecnología y la Fed sostienen el mercado

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 2 dic (Reuters) - Las bolsas mundiales subieron el martes, recuperando su aplomo tras tambalearse el día anterior y animadas por un prolongado repunte de la confianza en la tecnología y la inteligencia artificial, mientras los inversores también seguían apostando a que la Reserva Federal bajará los tipos de interés estadounidenses la próxima semana.

Más información a continuación. En mi columna de hoy, analizo cómo la demanda de renta variable estadounidense desde el extranjero se ha vuelto a acelerar en los últimos meses y registra el ritmo más rápido de la historia (link). La gran pregunta, por supuesto, es si esta tendencia continuará el año que viene?

Si tiene más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. Trump dice que anunciará al candidato a jefe de la Fed a principios de 2026 (link)

2. El fuerte inicio de las compras navideñas por Internet enmascara los signos de fragilidad del consumidor estadounidense (link)

3. EXCLUSIVA-China emite el primer lote de licencias racionalizadas de exportación de tierras raras, según una fuente (link)

4. INFORME ESPECIAL-China inunda el mundo de coches de gasolina que no puede vender en su país (link)

5. las llamadas al mercado de 2026 ya están salpicadas de "Comprar, pero..: Mike Dolan (link)
   
   

Principales movimientos del mercado

• STOCKS: Wall Street (link) en verde: S&P 500 +0,2%, Nasdaq +0,6%. Alemania +0,5%, Corea del Sur +2%, TOPIX japonés +2,7%, China en rojo.

• SECTORES/ACCIONES: Boeing (link) +10%, Intel +8,5%. Sorprendentemente, ocho sectores estadounidenses caen y sólo tres suben. Tecnología e industrial +0,9%, energía -1,3%.

• DIVISAS: La rupia india (link) se hunde a 90,00/$ por primera vez. El yen japonés es el principal bajista del G10, el real brasileño sube un 0,5%. Bitcoin +6%.

• BONOS: La rentabilidad del JGB a largo plazo alcanzó nuevos máximos antes de enfriarse. Las rentabilidades de los bonos estadounidenses bajan tras el comentario de Trump sobre el presidente de la Fed, la curva alcista se empina.

• MATERIAS PRIMAS/METALES: El petróleo (link) cae más de un 1%. El oro (link) registra su mayor caída en 2 semanas, pero la plata abraza máximos históricos.

Temas de conversación de hoy

¿Podría la Fed dar marcha atrás en la bajada de tipos?

La semana pasada, cuando la Reserva Federal entró en el "periodo de bloqueo" antes de su reunión de política monetaria del 9 y 10 de diciembre, los mercados de tipos de interés daban una probabilidad cercana al 100% a una bajada de tipos. La probabilidad cayó hasta el 80% después de que los datos del ISM manufacturero mostraran un aumento de los precios en octubre, a pesar de que la actividad volvió a contraerse.

Una probabilidad del 80% sigue siendo una probabilidad abrumadoramente alta para un recorte. Pero, ¿y si la inflación PCE del viernes es mayor de lo esperado? ¿Reducirán aún más los operadores sus apuestas de recorte de tipos? La Reserva Federal se resistiría a sorprender a los mercados, por lo que el presidente Powell sin duda espera que el informe del PCE esté en línea con las previsiones.

Las curvas de rendimiento se inclinan a medida que se filtra la inflación

Si las señales globales sirven de algo, el informe de inflación PCE de EE.UU. del viernes puede ofrecer una sorpresa al alza. La semana pasada, las cifras mostraron que la inflación de Tokio (link) fue ligeramente superior a lo previsto, lo que respaldó las apuestas de subida de tipos del Banco de Japón (link); el martes, las estimaciones preliminares de inflación de la zona euro (link) también fueron ligeramente superiores a las previsiones, lo que frenó las apuestas de relajación del BCE para el próximo año.

Desde la perspectiva del mercado de renta fija, el resultado es que los rendimientos a largo plazo suben y las curvas se inclinan. Los rendimientos a largo plazo del JGB están en máximos históricos y la curva 2s/10s es la más pronunciada desde 2012; las curvas de referencia de EE.UU. y la zona euro no están lejos de sus niveles más pronunciados desde 2022-23.

La tecnología estadounidense encuentra su mojo

Aunque Wall Street no ha vuelto a alcanzar los máximos de finales de octubre, la confianza en la inteligencia artificial está impulsando una recuperación más amplia que se ha traducido en seis jornadas alcistas de las últimas siete. La tecnología ha subido en torno a un 8% en ese periodo, y las ganancias del índice de semiconductores de la Fed de Filadelfia duplican esa cifra.

La última alianza de las "grandes tecnológicas" hará que la unidad de computación en nube AWS (link) de Amazon adopte tecnología clave de Nvidia en futuras generaciones de chips de computación de IA, mientras que Amazon también presentó nuevas versiones de sus modelos de IA conocidos como Nova. Este tipo de anuncios son cada vez más frecuentes, y a veces se toman con cautela. Hoy no.

La demanda mundial de acciones estadounidenses no está disminuyendo. Está aumentando

Dada la rentabilidad superior a la de Wall Street de muchos de los principales mercados de renta variable europeos y asiáticos este año, podría parecer que los inversores extranjeros se están volviendo reacios a la renta variable estadounidense.

Pero no es así. Las entradas del sector privado extranjero en la renta variable estadounidense no sólo se mantienen en niveles récord, sino que se han vuelto a acelerar en los últimos meses. La gran pregunta ahora es si esto puede mantenerse el próximo año.

