ROI-El superávit de Nvidia aún puede infundir temor en la calle: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 20 nov (Reuters) - El miércoles, Nvidia volvió a registrar un sonoro "superávit" de beneficios, lo que en un principio podría amortiguar algunos de los temores de la burbuja tecnológica. Pero, paradójicamente, las últimas cifras de la empresa, valorada en 5 billones de dólares, en realidad ponen de relieve muchas de las preocupaciones sobre la IA que han estado agitando los mercados recientemente.

A primera vista, las cifras son sorprendentes. Los ingresos del fabricante de chips en el tercer trimestre alcanzaron la cifra récord de 57.000 millones de dólares, un 62% más que un año antes, y el beneficio neto aumentó un 65% en el año hasta alcanzar la cifra récord de 32.000 millones de dólares.

Las previsiones de Nvidia son aún más optimistas: se espera que los ingresos aumenten hasta 65.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, por encima de la estimación media de los analistas de unos 62.000 millones de dólares. Cifras como estas sugieren que la capacidad de generación de efectivo del líder mundial en inteligencia artificial sigue siendo tan fuerte como siempre.

Las acciones de Nvidia subieron un 5% en las operaciones posteriores al cierre del mercado el miércoles, añadiendo unos 225.000 millones de dólares a la capitalización bursátil de la empresa en cuestión de minutos.

"Las ventas de Blackwell están por las nubes y las GPU de la nube están agotadas", dijo el consejero delegado, Jensen Huang, refiriéndose a dos tipos de chips de Nvidia. "La IA está yendo a todas partes, haciendo de todo, todo a la vez"

Es un lenguaje bastante exuberante para un comunicado de prensa. Y teniendo en cuenta los crecientes temores sobre la indigestión de capex en IA, puede estar rozando la exuberancia irracional.

¿DEMASIADA INVERSIÓN?

La cuestión clave es simple: las decenas de miles de millones de dólares de ingresos que Nvidia está obteniendo cada trimestre son decenas de miles de millones de dólares que sus clientes están gastando, con pocos indicios de cuándo -si es que alguna vez- toda esta inversión será rentable.

Huang repitió el miércoles que Nvidia tiene 500.000 millones de dólares en reservas para sus chips avanzados hasta 2026. Eso supone medio billón de dólares de inversión en hardware de IA.

Es más, cuatro clientes representaron el 61% de las ventas de Nvidia en el tercer trimestre, frente al 56% del segundo. Esto sugiere un mayor riesgo de concentración tanto para Nvidia como para los compradores de chips.

Son grandes apuestas. Es posible que el eventual aumento de la productividad sea suficiente para que el desembolso merezca la pena. Pero no lo sabremos hasta dentro de un tiempo, y cuanto mayor sea el gasto, más alto será el listón de la rentabilidad y mayor el riesgo de que los inversores se impacienten.

De hecho, su paciencia ya parece estar agotándose. La encuesta realizada en noviembre por Bank of America a gestores de fondos muestra que la inmensa mayoría de los encuestados cree que la operación más concurrida en estos momentos es "comprar" acciones de Magnificent Seven, y que el mayor riesgo es una burbuja de IA.

LOS GESTORES DE FONDOS SE UNEN ANTE EL RIESGO DE LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL

¿Fueron los resultados de Nvidia lo suficientemente sólidos como para sostener su repunte inicial del 5% en el precio de las acciones y sofocar las preocupaciones sobre la capacidad de sus clientes para seguir invirtiendo miles de millones en IA?

En los últimos siete informes de resultados trimestrales, la cotización media de las acciones de Nvidia en los dos días siguientes a su publicación ha subido un 1,8%. Sin embargo, el impulso está disminuyendo. La mayor subida -un enorme 16%- se produjo en febrero del año pasado, y el movimiento medio en los dos días siguientes a las tres publicaciones de este año ha sido un descenso de casi el 3%.

Por supuesto, estos descensos palidecen en comparación con la estratosférica subida de las acciones. Nvidia se convirtió en una empresa de 4 billones de dólares en julio, para ver cómo su capitalización bursátil se disparaba otro billón de dólares en apenas tres meses.

Sin embargo, algunos accionistas de renombre se han retirado recientemente, como el banco japonés SoftBank y el fondo de cobertura del multimillonario tecnológico Peter Thiel, que se deshicieron de sus participaciones en Nvidia durante el tercer trimestre. Además, las acciones del fabricante de chips han caído más de un 10% desde el máximo alcanzado el 29 de octubre, lo que ha contribuido a reducir la efervescencia del boom tecnológico en general.

¿Los últimos resultados de Nvidia desencadenarán un rebote sostenible de "compra a la baja" o acentuarán las dudas sobre la burbuja? Pronto lo sabremos.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)

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