ROI-La caída de Wall Street podría asegurar una bajada de tipos de la Fed: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 24 nov (Reuters) - Si persiste la preocupación por el excesivo optimismo de la IA, convirtiendo el reciente tambaleo del mercado en algo más sísmico, los riesgos para la estabilidad financiera derivados del desplome de los precios de los activos podrían obligar a la Reserva Federal a recortar los tipos de interés.

Hasta hace unos días, la preocupación por la estabilidad financiera solía respaldar los llamamientos a la Reserva Federal para que pausara su ciclo de relajación, no para que lo continuara.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, advirtió el jueves (link) que un nuevo recorte de los tipos "podría tener como consecuencia un aumento de los riesgos para la estabilidad financiera", una opinión de la que se hizo eco al día siguiente la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan (link). Teniendo en cuenta lo altas que están las cotizaciones bursátiles estadounidenses y lo estrechos que se han vuelto los diferenciales de crédito, se trata de un argumento razonable.

Pero si la reciente ola de ventas de acciones y el aumento de la volatilidad persisten, y las condiciones financieras se mueven en la dirección opuesta, el cálculo puede cambiar.

No cabe duda de que no se trata de un escenario hipotético. Tradicionalmente, la Reserva Federal no intervendría para calmar los mercados a menos que la liquidez se hubiera evaporado y el funcionamiento de los mercados se viera afectado. Y aunque tanto la confianza como el rendimiento del mercado se han desmoronado, no estamos ni de lejos en territorio de crisis, especialmente tras el rebote del viernes.

Pero esta vez puede que las cosas no tengan que ir tan mal para que la Reserva Federal intervenga. Ello se debe a que, según los cálculos de muchos economistas e incluso las declaraciones de algunos responsables políticos, la salud de la economía "real" depende ahora más que nunca de la riqueza de Wall Street.

WALL STREET ES MAIN STREET

El vínculo entre el rendimiento de Wall Street y la actividad de Main Street se ha reforzado en los últimos años.

Más de la mitad de los hogares estadounidenses poseen valores de renta variable a través de fondos de jubilación y de inversión, pero los estadounidenses más ricos poseen la mayor parte de los activos financieros: el 1% más rico posee alrededor de la mitad del mercado bursátil, y el 10% más rico, alrededor del 90%.

Estos titulares de activos son responsables de una gran parte de la actividad económica de Estados Unidos. Las estimaciones de este año del economista jefe de Moody's Analytics, Mark Zandi, sugieren que hasta la mitad de todo el gasto de los consumidores estadounidenses procede del 10% de los que más ganan. Esta cifra ha suscitado cierto rechazo. Antoine Levy, de la Universidad de Berkeley, dice que está más cerca del 35% del gasto de los consumidores.

Pero, en cualquier caso, es indiscutible que los ricos impulsan el consumo estadounidense, que representa hasta el 70% de la actividad económica del país.

Es comprensible que los responsables políticos quieran evitar un descalabro en Wall Street. Por supuesto, controlar los precios de los activos no forma parte del mandato de la Reserva Federal, pero sí lo es garantizar la estabilidad financiera y el bienestar general de la economía, y las tres consideraciones están cada vez más entremezcladas.

EL OJO DEL HURACÁN

Los mercados se estabilizaron el viernes, pero 24 horas antes el panorama era mucho más inquietante.

Las acciones se desplomaron el jueves a pesar de que Nvidia, líder en inteligencia artificial, anunció unos ingresos extraordinarios y unas perspectivas aún más halagüeñas. Los estrategas de Citi señalaron que la rentabilidad del S&P 500 entre el máximo y el cierre de ese día fue del -3,4%, en el percentil 95 superior para este tipo de movimientos desde 1996. También es el mayor descenso desde la caída del 5,5% del 8 de abril.

Pero hubo un claro catalizador para la caída y recuperación del mercado en abril: Los aranceles del "Día de la Liberación" de Trump y su posterior retirada. Lo que es más, había mucho espacio para que el rebote de Wall Street corriera, ya que las acciones estaban alrededor de un 20% lejos de sus máximos en ese momento.

Ahora no es el caso. El S&P 500 y el Nasdaq se encontraban a sólo un 5,5% y un 9% de sus respectivos máximos del 29 de octubre en sus mínimos del viernes. Dado que los gestores de fondos buscan asegurar sus beneficios de cara a finales de año, las ventas pueden tener más margen de maniobra.

Pero la cuestión es la siguiente. El catalizador para el rebote del viernes parece haber sido el aumento de las apuestas del mercado de un recorte de tipos de la Fed el próximo mes tras los comentarios acomodaticios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dejado claro que cualquier relajación adicional depende del mercado laboral, y tendría cobertura: la tasa de desempleo subió en septiembre al 4,4%, el nivel más alto en cuatro años. La reciente volatilidad del mercado, de la que probablemente no hayamos visto el final, podría sellar el acuerdo.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)

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