ROI-China podría echar una mano desinflacionista a EE.UU: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 17 nov (Reuters) - Mientras los responsables políticos de Estados Unidos se preocupan por volver a situar la inflación en su nivel objetivo, es posible que, sin darse cuenta, reciban una ayuda de una fuente poco probable.

China, el principal rival económico de Estados Unidos, lucha por ahuyentar el fantasma de la deflación. Es una batalla interna que las autoridades de Pekín están lejos de ganar, a pesar de algunos atisbos de esperanza en los últimos datos oficiales.

La inflación anual al consumo de China fue ligeramente positiva en octubre, pero los precios a la producción cayeron por 37º mes consecutivo.

Es más, la inversión en activos fijos se desplomó el mes pasado un 1,8% -excluyendo la parada por la pandemia, la mayor caída desde que comenzaron los registros comparables hace 30 años- y el rendimiento de los bonos a 10 años está estancado en un bajo 1,8%. Ninguna de las dos cosas apunta a una economía al borde de una expansión reflacionista.

La desinflación interna ha sido una característica de la segunda economía más grande del mundo durante casi tres años. Estas presiones se han afianzado, sobre todo en el sector de la vivienda. Pero muchas otras industrias, como la automovilística y las tecnologías verdes, también se han visto asoladas por el exceso de capacidad, la intensa competencia y los recortes de precios que destrozan los márgenes.

Tanto es así que Pekín ha respondido con una campaña "anti-involución" para que las empresas y las autoridades locales pongan fin a la podredumbre, inviertan el rumbo y generen una inflación sostenible.

Pero hay dudas sobre el compromiso de Pekín al respecto. Muchos economistas afirman que la orientación de la reunión de planificación quinquenal del Partido Comunista en el poder, o "pleno", celebrada el mes pasado, demuestra que las autoridades siguen dando prioridad a preservar la fortaleza de la industria manufacturera antes que a impulsar el consumo interno.

Ante la atonía de la demanda interna, las empresas chinas responden con una táctica conocida: vender en el extranjero, aunque sea a precios más bajos para mantener su cuota de mercado. Las exportaciones se están disparando y China está inundando de productos baratos a algunos de sus principales socios comerciales.

Brad Setser, miembro del Consejo de Relaciones Exteriores de Washington, afirma que el superávit de China en productos manufacturados supera fácilmente los 2 billones de dólares. Eso supone alrededor del 10,5% del PIB del país, y más del 2% del PIB mundial, "un superávit que supera con creces los superávits combinados de Alemania y Japón en sus máximos".

Y lo que es más importante, China exporta cada vez más a otros mercados asiáticos. Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, afirma que las exportaciones chinas a Asia este año han aumentado en 150.000 millones de dólares, el doble de la caída de 75.000 millones de dólares en las exportaciones a Estados Unidos.

Así que, a pesar de la guerra comercial en curso, el mundo sigue inundado de productos chinos.

EL NUEVO AUGE DE LAS EXPORTACIONES CHINAS

Pero este aumento es diferente del anterior auge exportador de China.

A principios de la década de 2000, China era la fábrica del mundo, inundando la economía global con productos baratos, desde camisetas hasta televisores. El choque deflacionista de la oferta fue fuerte, y los consumidores de Estados Unidos, Europa y otros grandes mercados lo aprovecharon al máximo.

Hoy, China está mucho más arriba en la cadena de valor de la producción, y sus competidores ya no son economías emergentes de bajo coste, sino naciones manufactureras avanzadas como Japón y Alemania.

China fabrica y vende ahora automóviles, vehículos eléctricos, paneles solares y otros productos de alta calidad. Como señala Setser, del CFR, China exporta actualmente más de 6 millones de automóviles, aproximadamente una décima parte del mercado mundial del automóvil fuera de China, y se espera que estas exportaciones alcancen los 8 millones el año que viene. No es de extrañar que Alemania y Japón estén nerviosos.

"China está redoblando su modelo de crecimiento basado en las exportaciones. La diferencia es que ahora hablamos de más bienes de capital e intermedios", afirma Innes McFee, economista jefe global de Oxford Economics.

NACIÓN DE DESINFLACIÓN

¿Bastará este nuevo shock de oferta de China para ayudar a contener o incluso empujar a la baja los precios mundiales? Tal vez.

Los colegas de McFee en Oxford Economics calculan que una caída generalizada del 10% en los precios de exportación chinos haría bajar los precios de producción en EE.UU. entre un 0,1% y un 0,2%, y en torno a un 0,6% en el sudeste asiático. Una desinflación de la industria nacional china del 10% aumentaría esos impactos al 0,3% y al 1,6%, respectivamente, estiman.

Es un impacto significativo.

Las últimas señales internas de China sugieren que la desinflación en el país podría mantenerse durante algún tiempo.

Si bien este débil entorno de precios puede seguir preocupando a los responsables políticos de Pekín, podría, al margen, ofrecer cierta tranquilidad a los de Washington.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)

¿Le gusta esta columna? Consulte Reuters Open Interest (ROI), su fuente esencial de comentarios financieros globales. ROI (link) ofrece análisis que invitan a la reflexión y basados en datos de todo tipo, desde los tipos swap hasta la soja. Los mercados se mueven más rápido que nunca. ROI puede ayudarle a seguir el ritmo. Siga a ROI en LinkedIn (link) y X (link).