ANÁLISIS-Los inversores recurren al manual de la era de las puntocom para evitar los riesgos de la burbuja de la IA

Por Naomi Rovnick

LONDRES, 24 oct (Reuters) - Los grandes inversores, atemorizados por la exuberancia de la IA pero reticentes a apostar en su contra, están pasando de los valores exagerados a los potenciales próximos ganadores, reviviendo una estrategia de la era de las puntocom de los noventa que ayudó a algunos a esquivar el desplome.

Mientras las acciones estadounidenses baten récords sucesivos y la valoración del fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia NVDA.O supera los 4 billones de dólares, los inversores profesionales intentan encontrar formas de ganar dinero en este mercado alcista sin correr riesgos excesivos.

Algunos se remontan al boom de Internet de los años 90, que se extendió desde las empresas emergentes a las telecomunicaciones y la tecnología, y en el que los fondos de cobertura se subieron a la ola abandonando valores muy valorados antes de que alcanzaran su punto máximo y eligiendo otros que tenían margen para subir.

"Lo que estamos haciendo es lo que funcionó entre 1998 y 2000", afirmó Francesco Sandrini, responsable de activos múltiples y CIO para Italia de la mayor gestora de activos de Europa, Amundi.

Destacó los signos de exuberancia irracional en Wall Street, como la frenética negociación (link) de opciones de riesgo vinculadas a los precios de las acciones de los grandes valores de IA. Sin embargo, afirmó que esperaba que el entusiasmo por las nuevas tecnologías continuara y esperaba obtener beneficios apostando por activos con una valoración razonable que pudieran repuntar a continuación.

Sandrini dijo que esto implicaba tratar de encontrar "las oportunidades de mayor crecimiento que hasta ahora el mercado no había detectado", con movimientos en grupos de software, robótica y tecnología asiática.

Otros inversores también esperaban salir de los Siete Magníficos de Wall Street después de que las acciones de Nvidia se triplicaran con creces en dos años, pero quieren mantener su diversificación dentro de la esfera de la IA.

LOS GESTORES DE ACTIVOS DEBEN SER ÁGILES PARA SUBIRSE A LA OLA

"Las probabilidades de que este boom de la IA () se convierta en una quiebra son muy altas, porque hay empresas que gastan billones y todas luchan por el mismo mercado que aún no existe", afirma Simon Edelsten, CIO de Goshawk Asset Management, que trabajó en OPV de telecomunicaciones en el corredor de bolsa Dresdner Kleinwort Benson de Londres en 1999.

Espera que la próxima fase de la fiebre de la IA se extienda desde Nvidia y otras empresas como Microsoft MSFT.O y Alphabet GOOGL.O a sectores relacionados.

Cronometrar las fases de una burbuja ha sido históricamente una forma de jugarla sin el riesgo de intentar llegar al pico demasiado pronto.

Un estudio realizado por los economistas Markus Brunnermeir y Stefan Nagel (link) mostró que la mayoría de los fondos de cobertura no apostaron contra la burbuja de las puntocom, sino que la aprovecharon con suficiente habilidad como para batir al mercado en un 4,5% trimestral entre 1998 y 2000 y evitar lo peor de la recesión.

Se deshicieron de valores de Internet de alto precio a tiempo para reciclar los beneficios en otros antes de que captaran la atención de inversores menos sofisticados.

"Incluso en el año 2000, cuando se produjo el máximo, los más rápidos obtuvieron buenos beneficios", afirma Edelsten de Goshawk, quien añade que el actual entorno de mercado es similar al de 1999.

Se decantó por las consultoras informáticas y los grupos japoneses de robótica, que potencialmente pueden obtener ingresos de los pesos pesados de la IA, en lo que, según él, es la cronología típica de una fiebre del oro en el mercado.

"Cuando alguien encuentra oro, () compra la ferretería local donde los buscadores comprarán todas sus palas"

LOS INVERSORES INTENTAN MANTENERSE EN AI SIN EXCESIVO RIESGO

Los inversores también están intentando beneficiarse de los billones de dólares (link) que los llamados hiperescaladores como Amazon, Microsoft y Alphabet están destinando a centros de datos de IA y chips avanzados sin asumir una exposición más directa a estas empresas.

Becky Qin, gestora de multiactivos de Fidelity International, afirmó que el uranio era su nueva inversión favorita en IA porque los centros de datos de IA, hambrientos de energía, podrían engullir la energía nuclear.

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de la gestora de activos Carmignac, estaba recogiendo beneficios en los valores de los Siete Magníficos y construyendo una posición en la taiwanesa Gudeng Precision 3680.TWO, que fabrica cajas de entrega para los fabricantes de chips de IA, entre ellos TSMC 2330.TW.

A los gestores de activos también les preocupa que la prisa por construir centros de datos pueda dar lugar a un exceso de capacidad, como en el boom del cable de fibra óptica (link) en el sector de las telecomunicaciones.

"En cualquier nuevo paradigma tecnológico, no se llega de A a B sin excesos por el camino", afirma Arun Sai, estratega sénior de multiactivos de Pictet Asset Management.

Aunque los principales valores de IA, como Microsoft, Amazon y Alphabet, se están viendo impulsados por fuertes beneficios (link), Sai sigue viendo "los cimientos de una burbuja" y prefiere los valores chinos como cobertura si los rápidos avances de la IA en China minan el entusiasmo de Wall Street por la IA.

Algunos inversores, sin embargo, no están a favor de este enfoque de valor relativo de la inversión en IA como forma de mitigar futuras pérdidas.

Oliver Blackbourn, gestor de carteras de Janus Henderson, afirmó que estaba cubriendo sus posiciones en tecnología estadounidense con activos europeos y de asistencia sanitaria, por si un desplome de las acciones de IA arrastrara consigo a la economía estadounidense (link).

En su opinión, es imposible prever cuánto durará la locura de la inteligencia artificial, ya que sólo se puede predecir el punto álgido en retrospectiva.

"Estamos en 1999 hasta que estalle la burbuja"