La subida récord de Wall Street impulsa el crecimiento de las estrategias de compra cubierta

Por Laura Matthews

NUEVA YORK, 10 sept (Reuters) - Para los inversores con carteras de acciones de empresas individuales, la subida sin precedentes de Wall Street está aumentando el atractivo de una estrategia de opciones que les ayuda a cubrir los riesgos de acciones individuales al tiempo que obtienen algunos ingresos mientras diversifican sus carteras.

Aunque el uso de opciones de compra cubiertas no es nuevo, los gestores de carteras afirman que esta estrategia se está adoptando cada vez más entre los inversores particulares con grandes posiciones en valores tecnológicos, los baby boomers y los ejecutivos de empresas con participaciones heredadas de la remuneración en acciones de la empresa.

Una forma en que los asesores y gestores están abordando el crecimiento de la exposición de sus clientes a una sola acción es mediante el uso de opciones de compra cubiertas personalizadas que permiten a los inversores vender lentamente acciones y diversificar sus participaciones, así como gestionar los impuestos.

En las operaciones con opciones de compra cubiertas, los inversores venden opciones de compra sobre los valores que poseen para obtener ingresos adicionales por primas.

Una opción de compra da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar la acción a un precio determinado en el futuro. La prima obtenida puede utilizarse para comprar una opción de venta que confiera el derecho a vender para protegerse de las pérdidas.

Algunos gestores de carteras estiman que hasta 15 billones de dólares de posiciones concentradas en acciones están maduros para las opciones de compra cubiertas y estrategias similares.

"La concentración del mercado es mucho mayor de lo que hemos visto en el pasado, por lo que hay más casos de este tipo", afirma Jake Marriott, gestor de carteras de opciones de Aptus Capital Advisors.

"El crecimiento de los ETF (fondos cotizados) y el uso de productos basados en opciones están abriendo los ojos de la gente a las posibilidades y las diferentes cosas que se pueden hacer con las opciones", dijo.

El S&P 500 .SPX ha subido un 30% desde la sacudida de abril y un 10% en lo que va de año, impulsado en parte por el avance de los valores tecnológicos relacionados con la inteligencia artificial y el destacado rendimiento (link) de Palantir Technologies PLTR.O, la empresa emergente de software centrada en la defensa, lo que deja a los tenedores con decisiones que tomar sobre cómo gestionar las ganancias.

Aptus está estructurando las operaciones con una duración más corta para las cuentas gestionadas por separado de unos 50 clientes individuales (SMA), ayudándoles a gestionar el riesgo en docenas de valores individuales, desde Amazon AMZN.O y Nvidia NVDA.O hasta Lowe's LOW.N y Walmart WMT.N, así como carteras de valores.

Los SMA son carteras de inversión de valores individuales propiedad directa de un inversor y gestionados por un gestor profesional. Se espera que ese mercado en sí aumente a 3,15 billones de dólares en 2025, frente a 2,75 billones en 2024, según datos de la firma de investigación y consultoría Cerulli Associates.

"Los asesores están encantados de tener ahora una solución para estos puestos para los que antes no podían hacer nada. Estas posiciones se mantenían al margen", dijo Marriott de Aptus .

SACAR DINERO DE LA MESA

La cantidad de dinero que se puede ganar con la venta de opciones depende de la volatilidad de la acción o del mercado: a mayor volatilidad, mayores ingresos potenciales.

Dado que las opciones cubiertas activas suelen negociarse en cuentas de clientes con otros activos y no tienen que hacerse públicas, los datos sobre su uso son limitados.

Pero, en general, las opciones de compra cubiertas se han hecho cada vez más populares a lo largo de los años, como demuestra el crecimiento de los activos invertidos en fondos cotizados centrados en estrategias de renta derivada. A finales de julio sumaban 150.000 millones de dólares, frente a los 7.000 millones de enero de 2020, según datos de Morningstar Direct.

En los siete primeros meses de este año, esos fondos han captado más de 40.000 millones de dólares, unos 22.000 millones más que en el periodo correspondiente de 2024.

"Si ha ganado mucho dinero en un solo nombre, es posible que desee retirar parte o la totalidad y entrar en una cartera diversificada", dijo Tom Lee, director de inversiones de Parametric Portfolio Associates. "Así que, (la gente está buscando en) cómo hacer eso sin crear una responsabilidad fiscal material."

Las razones para buscar una estrategia de salida varían según la persona.

Un inversor con necesidades de ingresos para la jubilación podría vender opciones de compra cubiertas de forma más conservadora, centrándose en opciones que tengan una baja probabilidad de ser ejercidas al vencimiento, lo que aumenta las posibilidades de conservar la prima y retener las acciones.

"Creo que es probable que veamos un aumento de estas estrategias fiscalmente eficientes en los próximos años, a medida que las oficinas centrales las incorporen a sus plataformas y los asesores y clientes empiecen a entenderlas mejor y a conocer sus casos de uso", afirma Michael Manning, analista de investigación del área de Gestión Patrimonial de Cerulli.

Con fines de diversificación, los inversores pueden vender opciones de compra cubiertas más cercanas al precio de ejercicio. Si el precio de las acciones supera el precio de ejercicio, las opciones generan una pérdida que se utiliza para compensar las ganancias imponibles de la venta de algunas de las acciones subyacentes.

"Te obliga a ser disciplinado", afirma Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna. "Reduce la exposición a la volatilidad de los inversores. Renuncian al alza en escenarios extremadamente fuertes, pero reduce su exposición a la volatilidad en todos los escenarios."

Firmas como Gateway Investment Advisers ya se están expandiendo para satisfacer la demanda, adquiriendo en julio Belmont Capital Group, un proveedor de estrategias personalizadas basadas en opciones para SMA.

El hecho de que los grandes gestores de activos también estén creciendo y expandiéndose en este ámbito "también indica que estamos en los primeros pasos", afirma Eric Metz, director de inversiones de SpiderRock Advisors, una filial propiedad de BlackRock BLK.N.