ANÁLISIS-Los planes de gasto en tecnología pondrán a prueba el negocio de la inteligencia artificial en bolsa

Por Lewis Krauskopf

NUEVA YORK, 29 oct (Reuters) - Las actualizaciones de gasto de esta semana de las megacapitalizadoras estadounidenses que están invirtiendo masivamente en inteligencia artificial podrían sacudir el comercio de IA, que ha sido uno de los principales impulsores del repunte récord de las acciones estadounidenses.

El gasto de capital es un componente crucial del comercio de IA que ha impulsado las acciones tras el lanzamiento del asistente de IA ChatGPT en noviembre de 2022. Con el índice de referencia S&P 500 .SPX subiendo cerca de un 17% en lo que va de año y un 90% desde que comenzó el mercado alcista (link) hace poco más de tres años, los inversores están en guardia ante cualquier debilidad, al tiempo que desconfían de paralelismos con la burbuja del mercado punto-com de hace 25 años.

El repunte ha estado liderado por un grupo selecto, entre ellos el fabricante de chips Nvidia NVDA.O, que ha simbolizado el entusiasmo con sus chips de inteligencia artificial líderes del mercado y las enormes ganancias en la cotización que la han convertido en la mayor empresa del mundo por valor de mercado, a punto de alcanzar la cifra sin precedentes de 5 billones de dólares.

La inversión de las empresas más grandes, como Microsoft MSFT.O, Alphabet GOOGL.O, Meta Platforms META.O y Amazon AMZN.O, sirve para construir la infraestructura que respalda la floreciente industria, al tiempo que señala la confianza en el tema (link), dijeron los inversores.

"Uno quiere seguir viendo que están invirtiendo en estos centros de datos de IA y que siguen construyendo", dijo Don Nesbitt, gestor de cartera senior de F/m Investments. "Si empiezas a ver que flaquean, entonces eso es una especie de indicador para todo el tema de la IA".

El capex anual de los cuatro gigantes más Oracle ORCL.N se duplicó entre 2022 y 2024 a más de 200.000 millones de dólares y se espera que se dispare a alrededor de 500.000 millones de dólares para 2027, según los estrategas de renta variable de Barclays.

Wall Street analizará los comentarios de las empresas en sus informes trimestrales (link), incluido el grado de confianza que tienen en las tendencias de gasto (link) y cualquier detalle sobre la rentabilidad prevista de las inversiones. Microsoft, Alphabet y Meta presentan sus informes el miércoles, mientras que Amazon lo hace el jueves. Nvidia lo hace el 19 de noviembre.

Aun así, los inversores son conscientes de que en el pasado los ciclos de capex fueron un fracaso y de la posibilidad de que el gasto acabe provocando un exceso de capacidad.

"La clave para determinar si se trata de una burbuja es la misma señal que tuvimos a finales de los 90: el derroche de capital", afirma Jeff Buchbinder, estratega jefe de renta variable de LPL Financial.

ENVIAR UNA SEÑAL AI

Por ahora, según los inversores, Wall Street parece querer ver más gasto en IA, no menos.

Los inversores lo ven como una señal de lo mucho que las empresas están dispuestas a comprometerse y un reflejo de la "última oportunidad de mercado", dijo Nick Giorgi, estratega jefe de renta variable de Alpine Macro.

"Si los hiperescaladores reducen su gasto, es más o menos una señal de que... puede que no crean en el potencial monetizable real de estas tecnologías que están invirtiendo fuertemente en desarrollar", dijo Giorgi.

Según Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, el aumento del gasto significa que las cinco grandes empresas están destinando el 60% de su flujo de caja operativo a inversiones, una cifra récord.

Los inversores han observado que muchas empresas del sector de la IA tienen una posición financiera más sólida que las que se vieron atrapadas en la burbuja de las puntocom.

En los últimos años, los márgenes del flujo de caja libre de las empresas de IA han alcanzado una media del 15%, en comparación con los márgenes del 3,5% de los años 90 de las empresas de telecomunicaciones que construyeron infraestructuras de redes de fibra óptica "en previsión de una demanda explosiva de Internet que no llegó a materializarse", afirma la empresa de inversión Glenmede en un informe reciente.

En gran parte de los años siguientes, hasta hace poco, el mercado había recompensado a las empresas "ligeras en activos" que no necesitaban realizar grandes inversiones, afirmó Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede.

Ahora, los inversores están viendo "cómo se invierte el guión", dijo Reynolds. "Este año es en gran medida un caso atípico en el que las empresas que están desplegando capex a gran escala están superando en un grado significativo".

"Se está llegando a una escala en la que hay que asegurarse de que la tesis sobre la demanda se está cumpliendo", añadió.

EFECTO DOMINÓ DEL GASTO

Microsoft, Alphabet, matriz de Google, Amazon y Meta pueden influir en los índices bursátiles debido a sus enormes valores de mercado.

Estas empresas, junto con Apple AAPL.O -que también presenta resultados el jueves-, Nvidia NVDA.O y Tesla TSLA.O conforman los "Siete Magníficos", que en conjunto representan el 35% del peso del S&P 500.

Los cambios en los planes de capex de los hiperescaladores podrían repercutir ampliamente. Los estrategas de Citigroup estiman que más de 80 empresas del S&P 500, que representan casi la mitad de la capitalización bursátil del índice, tienen una exposición significativa a la IA.

Bespoke Investment Group descubrió recientemente que 28 valores relacionados con la IA representaban alrededor de un tercio del aumento de 48 billones de dólares en la capitalización bursátil mundial desde el lanzamiento de ChatGPT.

Según Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services, el gasto de capital en IA "está impulsando la construcción de centros de datos, lo que a su vez impulsa a una serie de empresas que se benefician de la construcción de infraestructuras de centros de datos", como las empresas industriales, de construcción y de servicios públicos.

"El comercio de la IA tiene muchos tentáculos".