GRÁFICO-Presupuesto de alto riesgo para los inquietos mercados británicos

Por Joice Alves, Dhara Ranasinghe y Naomi Rovnick

LONDRES, 19 nov (Reuters) - Los mercados británicos se enfrentan a una importante prueba con el presupuesto de la próxima semana, y las perspectivas para los bonos, las acciones y la libra esterlina dependen (link) de que la ministra de Finanzas, Rachel Reeves, encuentre el equilibrio adecuado entre la restricción fiscal y el apoyo al crecimiento.

Los inversores se vieron sacudidos el viernes por la noticia de que Reeves no tiene planes de subir el impuesto sobre la renta (link) debido a la mejora de las previsiones fiscales, apenas unos días después de que pareciera indicar una subida para apuntalar sus propias normas financieras.

"Los mercados buscan señales de credibilidad a través de una consolidación fiscal significativa", afirmó Laura Cooper, responsable de macrocrédito y estratega de inversión global de Nuveen.

"Eso significa adelantar los flujos generadores de ingresos para acumular un colchón para el futuro."

Los riesgos políticos también aumentan, ya que el Primer Ministro Keir Starmer se enfrenta a las críticas (link) dentro de su partido laborista en el poder.

He aquí cómo se perfila el presupuesto para los mercados.

1/ LOS MERCADOS DE RENTA FIJA EN ALERTA

Los mercados de renta fija (link) temen que el Gobierno sacrifique la consolidación fiscal a largo plazo en aras de un beneficio político a corto plazo.

Tras sufrir una fuerte caída en octubre, el coste de los empréstitos británicos a 10 años registró el viernes su mayor subida en un día GB10YT=RR desde julio.

Los mercados están marcados por una caída en 2022 tras los planes de recortes fiscales sin financiación del entonces Gobierno conservador. (link)

Los grandes inversores han pedido a Reeves que duplique (link) su colchón financiero contra las crisis económicas de 10.000 millones de libras. Algunos consideran que la mejor forma de hacerlo es aumentar el impuesto sobre la renta.

"Sin el impuesto sobre la renta, ¿podrá el Gobierno recaudar lo suficiente para evitar caer de nuevo en el mismo aprieto fiscal durante el próximo año?", afirmó el estratega de política macroeconómica de State Street Investment Management, Vladimir Gorshkov.

El economista senior de Berenberg en el Reino Unido, Andrew Wishart, dijo que mantener la promesa preelectoral de los laboristas de no subir los principales impuestos dificultaría a Reeves aumentar su margen fiscal.

Berenberg calcula que cada aumento de un punto porcentual en los tipos del impuesto sobre la renta recaudaría más de 10.500 millones de libras en 2029-30.

2/ LA LIBRA ESTERLINA SE CONVIERTE EN UNA VELETA PRESUPUESTARIA

Los inversores han señalado a la libra, en su nivel más bajo en meses, como la víctima más probable de la decepción presupuestaria.

según Elias Haddad, estratega jefe de mercados de Brown Brothers Harriman, "el lastre fiscal en el Reino Unido presionará aún más a la libra".

En torno a 1,31 dólares, la libra esterlina se encamina a su tercera caída mensual consecutiva frente al dólar, y se acerca a sus niveles más bajos desde abril de 2023 frente al euro GBP=, EURGBP=.

Aunque los inversores han mantenido posiciones alcistas en la libra esterlina durante la mayor parte de este año, esa convicción se ha desvanecido (link) a medida que las perspectivas para la economía y los tipos de interés se han ido enturbiando.

Eren Osman, director de gestión de inversiones de Arbuthnot Latham, se mostró partidario de una mayor debilidad de la libra esterlina, ya que las subidas de impuestos y las reducciones del gasto empujarían al Banco de Inglaterra a recortar los tipos.

3/ VIGILAR MINORISTAS, CONSTRUCTORES DE VIVIENDAS

Barclays dijo que una sorpresa positiva que condujera a menores rendimientos de los bonos podría levantar sectores fiscalmente sensibles en el índice bursátil FTSE-250 .FTMC centrado en lo doméstico, como constructores de viviendas, venta minorista de alimentos, servicios públicos y bienes raíces.

El índice ha subido alrededor de un 4% en lo que va de año, mientras que el FTSE 100, con exposición mundial, ha subido casi un 17% .FTSE.

Los analistas señalaron posibles subidas de impuestos (link) sobre el alcohol, el juego y el tabaco, y nuevos gravámenes sobre el transporte aéreo, los plásticos y las bebidas azucaradas. Sin embargo, estas medidas podrían frenar la demanda y provocar inflación, advirtieron.

Nuveen tiene preferencia por los valores de gran capitalización porque están más expuestos a la economía mundial, dijo Cooper.

4/ NO SE OLVIDE DE LOS BANCOS

Las acciones bancarias también se han visto azotadas por la especulación previa al presupuesto, especialmente ahora que Reeves parece haber descartado subidas del impuesto sobre la renta.

NatWest NWG.L, Barclays BARC.L y Lloyds LLOY.L cayeron con fuerza el viernes, aunque el sector sigue subiendo más de un 40% este año.

"Se han producido algunas ventas en el sector bancario, del que cabría esperar que estuviera en el punto de mira por los impuestos", afirmó Rory McPherson, director de inversiones de Wren Sterling.

5/ APUESTAS DE RECORTE DE TIPOS DEL BOE

Los mercados monetarios valoran en un 75% la posibilidad de que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés en diciembre, en un contexto de moderación de la inflación. Esta especulación podría aumentar si se considera que el presupuesto debilita las perspectivas de crecimiento económico.

"Lo que queremos es que el Banco de Inglaterra se encuentre en una situación o posición que le permita recortar más los tipos, de modo que, por un lado, la austeridad no afecte demasiado al crecimiento y, por otro, no repercuta demasiado en la inflación", afirmó Emmanuel Cau, responsable de renta variable de Barclays.

Cualquier venta de gilts posterior al presupuesto podría verse amortiguada por las crecientes expectativas de recorte de tipos.