EXCLUSIVA-Saba, de Weinstein, vende derivados de crédito sobre Big Tech mientras crecen los riesgos de la IA, según una fuente

Por Nell Mackenzie y Lucy Raitano

LONDRES, 17 nov (Reuters) - Saba Capital Management, de Boaz Weinstein, ha vendido derivados de crédito en los últimos meses a prestamistas que buscaban protección sobre grandes nombres tecnológicos como Oracle y Microsoft debido a las preocupaciones sobre un frenesí de inversión en IA financiado con deuda, dijo una fuente a Reuters. Los bancos han tratado de proteger su exposición a posibles pérdidas mediante la compra de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) del gestor de fondos de cobertura de EE.UU., conocido por su apuesta ganadora contra el operador de JPMorgan Chase JPM.N apodado la "Ballena de Londres", dijo la persona.

Aunque los seguros de crédito aumentan de valor en función del riesgo percibido de impago de una empresa, los precios actuales indican que esos riesgos siguen siendo bajos en comparación con otros sectores.

Saba vendió a los bancos CDS sobre Oracle ORCL.N, Microsoft MSFT.O, Meta META.O, Amazon AMZN.O y la matriz de Google, Alphabet GOOGL.O, dijo la fuente, que tenía conocimiento directo de las operaciones.

Algunos grandes gestores de activos, incluido un fondo de crédito privado, también estaban interesados en comprar el producto, dijo la fuente.

Microsoft declinó hacer comentarios. Meta, Google, Amazon y Oracle no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.

LOS BANCOS BUSCAN PROTECCIÓN MIENTRAS LAS TECNOLÓGICAS ACUMULAN DEUDAS

Este hecho pone de relieve la lucha por protegerse contra la explosión del valor de las empresas de inteligencia artificial y su creciente endeudamiento. También apunta a los temores de que, si el actual entusiasmo por la IA resulta ser una burbuja, cualquier estallido resonaría en los mercados de renta variable como una corrección brusca, haciendo mella en la economía.

La persona dijo que era la primera vez que Saba vendía protección de cobertura sobre algunas de las empresas y la primera vez que los bancos solicitaban este tipo de operaciones al fondo de cobertura.

Las empresas financieras, según la fuente, buscaban protección frente a la deuda que se acumula en los balances de las empresas a medida que éstas contraen grandes préstamos para financiar sus multimillonarios proyectos de IA.

La negociación de derivados de renta variable también registró un aumento de la demanda de protección frente al sector por parte de los clientes, según una nota de cliente de Goldman Sachs publicada el viernes.

"Parte de esto se debe a la preocupación por la oferta de bonos corporativos de IA en los próximos trimestres, después de un aumento sorpresivo en las últimas semanas", dijo Jim Reid de Deutsche Bank en una nota el lunes hablando en general sobre el mercado de CDS relacionados con la tecnología.

"Sin embargo, parece que también se están utilizando como cobertura general para todo tipo de posiciones positivas en IA"

RIESGOS BAJOS EN COMPARACIÓN CON OTROS SECTORES A PESAR DE LA PREOCUPACIÓN POR LA BURBUJA

Aunque en última instancia los CDS están pensados para pagar indemnizaciones si una empresa quiebra, los propios derivados aumentan su valor a medida que la salud económica de la empresa decae.

Los CDS de Oracle y Alphabet cotizan a sus niveles más altos en dos años, mientras que los datos de S&P Global muestran que los contratos de Meta y Microsoft han subido en las últimas semanas. Los datos de los CDS de Meta sólo estaban disponibles desde finales de octubre, según S&P.

Aunque los contratos de CDS de las grandes tecnológicas se han disparado, los analistas señalan que los niveles actuales son inferiores a los de algunas empresas con grado de inversión de otros sectores.

Los diferenciales de CDS a cinco años para Oracle alcanzaron más de 105 puntos básicos la semana pasada, mientras que Alphabet y Amazon cotizaron en torno a 38 puntos básicos y Microsoft en torno a 34 puntos básicos, según datos de S&P.

El endeudamiento de los llamados hiperescaladores -esencialmente grandes empresas tecnológicas de IA- se ha disparado en las últimas semanas. Meta obtuvo 30.000 millones de dólares de deuda en (link) el mes pasado. Oracle recaudó 18.000 millones de dólares (link) en septiembre. Y el propietario de Google, Alphabet (link), también ha acudido al mercado.

De hecho, más del doble de la emisión anual media de bonos IG del sector (link) llegó al mercado sólo en septiembre y octubre, según mostraron los datos de BofA.

Société Générale señaló el martes, sin embargo, que los diferenciales de rendimiento de los bonos siguen estando por debajo del crédito de grado de inversión agregado, mientras que otros como Citi destacan los saludables balances de las hiperescaladoras.

En su informe semanal "flow show" del viernes, el estratega jefe de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, afirmó: "Lo mejor a corto son los bonos corporativos de hiperescaladores de IA"