Los últimos datos oficiales sobre el capital internacional del Tesoro -que llegan con retraso, pero son el patrón oro para medir el apetito extranjero por los activos estadounidenses- muestran que las compras netas de acciones estadounidenses por parte de inversores extranjeros del sector privado en los 12 meses transcurridos hasta septiembre ascendieron a 646.700 millones de dólares.

De hecho, los datos del TIC muestran que las entradas procedentes del extranjero han batido récords según esta medida casi todos los meses de este año, habiendo superado el máximo anterior de 392.000 millones de dólares, de 2021, en enero.

ACELERACIÓN DE LAS ENTRADAS

Esta cifra acumulada en 12 meses se ha visto impulsada en parte por las fuertes entradas de fondos en torno a las elecciones presidenciales de 2024 en Estados Unidos. Las compras netas mensuales de acciones estadounidenses por parte de inversores extranjeros del sector privado rara vez superan los 100.000 millones de dólares, pero lo hicieron en septiembre y noviembre del año pasado, cuando los inversores acapararon acciones en la creencia de que una administración Trump entrante llevaría a cabo una agenda descaradamente favorable al crecimiento y "favorable al mercado" de recorte de impuestos y regulación.

Sin embargo, esa oleada inicial de optimismo alcista se desvaneció a principios de este año y fue rápidamente sustituida por el malestar en torno a los aranceles y la política comercial proteccionista de Trump.

Pero la demanda exterior de acciones estadounidenses no se enfrió por mucho tiempo antes de que el frenesí de la inteligencia artificial la trajera de vuelta rugiendo. Las compras extranjeras netas han superado los 100.000 millones de dólares en tres de los últimos cinco meses, y superaron los 90.000 millones en otro.

Los casi 650.000 millones de dólares que los inversores extranjeros inyectaron en Wall Street en términos netos hasta septiembre suponen alrededor del 40% de los 1,59 billones de dólares netos que inundaron los activos estadounidenses en ese periodo. Se trata del mayor flujo de inversión extranjera en una sola clase de activos estadounidenses durante el periodo: los bonos del Tesoro recibieron 493.000 millones de dólares, los bonos corporativos 319.000 millones y la deuda de agencias 127.500 millones.

LA DEBILIDAD DEL DÓLAR IMPULSA LOS RENDIMIENTOS FUERA DE EE.UU

En cierto modo, estas entradas procedentes del extranjero no son sorprendentes. Todo el mundo ha querido participar este año en el auge de la inteligencia artificial liderado por Estados Unidos.

Sin embargo, otros segmentos de los flujos de capital pintan un panorama diferente, y muchos mercados bursátiles clave de todo el mundo han igualado o superado a Wall Street este año, especialmente desde los mínimos posteriores al "Día de la Liberación" a principios de abril.

Puede que el S&P 500 haya subido un 15% en 2025 hasta ahora, pero el índice MSCI Asia ex-Japan ha subido casi un 25%, mientras que tanto el DAX alemán como el FTSE 100 británico han subido casi un 20%.

Es importante señalar que las ganancias en los mercados no estadounidenses son en moneda local, lo que significa que en términos de dólares pueden aumentar aún más gracias a la caída del billete verde. El Bovespa brasileño ha subido un 30% en lo que va de año, y otros 20 puntos porcentuales en dólares.

En total, los analistas de JP Morgan Asset Management estimaban que la renta variable internacional superó a la estadounidense en 1.520 puntos básicos en el año transcurrido hasta mediados de noviembre, la mayor rentabilidad desde 1993.

Estiman que el dólar sigue estando un 10% demasiado caro en relación con el "valor razonable" y consideran que la prima de la renta variable estadounidense sobre la internacional es del 34%, sustancialmente superior a la media a largo plazo del 19%.

Además, la cuota de Estados Unidos en la capitalización bursátil mundial ha aumentado hasta el 65% según algunos indicadores. Por lo tanto, la asignación extranjera a las acciones estadounidenses sigue siendo extrema, aunque una mayor parte de la exposición al dólar esté ahora cubierta.

¿PUEDE CONTINUAR?

Dónde coloquen los inversores no estadounidenses su próximo dólar marginal podría depender en gran medida de las respuestas a tres preguntas específicas del mercado para 2026: ¿Están demasiado caras las acciones estadounidenses? ¿Pueden los beneficios estadounidenses seguir siendo tan sólidos? ¿Y es la IA una burbuja?

Aún quedan tres meses de flujos TIC para 2025, y está por ver cómo ha afectado a la confianza de los inversores la recogida de beneficios de fin de año o el cierre récord del Gobierno estadounidense.

Es plausible que los temores demasiado familiares sobre las valoraciones de EE.UU., la concentración del mercado y los futuros rendimientos del gasto en inteligencia artificial obliguen a los inversores extranjeros a ralentizar sus compras de renta variable estadounidense. Wall Street sería vulnerable a una corrección total, a un rendimiento relativamente bajo, o a ambas cosas.

Pero los datos disponibles muestran que, a pesar de todas las turbulencias económicas, políticas y en materia de políticas de EE.UU. en 2025, el apetito extranjero por las acciones estadounidenses nunca ha sido tan fuerte.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• PIB de Australia (3T, final)

• PIB de Corea del Sur (3T, revisado)

• PMI de servicios del Reino Unido (Noviembre)

• Inflación de los productores de la zona euro (Octubre)

• Discurso del economista jefe del BCE, Philip Lane

• ISM servicios EE.UU. (Noviembre)

• Empleo en el sector privado ADP de EE.UU. (Noviembre)

• Producción industrial de EE.UU. (Septiembre)

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan los puntos de vista de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete con la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.