VISTA PREVIA-¿Burbuja o ruptura? Los resultados de Nvidia ponen bajo la lupa el auge de la inteligencia artificial

Por Arsheeya Bajwa y Aditya Soni

18 nov (Reuters) - El destino de las asombrosas apuestas de Wall Street por la inteligencia artificial recaerá directamente en Nvidia el miércoles, cuando el fabricante de chips presente sus resultados, con los inversores buscando indicios de que las preocupaciones por la burbuja son exageradas.

Tres años después del debut de ChatGPT, los inversores están cada vez más preocupados por el hecho de que el auge de la IA haya superado a los fundamentos. Algunos líderes empresariales han señalado que los acuerdos circulares -en los que un socio apuntala los ingresos de otro- aumentan el riesgo de burbuja.

Algunos grandes inversores se han deshecho de algunas de sus participaciones en IA, avivando el temor a una inminente liquidación del mercado. El fondo de cobertura del multimillonario de la tecnología Peter Thiel vendió (link) toda su participación en Nvidia NVDA.O en el tercer trimestre, al igual que Masayoshi Son, consejero delegado de SoftBank (link) 9984.T, aunque ha invertido esos beneficios en una apuesta masiva por OpenAI.

Las dudas han hecho caer las acciones de Nvidia un 7,9% en lo que va de noviembre, tras una subida del 1.200% en los últimos tres años. El mercado más amplio .SPX ha bajado un 2,5% este mes.

"Con cada trimestre que pasa, las ganancias de Nvidia se vuelven más importantes en términos de aclaración sobre hacia dónde se está moviendo la IA y cuánto se está gastando", dijo Brian Stutland, director de inversiones del inversor de Nvidia Equity Armor Investments.

A pesar de los temores de burbuja, la demanda de chips de Nvidia sigue siendo fuerte, con gigantes de la nube como Microsoft MSFT.O invirtiendo miles de millones en centros de datos de IA.

LA DEMANDA DE CHIPS ES FUERTE, PERO EL VALOR SE DEPRECIA

Es probable que Nvidia reporte un salto de más del 56% en sus ingresos fiscales del trimestre agosto-octubre a 54.920 millones de dólares, según datos compilados por LSEG, muy lejos del crecimiento de tres dígitos que presenció durante muchos trimestres, ya que se enfrenta a comparaciones más duras. La empresa ha superado las expectativas en los últimos 12 trimestres, aunque la diferencia se ha reducido.

El consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, declaró el mes pasado que la empresa tiene 500.000 millones de dólares en reservas (link) para sus chips avanzados hasta 2026.

Neil Azous, gestor de carteras del fondo Monopoly ETF de gestión activa, que posee acciones de Nvidia, afirma: "El viejo adagio de Wall Street 'una acción no hace mercado' sería incorrecto en este caso". "Nvidia tiene la capacidad de crear un mercado".

Pero los chips de Nvidia son fundamentales para la apuesta del inversor de "Big Short" Michael Burry contra la empresa. Burry, que recientemente cerró su fondo de cobertura (link), argumentó que los grandes proveedores de nube estaban impulsando artificialmente las ganancias mediante la ampliación de la vida depreciable de los equipos de computación de IA, como los chips de Nvidia.

Nvidia ahora actualiza los chips anualmente, haciendo que los modelos más antiguos parezcan obsoletos más rápidamente, incluso cuando el mercado de reventa prospera.

PROCESOS MÁS COMPLEJOS, PRESIÓN SOBRE LOS MÁRGENES

Por ahora, Nvidia está luchando para suministrar suficientes chips.

Mientras que el fabricante de chips por contrato TSMC 2330.TW está añadiendo capacidad de empaquetado avanzado para superar un cuello de botella clave y planea seguir expandiéndose hasta 2026, Nvidia también está lanzando sistemas más complejos y más grandes que combinan procesadores gráficos, unidades centrales de procesamiento, equipos de red y una gama de opciones de refrigeración.

Esto, sumado a la continua expansión de sus chips Blackwell de gama alta y los próximos procesadores Rubin, ha lastrado los márgenes. Se espera que Nvidia comunique que su margen bruto ajustado se redujo casi 2 puntos porcentuales con respecto al año anterior, hasta situarse en el 73,6% en el tercer trimestre. Los ingresos netos probablemente crecieron un 53%, hasta 29.540 millones de dólares.

Los inversores están pendientes de cómo afectarán a su balance las grandes operaciones de IA, como la inversión de 100.000 millones de dólares de Nvidia (link) en OpenAI y la participación de 5.000 millones de dólares (link) en el fabricante de chips Intel INTC.O. A 27 de julio, Nvidia contaba con 11 640 millones de dólares en efectivo y equivalentes.

China es otro problema. Nvidia no puede enviar allí sus chips más avanzados debido a las restricciones a la exportación impuestas por EE.UU. y Huang ha afirmado que "no hay conversaciones activas" sobre la venta de Blackwell en el mercado, a pesar de las especulaciones sobre un posible acuerdo para una versión reducida.

Nvidia eliminó a China de sus previsiones de procesadores avanzados el trimestre pasado.